北京时间4月15日凌晨，美股周一收高，道指上涨超过300点。美政府上周五宣布暂不对部分消费电子产品征收关税，令市场情绪得到提振。但美国总统特朗普13日称，美政府并未宣布任何关税“豁免”，相关产品只是被转移到另一个关税类别。

　　道指涨312.08点，涨幅为0.78%，报40524.79点；纳指涨107.03点，涨幅为0.64%，报16831.48点；标普500指数涨42.61点，涨幅为0.79%，报5405.97点。

　　受到关税豁免相关消息推动，苹果股价收高2.2%，戴尔上涨约4%。科技精选行业SPDR基金(XLK)上涨超过1%。

　　“市场认为，政府可能正在从他们最极端的关税提案中撤退，”Argent 资本的投资组合经理Jed Ellerbroek表示，“这是逐渐变好的消息。”

　　被称为华尔街恐惧指标的芝加哥期权交易所波动率指数 （VIX）在周一的交易中下跌了 7 点以上。美国国债收益率也回落，为美股提供了上涨动力。

　　特朗普关税政策仍是焦点

　　特朗普周一在椭圆形办公室表示，他正在研究豁免进口汽车和零部件关税的可能性，以便让汽车公司有更多时间在美国建立生产基地。

　　他对记者说，“我正在考虑一些措施来帮助汽车制造商。它们正在转向使用加拿大、墨西哥等地生产的零部件，但它们需要一点时间，因为这些零部件今后要在美国本土生产。”

　　特朗普这番表态可能让汽车制造商松一口气，但同时也为其关税政策增添了更多不确定性。

　　特朗普对汽车额外征收了25%关税，针对零部件的关税将最迟于5月3日生效。他对加拿大和墨西哥的关税设有豁免条款，允许符合现有北美贸易协定本地含量要求的车辆免于征税。

　　特朗普还表示，他预计在“不太遥远的未来”对进口药品额外征收关税。

　　在此之前，美国政府相关网络平台11日晚发布信息，对部分电子产品豁免所谓“对等关税”。但美国总统特朗普周日（4月13日）在社交媒体上发文称，美政府并未宣布任何关税“豁免”，相关产品只是被转移到另一个关税类别。

　　美国商务部长卢特尼克（Howard Lutnick）周日表示，对部分电子产品的关税豁免只是“暂时性的”，不是永久性的。

　　美银称试图建立关税模型根本就是徒劳

　　美国媒体形容，特朗普和卢特尼克的最新言论，让特朗普政府的关税政策乱上加乱。有证券公司高管炮轰，白宫不断传出的消息造成了大规模混乱，令整个行业和投资者头晕目眩，给试图规划供应链、库存和需求的公司带来了巨大的不确定性。

　　美银策略师Savita Subramanian表示：“我们之前大错特错。试图建立关税模型根本就是徒劳。”

　　对于那些试图预测美股走向的策略师，最大的挑战在于特朗普的贸易策略几乎每天都在变。

　　华尔街曾下注他推迟实施广泛关税，但特朗普及其政府多次坚持表示将按计划推进。因此，当他在对等关税正式生效仅13小时后突然宣布暂停，市场大为震惊，直接引发标普500指数在上周三（4月9日）暴涨9.5%。

　　但上周五晚间，特朗普又决定对智能手机、电脑及其他电子产品豁免关税。

　　而到了周日，特朗普及其高级幕僚表示，美政府并未宣布任何关税“豁免”，所谓豁免只是程序上的临时安排，相关科技产品仍将面临不同类别、按行业设定的关税，相关产品只是调整了关税类别。

　　在周一，特朗普又称正在研究豁免进口汽车和零部件关税的可能性，以促进汽车制造回流美国。

　　特朗普在本月早些时候宣布所谓的“解放日”关税后，美股七巨头（Magnificent 7）的股价严重承压。

　　据统计，自特朗普宣布对等关税以来，美股七巨头普遍下挫，苹果显然是受打击最严重的公司之一，这家iPhone制造商在公告发布后的三个交易日内损失了近6400亿美元的市值。

