要点

　　美联储理事克里斯托弗?沃勒周一表示，他预计唐纳德?特朗普总统实施的关税对物价的影响将是 “暂时的”。

　　这位央行官员采用了一个在上一轮通胀期间让央行陷入困境的术语。

　　他补充道：“既然事情没有按照你预期的那样发展，这是否意味着下次你面临类似情况时就不应该采用‘叠罗汉推进战术’了呢？”

　　美联储理事克里斯托弗?沃勒周一表示，他预计美国总统特朗普实施的关税对物价的影响将是 “暂时的”，他采用了一个在上一轮通胀期间让央行陷入困境的术语。

　　沃勒在圣路易斯发表的一次政策演讲中表示：“我已经能听到有人在大声抗议了，鉴于 2021 年和 2022 年发生的事情，这肯定是个错误。但仅仅因为这一观点有一次没有应验，并不意味着你就再也不能这么想了。” 他将自己对通胀的看法比作颇具争议的橄榄球 “叠罗汉推进战术”（Tush Push）。

　　沃勒阐述了关税最终可能呈现的两种情形。他表示，规模更大、持续时间更长的关税最初会使通胀大幅飙升至 4% 到 5% 的区间，随着经济增长放缓和失业率上升，通胀最终会回落。在关税规模较小的情形下，通胀率将达到 3% 左右，然后下降。

　　他说，无论哪种情况，美联储都仍会降息，唯一的问题是时机。沃勒补充称，大规模的关税可能会迫使美联储降息以支持经济增长，而小规模的关税可能会让美联储在今年晚些时候因 “利好消息” 而降息。

　　他说：“是的，我是说我预计通胀高企的情况将是暂时的，而‘暂时的’另一种说法就是‘暂时的’（transitory）。”“尽管始于 2021 年的上一轮通胀持续的时间比我和其他政策制定者最初预期的要长，但我做出的最佳判断是，关税导致的更高通胀将是暂时的。”

　　“暂时的”（transitory）这个词让人回想起 2021 年的通胀飙升，当时美联储官员和许多经济学家预计，在与新冠疫情相关的供应链和需求因素恢复正常后，通胀将会缓解。

　　然而，物价持续上涨，达到了自 20 世纪 80 年代初以来的最高水平，这就需要美联储进行一系列大幅加息。自 2022 年美联储开始加息以来，通胀率已大幅回落，但仍高于央行设定的 2% 的目标。美联储在 2024 年末将基准利率整整下调了一个百分点，但今年尚未进一步降息。

　　沃勒是特朗普在其第一任期内任命的官员，他用橄榄球比赛的类比来解释自己对 “暂时的” 通胀的看法。他提到了费城老鹰队著名的 “叠罗汉推进战术”（Tush Push），该球队在短码数进攻和达阵区附近的进攻中使用这一战术取得了很好的效果。

　　他说：“你就好比是费城老鹰队，现在是第四次进攻，距离达阵线只有几英寸的距离。你决定采用‘叠罗汉推进战术’，但却没能成功推进球权。”“既然事情没有按照你预期的那样发展，这是否意味着下次你面临类似情况时就不应该采用‘叠罗汉推进战术’了呢？我不这么认为。”

　　沃勒估计，特朗普实施关税有两个目标：要么维持高关税并重塑经济，要么将其作为谈判策略。在第一种情况下，他预计经济增长将 “缓慢爬行”，而失业率将 “大幅上升”。如果通过谈判降低关税，他认为对通胀的影响将 “显著减小”。

　　在另一种情况下，他表示，“几十年来对美国经济影响最大的冲击之一” 使得经济预测和政策制定变得困难。美联储官员在决定未来的政策路径时需要 “保持灵活性”。