美联储理事Christopher Waller列出了特朗普贸易政策对美国经济潜在影响的两种情境，但表示这两种情境中关税对通胀的影响可能都是暂时的。

　　Waller周一在为圣路易斯一个活动准备的发言稿中表示，新的关税政策“是几十年来美国经济遭受的最大冲击之一”。

　　“这项政策的未来及其可能产生的影响仍然高度不确定，”他说，“这使得前景也高度不确定，并要求决策者在考虑各种后果时保持灵活。”

　　Waller在两种情境下均保留了美联储降息的可能性。相较于其他几位决策者近来表示担心关税可能对通胀产生更持久影响，Waller的看法有所不同。

　　Waller列出了关税政策潜在落实方式的两种情境，并概述了美联储相应的政策应对方式。

　　第一种情境是假设平均水平约25%的关税将维持一段时间的“大关税”情境。第二种情境则是“小关税”，即仍对来自所有国家的商品全面征收10%的基准关税，而其他关税将随着时间的推移而取消。

　　“大关税”

　　在第一种情境下，经济增长可能会放缓至“爬行速度”，失业率将显著上升。

　　在这种情况下，通胀也将显著攀升。如果企业迅速且完全地将关税成本转嫁给消费者，未来几个月年化通胀率可能达到近5%的峰值。

　　不过，Waller表示如果美国民众的通胀预期保持良好锚定，到2026年通胀将回落至更加温和的水平。

　　“尽管2021年开始的那一轮通胀飙升持续时间比我和其他决策者最初预计的更长，但我的最佳判断是，这次关税对通胀的推高作用是暂时性的，”Waller说，“如果这种通胀是暂时性的，我就可以突破表象，基于潜在趋势来制定政策。”

　　他补充道：“如果经济放缓明显，甚至出现衰退风险，那么我预计我会支持联邦公开市场委员会（FOMC）比我先前预期的更早、更大幅度地降息。”

　　Waller还表示，如果美联储同时面临经济迅速放缓和通胀居高不下的局面，那么“经济陷入衰退风险的优先性将超过通胀升温的风险。”

　　“小关税”

　　在第二种情境中，Waller预计关税对通胀的影响将小得多，年化通胀率在约3%达峰。他表示，尽管这一情境下经济产出和就业增长仍会受到负面影响，但程度将明显小于第一种情境。

　　“由于逐步下调的关税对通胀和经济活动的影响有限，我会支持更为有限的货币政策应对措施，”他说，“随着经济放缓，通胀预期保持锚定甚至有所下降，再加上较低关税被视作仅带来暂时性影响，随着通胀基本趋势方面的进展反映在价格数据中，FOMC将有空间来调整政策。”

　　他还表示，如果关税对通胀的影响较小，那么在2025年下半年“非常有可能”降息。