港股调味品行业迎来一位“重量级选手”。

6月19日，海天味业在港交所主板挂牌上市，正式开启“A+H”双资本平台征程。上市现场，海天味业董事长程雪表示，海天味业将保持定力深耕中国市场，坚守长期主义走向世界，不断创新，和时间赛跑，使海天成为“为全球用户服务”的海天。

公告显示，海天味业此次公开招股获得逾918倍认购，国际发售获得约22.93倍认购，最终以36.3港元/股的招股价上限定价。公司行使6%的发售量调整权，发行股份总数增加至2.79亿股，募资总额约101亿港元，为2025年至今发行规模第二大的港股IPO。

上市首日，海天味业H股高开超3%，总市值超2100亿港元。

中金公司认为，海天味业H股IPO提升了市场活跃度，增强了港股市场的国际影响力，同时具有示范效应，或将带动更多A股龙头企业赴港上市。

老字号“酿”出新实力

此次赴港上市，海天味业引入高瓴资本、新加坡政府投资公司GIC、加拿大皇家银行、源峰基金等8家国内外知名机构担任基石投资者。豪华基石阵容的鼎力加持，足见国际市场对海天味业的认可。这与公司多年构筑的竞争壁垒有密不可分的联系。

在中华美食的千年传承中，酱油增色提鲜、调和五味，扮演着不可或缺的角色。这家起源于佛山古酱园的中华老字号，历经400余年的发展，如今已稳坐中国调味品行业头把交椅。公司的核心品类也从最早的酱油，拓展至蚝油、调味酱等，涵盖超过1450个SKU（最小存货单位）。

弗若斯特沙利文数据显示，按销量计，海天味业已连续28年蝉联中国最大调味品企业。2024年中国调味品市场规模达4981亿元人民币（如无标明，单位下同），海天味业的市场份额为4.8%，是行业第二名的两倍以上。

据招股书，目前，海天味业已经拥有7个年收入10亿级以上大单品系列，为中国调味品行业年收入10亿级大单品数量最多的企业；拥有31个年收入1亿级以上产品系列。按2024年的收入计，海天味业的亿级以上产品系列合计占产品销售收入的76.6%。

华创证券认为，从全球视野来看，调味品企业格局、成长、治理通常是定价的关键。海天味业估值定价的关键在于优秀的商业模式和份额提升的确定性。未来，海天味业以平台和渠道筑基，酱油、蚝油、调味酱等增速有望维持中个位数，特色调味品有望进一步抢占市场份额，同时公司出海动作稳步推进，有望打造第二曲线。

“中国味道”打动世界味蕾

今年以来，A股上市公司掀起新一轮赴港上市热潮，不少公司希望借助港股市场加速全球化布局。

海天味业此次募资用途也充分体现了公司全球化布局的野心和思路。例如，公司明确将全球研发体系建设作为募资重点，包括引进国际研发人才、开展海外研发合作等规划。这标志着公司研发能力进一步向全球化的研发体系、质量标准、品牌价值升级。

在“消费升级”与“出海”的双重命题下，海天味业的港股上市不仅承载着资本市场的期待，更折射出中国调味品企业突破市场格局、重构全球价值链的深层逻辑。

目前，全球调味品市场仍由联合利华、卡夫亨氏、雀巢、味好美等国际巨头主导。近年来，随着中餐文化全球进一步传播，中餐调味品国际市场需求迎来爆发式增长，这也为国内调味品企业的全球化发展创造了有利条件。

作为国内调味品龙头企业，海天味业敏锐把握这一趋势。此前，公司的国际化布局出现成效。以产品为例，公司围绕全球健康消费趋势推出有机系列产品，其中有机酱油、有机黄豆酱已获中美欧三重认证；针对桥本和麸质过敏人群打造的无麸质酱油已获得（SGS）无麸质全球标准认证。

海天味业在招股说明书中表示，下一步，公司将选择消费基础良好、调味品需求旺盛的海外市场，将公司产品专长与当地的饮食偏好相结合，打造高质量及物超所值的产品。

根据海天味业规划，公司将在东南亚及欧洲等地区拓展海外经销渠道。同时，公司将通过设立本土化供应链，提高营运效率及对当地市场需求的响应速度。

有券商分析师认为，港股上市将为海天味业的国际化战略奠定基础。在拓展节奏上，公司延续此前风格，稳扎稳打，实施本地化经营战略，稳步探索、开发差异化核心单品、精准把握海外市场增长机会。中长期来看，公司业绩有望受益于消费基础良好、调味品需求旺盛的海外市场。

作者：黎灵希