早上好，先来关注下原油市场。

　　当地时间28日，欧佩克+召开了线上会议。今天凌晨，据彭博社最新消息，根据会后发布的声明，欧佩克+已同意将2025年的石油产量水平作为2027年的基准。同时，欧佩克+将授权欧佩克秘书处制定一项机制，以评估参与国的最大可持续生产能力，作为2027年生产基准的参考。欧佩克+的下一次联合部长级监督委员会（JMMC）会议将于11月30日举行。欧佩克+还将于本周六举行另一轮谈判，届时可能决定7月是否增产。代表们称，周六参会的8个欧佩克+成员国，可能同意7月每日增产41.1万桶，与5月和6月的增产增幅一致。

　　此外，据央视新闻消息，当地时间28日，美国总统特朗普表示，他已警告以色列暂勿攻击伊朗，以便美国政府有更多时间推动与伊朗达成新的核协议。

　　特朗普说，他认为伊朗希望达成协议，这将“挽救许多生命”，协议可能“在未来几周内”达成。特朗普还表示，他想带检查人员前往伊朗。

　　昨夜今晨，国际油价持续上涨。WTI原油期货涨幅达2.5%，报62.41美元/桶，布伦特原油期货涨幅达2%，报64.85美元/桶。

　　截至收盘，WTI原油期货收涨1.56%，报61.84美元/桶。布伦特原油期货收涨1.26%，报64.90美元/桶。

　　美联储公布5月议息会议纪要

　　据央视新闻消息，当地时间5月28日，美联储公布联邦公开市场委员会5月6日至7日的会议纪要。会议纪要显示，美联储同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%~4.5%之间。与会者一致认为，在考虑进一步调整联邦基金利率目标区间的幅度和时机时，委员会将仔细评估后续数据、不断变化的经济前景以及风险平衡。会议纪要称，在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续监测未来信息对经济前景的影响。与会者称，评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期，以及金融和国际形势发展。

　　委员会评估认为，经济前景的不确定性进一步加剧。与会者指出，如果通胀持续存在，而经济增长和就业前景却减弱，委员会可能面临艰难的权衡。政府政策最终的调整幅度及其对经济的影响高度不确定。在此背景下，所有与会者都认为将联邦基金利率目标区间维持在4.25%~4.5%之间是合适的。在考虑货币政策前景时，与会者一致认为，鉴于经济增长和劳动力市场依然稳健，委员会完全有能力等待通胀和经济活动前景更加明朗。在一系列政府政策调整的净经济效应更加明朗之前，采取谨慎态度是恰当的。

　　嘉能可大量购买LME的俄罗斯铜

　　本周二，据彭博社报道，有市场消息称，过去三个交易日内，伦敦金属交易所（LME）鹿特丹仓库已收到约1.5万吨铜的交割请求，导致LME铜库存大幅下降。报道称，全球大宗商品巨头嘉能可是这些提货申请背后的主要交易商，正计划将这些铜运至中国。值得注意的是，交易涉及了大量的俄罗斯铜。

　　据悉，自从2022年俄乌冲突全面爆发以来，欧美对俄制裁不断升级，这导致LME的俄罗斯铜库存持续累积。2024年4月，美国和英国宣布对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制措施，包括禁止LME和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，但接受符合条件的库存金属。

　　影响几何？

　　“2024年4月英美对俄铜实施制裁后，LME欧洲仓库中的俄铜占比超50%，而中国则成为俄铜被制裁后的主要出口国家之一。”中信建投期货有色金属研究员张维鑫告诉记者，今年5月俄乌重启谈判并提出停火大纲后，嘉能可可能在押注英美放松对俄制裁。在中国现货需求回暖、进口铜溢价较高、英美对俄制裁可能放松的背景下，嘉能可若重新从事俄铜贸易，有望改善市场的“铜荒”情况。

　　记者了解到，今年3月，美铜价格一度飙升至11633美元/吨，相对于伦铜的溢价一度高达1570美元/吨。国信期货首席分析师顾冯达表示，美铜的高溢价直接催生“跨洋套利”狂潮，并吸引了全球铜现货持续流入美国，区域间的供需错配状况进一步加剧。目前，美铜相对于伦铜的溢价为683美元/吨，依旧远远高于历史同期水平。

　　“随着铜基本面表现良好和部分铜现货流向美国，美国以外的铜市供应紧张的预期不断增强，这也是此次嘉能可大量购买俄铜的重要原因。随着现货流动性收紧，LME铜的期限结构可能保持强势。”国泰君安期货有色金属研究员季先飞说。

　　数据显示，4月下旬以来，LME铜库存持续去化。本周，LME铜库存去化速度仍在加快，目前已经回落至15.43万吨，继续刷新阶段性低位。同时，LME铜注册仓单数量同步下滑，目前回落至83125吨；注销仓单数量为71175吨，注销仓单占比为46.13%，仍处于较高水平。

　　看向国内市场，张维鑫表示，因美国针对关键矿产展开“232调查”，全球大宗贸易商巨头纷纷将原定发往亚洲的铜转运至美国，甚至将智利安托法加斯塔铜锭贴美标转运，导致原定于4月和5月到港的中国进口铜长单延期甚至取消，中国铜现货升水走强，当下国内现货供应偏紧。

　　“此次嘉能可潜在的进口行为有助于缓解中国铜市供应紧张的现状。”山金期货投资咨询部负责人王云飞表示，目前全球精铜库存处于历史中位水平，但国内铜库存处于历史低位。从价差表现来看，当前美铜相对于伦铜的溢价仍较高，但价格波动加剧，市场分歧逐步显现。

　　政策方面，美国“对等关税”政策暂缓实施后，市场预期美国废铜可能会加速出口，原料供应将有所增加，但从国内TC价格来看，原料供应尚未出现改善的迹象。库存方面，截至5月28日当周，美铜累库趋势暂停，国内社会库存同样有企稳的迹象。总体而言，王云飞认为，美铜的“套利潮”可能在未来某一时点逆转，为铜价下行打开空间，但目前尚未看到逆转信号。

　　季先飞表示，投资者后期需要重点关注特朗普是否会对进口铜加征25%的关税，如果加征关税的预期被不断交易，可能导致美铜和伦铜保持较高的价差水平，南美等地区的货源将持续运至美国，美国以外的地区可能持续处于缺货状态。

　　“短期来看，在当前的价差结构下，全球铜的贸易流向发生改变应该只是时间问题。”王云飞认为，中长期铜市的关注重点仍是精矿供应情况和需求前景。

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