第一次知道所罗门，是看《伊索寓言》，后来知道有一家所罗门兄弟的投资公司。只是知道第一个所罗门时是8岁，而知道第二个时已是 28岁了。

作者刘易斯的另一个身份，大家就耳熟能详了，他是《大空头》的作者。刘是一个很有意思的人，他在普林斯顿修的艺术，却阴差阳错进入当时风头正劲的投行所罗门兄弟。他在2012年普林斯顿毕业典礼上讲他从所罗门离职而写作这本书的原因时，是因为在里面找到了写作的激情，找到了高级论文的题材，那是什么呢？

概括起来有以下几个点：

投行充满谎言

还是在普林斯顿毕业演讲上，他说“当我到了那家公司，几乎随机地分配到了一份最好的工作。他们把我变成一个衍生品的内部专家。一年半后，他们开给我数十万美元的支票，让我给专业投资者提供有关衍生产品的咨询。所罗门会给对金钱一窍不通的新毕业生一大笔钱，来假扮理财专家。”

为了公司的利益，不惜以谎言欺骗客户，甚至同僚。在书中举了两个例子，一个是AT&T债券。所罗门公司买入AT&T债券，砸手里了。交易员在销售人员中编造了一个故事。买入AT&T，做空美国国债，两者之间的价格将会收敛。刘易斯在和交易员确认之后，把这笔买卖当成一个机会推荐给了德国客户－赫尔曼。赫尔曼一半是基于对刘易斯信任，一半是掉以轻心，在半醉的情形之下，买了300万美元。为此，交易员在所有人都能听到的喇叭中赞扬“迈克尔·刘易斯刚刚为我们卖出去300万美元AT&T债券，一次了不起的交易。”马上他的朋友，就点出了内幕“他（交易师）这个头寸已经在手里压了好几个月了。毫无希望。他想脱手都想疯了。”悲剧说来就来。第二天刚以97美元接手的债，跌到了95美元，在客户犹豫之下，一路下跌，最后赫尔曼竟由于这笔投资被开除。

书中还提到公司的“最优级”债券，更赤裸裸地扯开了公司与客户之间温情脉脉的面纱。被列为所罗门债券销售部门的“最优级”的，通常是指卖出该债券公司会大赚，或者不卖出则会大亏。毫无疑问，客户通常是在不知情的“忽悠”中接盘。买的总没有卖的精。

交易，以投资始，以投机终

从“基克”到“大老根”，描述了一个新人的成长“血泪史”。最重要的是两位同事的言传身教。其中，亚历山大是其中一位亦师亦友的人。作者对它的投资方式赞扬有加，具体是如何呢？照录如下：

亚历山大提出的交易建议大多遵循两种模式。首先，如果所有的投资者都在做同样的事，他就会积极地寻找对着干的机会。股票经纪人对这种策略所用的术语叫反向法。人人都希望自己有这个本身，但没人敢这样干，他们的理由让人感到悲哀，因为没人愿意被人看成是傻瓜。投资者宁愿亏钱也不愿忍受孤立的苦恼，这意味着承受别人不愿承受的风险。如果大家都没有亏，只有他们自己亏了钱，那么他们将无法推卸错误的责任。而大多数投资者也和普通人一样，他们需要借口。奇怪的是，如能凑够几千人，那怕是站在悬崖边上也觉得很快乐。可是如果大家都认为前景不妙，哪怕纯粹是捕风捉影，许多投资者也会抬脚就跑。

亚历山大思维的第二种模式是，当某种重大混乱出现时，例如股市崩溃、自然灾害或欧佩克限产协议破裂，他的反应不会局限于考虑投资者的当下利益，他还会考虑第二步和第三步的效果。

这两种思路一是“人多的地方不去”，逆向思考，利用大众情绪上的过热或过冷来赚钱；第二种模式则是基于事件冲击的思考，提前“伏击”。可以想见，两种方式在交易上体现为快进快出。并不是基于某类资产的未来现金流去投入，赚“聪明钱”，赚“快钱”。金融市场的荒谬之处在于，我们发明了很多衍生工具来避险，却创造出了更危险的赌博品种。期货，套期保值很好，却产生了专门交易期货的玩家，他们的风险与实物的风险何止以百里计呢？或许，这根源于人的本性，不独某一类人然。

