百亿资金布局聚变能源

23日早盘，可控核聚变板块高开，浙富控股、东方电气、中国能建3连板，浙能电力、中国核建、中核科技纷纷高开。

截至午盘，可控核聚变板块领涨市场，常辅股份涨超13%，浙富控股、东方电气、雪人集团、中国能建、国机重装“10cm涨停”，百利电气、天力复合等数十股跟涨。

据“上海发布”消息， 7月22日，中国聚变能源有限公司(下称“聚变公司”)挂牌成立大会在沪举行。此次挂牌成立的中国聚变公司是中核集团直属二级单位。作为推进我国聚变工程化、商业化的创新主体，聚变公司将重点布局总体设计、技术验证、数字化研发等业务，并建设技术研发平台和资本运作平台。

22日盘后，浙能电力、中国核电相继发布《关于参股中国聚变能源有限公司暨关联交易的公告》。 根据中国核电公告，将由中核集团、中国核电、昆仑资本、上海聚变、国绿基金、浙能电力及四川聚变共同向聚变公司投资约114.92亿元。截至公告披露日，本次交易已经国务院国资委批复，已具备股权交割条件。

中国核电公告截图

中国核电指出， 聚变公司在可控核聚变技术领域拥有前沿的技术研发能力和行业引领地位，其技术研发和产业化进程与国家能源安全和环境保护的战略目标高度一致，且具有较高的潜在商业价值，公司本次参股投资聚变公司具有显著的战略意义和必要性。

值得一提的是， 聚变公司目前处于亏损状态。2024年度聚变公司营业收入为0.00元，净亏损为2.03亿元；2025年1-6月营业收入为0.00元，净亏损为4325.89万元。截至2025年6月30日，聚变公司资产总额为53.69亿元。

中国核电提示，可控核聚变技术目前仍处于发展阶段，技术突破需要长期研究和大量资金投入，结果具有不确定性；基于技术研发难度高，产业化进展周期长，投资聚变公司短期内实现盈利的可能性较低，也存在商业化落地失败的风险。敬请广大投资者注意投资风险。

各国开启“军备竞赛”

作为人类终极能源解决方案，可控核聚变具备能源丰富、零排放、安全性高等显著优势。太平洋证券指出， 1g氘氚聚变释放能量相当于11.2 吨标准煤，远超核裂变与化石燃料，是实现“双碳”目标的战略选择。

招商证券显示，当下，可控核聚变已基本解决大部分原理问题，全球在高约束等离子放电阶段不断进步，后续将逐步进入燃烧试验和工程试验阶段。若成功商业化，可能彻底改变人类能源结构，进而解决资源短缺、环境污染和气候变化等全球性问题。

近年来，我国已将支持可控核聚变产业纳入顶层设计，重磅政策频出。2021年，国务院发布《2030年前碳达峰行动方案》，明确提出“加强可控核聚变等前沿颠覆性技术研究”。2022年，国家发展改革委和国家能源局发布《“十四五”现代能源体系规划》，提出“支持受控核聚变的前期研发，积极开展国际合作”。2024年，工信部等七部委发布的《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，将未来能源明确列为重点支持发展的未来产业领域。在此期间，美国、日本、英国等国家也纷纷出台政策文件，推动可控核聚变技术快速发展。

方正证券指出， 全球各国投资额度均有不同程度增长，资本开支上升趋势明确，而从聚变时间点规划来看，中国、日本、欧盟、美国、ITER项目均有不同程度加快，各国开启“军备竞赛”。

方正证券研报截图

方正证券援引聚变工业协会FIA发布的年度报告，89%的受访公司预计核聚变发电将在2030年代末接入电网，70%的公司认为将在2035年完成关键里程碑投资额度。

哪些赛道值得关注？

“ 电源系统是可控核聚变装置的核心组件，价值量占比高。”招商证券指出，相比传统工业电源，可控核聚变电源系统要求极苛刻，壁垒高，且需定制化开发，有相关技术积累的公司将受益。

民生证券则认为， 水冷系统是可控核聚变的“隐形千亿赛道”。可控核聚变装置在运行中需同时维持等离子体与超导磁体的极低温环境(-269°C液氦温区)，温控系统成为保障反应持续性与设备安全的核心环节。其技术壁垒高、需求刚性明确，且具备“科研先行+商业化延展”双重属性。

此外，中信证券分析，行业核心预期差在于：产业空间拓宽并非锚定商业化节点， 在追求最终商业化的过程中将伴随着大量的实验堆建设，实验堆的建设亦带来了较大的资本开支预期。伴随着各个实验堆项目加速建设，供应链订单落地提速。

在此背景下，中信证券推荐两条投资主线：1、重视具备产业链生态卡位，具备潜在的链主地位的企业。2、优选实验堆中投入占比较高环节，如超导磁体、堆内部件(第一壁、偏滤器)、真空室、加热及磁体电源等，尤其重视具备耗材属性的部件。