另一个例子比较隐性。他在讲到他把公司“最优级”债券卖出去的经验时，写道：

我使用的是投机的语言，而绝大多数债券推销员用的却是投资的语言，一味地分析公司情况和他们的前景。我只是大略地知道奥林匹亚和约克公司的业务同不动产有关。但我强调的是全世界都不看好它的债券，它们是如此的不受青睐，因此，它们必定是非常便宜的。我的法国朋友看来领会了我的论证。他同绝大多数投资者不一样，在他的心目中，这笔8600万美元的债券将是一笔快进快出的交易。

可见，客户其实也是近视的，或者相信自己是“聪明”的。我们从安全性考虑，快进快出，而恰恰这是最危险的。交易莫不是以投资为起点，而以投机为结局。所以，巴菲特成为大师，当然，投机客里不乏枭雄。

生于文化，死于文化

在书中，所罗门的债券部门是其皇冠，而抵押债券交易部则是皇冠上的宝石，那样熠熠生辉。公司的高层器重自不用说，实习生也是挤破头想进的部门。他们是公司的现金奶牛，是公司成长的发动机。甚至可以说，正是抵押债券成就了所罗门的辉煌。

抵押部的文化是激进与贪婪的混合体。书中有一个比喻，抵押部有一种妙不可言的生活哲学，它的程序是：预备！射击！瞄准！刘易（抵押债券部的创始人与领袖）的手下总结为“刘易愿意投身于他还不十分理解的事业，他对自己的依赖的事业有一种直觉。所罗门的态度永远是，只要你相信，那么就放手去干。可是如果失了手，你也就完蛋了。刘易很适应这一套。刘易不光自己要博，他还要记住别的人让他们也去搏一搏。他的态度是，是的，就算豁出去了，总之没有什么了不起的。”因为激进，才能在乱中取胜，获得先机，才能“不可一世地巡视在这个本公司、也是全世界最大的资本市场里，它也是华尔街上最赚钱的市场，把别人远远抛在后面。”

贪婪是抵押部的另一个显性文化。作为一个特征之一，就是“胖”，形成特别能吃的文化，每天抵押债券交易部都有一场饕餮盛宴。这后来甚至成为其它投行嘲笑所罗门的线索，例如美林广告上，两个划船手中的胖子，就是心照不宣的影射。与这种精神一致，在交易上的信念，也是“吃”下一切。书中以一名交易员的口吻揭示了“作为抵押师，你赚的不是什么很多钱，而是市场上所有的钱，同样的事实是，你做的不是市场里部分交易，也不是市场里绝大部分交易，你做的是市场里所有的交易。”这种贪婪，也让他们向前进化，赚取每一个铜板。他们率先构建模型，计算购房者提前偿付的概率，伏击提前偿付这一事件，赚取额外的利润。

书名“说谎者的扑克牌”也可反映这一点。这是抵押交易部经常玩的一个游戏，其实类似于我们在喝酒时的摇骰子“吹牛”。“4个3，5个4……”，在计算概率时，猜度人的心里，直到一方不跟落败，或者开牌验证。这种直接地，狡猾的游戏，正是应了激进和贪婪的心理。

这种文化也是其盛极而衰的原因。首先，这群交易师不再满足于创造的报酬，抵押交易部开始分崩离析，高盛、美林、摩根的挖角，使得人才力量的对比均匀化，所罗门使去了优势；其次，这些人员，由于功勋卓越，进入管理层之后，也把这些文化带入了管理层，这就形成“宫斗”内耗。相比于自己做出什么事情，更愿意看见别人倒霉。刘易就说，没人有愿意帮助债券抵押部。最后，激进与贪婪本源于自信，哪怕生发于盲目。当然，刘易有很好的直觉。自信与成功相互强化之后，很容易就导向了刚愎自用。当米尔肯的垃圾债开始风声水起之时，所罗门是可以吸收并跟上的。但，他们的固执，使他们一再错失良机。

文章的最后，我想仍以作者讲的一个故事作为一个结束：心理学家做过一个实验，把人分为三人一小组，然后随机的抽取一人为组长。心理学家给每个小组发了四块饼干。在每个分得一块之后，组长很自然就占用了第四块。刘易总结说，我们容易把运气，当成自己的实力。

在资管这一行业，多把成功归于运气，少归于努力的人，或许才更为靠谱呢。当然，这是我说的。

来源：许树泽树我直言