　　上周是华尔街有记录以来最动荡的交易周之一。衡量市场恐慌程度的CBOE波动率指数（VIX）周四飙升至 50 以上，美股回吐了一天前的部分历史涨幅。周三，在特朗普宣布对其多项新关税税率实施90天缓期后，市场飙升，标普500指数创下二战以来第三大单日涨幅。

　　美国前财长耶伦警告经济衰退风险 “大幅上升”

　　美国前财政部长珍妮特-耶伦周一表示，特朗普的关税政策加剧了经济衰退的风险。

　　“经济衰退的可能性大幅上升，” 耶伦在接受采访时表示。“我不想贸然预测经济衰退，但请注意，据估计，其影响…… 如果关税维持现状，对消费者而言，人均损失可能在4000美元左右，这对家庭收入是一个巨大的冲击，会导致消费者在众多商品上的支出减少。”

　　此外，她还表示，在关税政策不确定的情况下，企业将不愿投资，这有可能引发 “严重的经济衰退”。

　　尽管如此，耶伦称，她认为美联储——在进入财政部之前，她曾担任美联储主席——鉴于关税带来的通胀风险，将 “不愿” 降低利率。

　　对企业高管进行的调查也支持了耶伦的衰退预警。

　　Chief Executive机构周一发布的一项调查显示，越来越多的美国高管现在预计美国经济将在不久的将来进入衰退。

　　据开展这项调查的行业组织Chief Executive称，在4月份接受调查的300多名CEO中，62%的人表示，他们预测未来六个月将出现不同程度的经济衰退。这比3月份的48%有所上升。

　　该机构的数据突显了美国企业内部对美国经济前景的日益担忧。对即将到来的经济衰退的担忧在过去两周达到沸点，因为美国总统特朗普的关税政策反复无常，加剧了金融市场的波动性，并在一些消费者中引发了恐慌。

　　事实上，约四分之三的受访CEO表示，关税将在2025年损害他们的业务。大约三分之二的人表示，他们不支持特朗普提议的征税，其中许多目前处于停滞状态。

　　衰退风险推高美债收益率、打压美元

　　特朗普关税使市场对债券市场和经济衰退充满担忧。作为传统避险资产的美债本周持续被抛售，美国国债收益率不断走高，上周美国10年期国债收益率创2001年来最大单周涨幅。

　　美元连续第五天下跌，跌至去年10月以来的最低水平，投资者担心特朗普政府在关税政策上的混乱将促使交易员远离美国资产。

　　周一（4月14日）纽约尾盘，ICE美元指数跌0.45%，报99.654点，日内交投区间为100.163-99.208点，全天大部分时间处于下跌状态。

　　凯投宏观副首席市场经济学家Jonas Goltermann表示：“说美元的储备货币地位和全球主导角色正在受到挑战，已经不再是夸张——尽管维持美元地位的惯性和网络效应短期内还不会消失。”

　　三菱日联金融集团的Derek Halpenny表示：“上周市场对美国国债市场和美元信心的忧虑可能还会持续。”

　　Wisdom Tree UK的宏观经济研究主管Aneeka Gupta表示：“上周的好消息是，特朗普也有承受痛苦的极限，而美股可以在一定程度上对他的政策形成约束。到了下半年，这一点可能会变得更加明显，迫使他在关税的问题上退让。当前还只是征税战的早期阶段，离最终结果还有很长一段路要走。”

　　Lombard Odier首席经济学家Samy Chaar表示：“我认为达成协议并最终降低关税的可能性略有增加，我对近期的消息面还算乐观。但贸易谈判破裂的风险依然存在，我们仍然担心整体关税水平以及不确定性持续的时间——因为这种不确定性本身就已经造成了伤害。”

　　他说：“如果你是一家美国公司，你可能已经推迟了招聘和资本支出。如果最终不得不削减成本，那就是我们最不希望看到的局面。”

　　美联储官员称不为贸易战兜底

　　明尼阿波利斯联储行长卡什卡利近日就当前经济政策与市场形势发表观点，称美联储不替贸易战兜底，只管“按住通胀”。

　　他指出，尽管特朗普政府的贸易政策持续调整，但投资者正在逐步适应这一新常态，市场对未来走向已形成理性预期，他对市场在消化特朗普不断变化的贸易政策后保持有序充满信心。

　　卡什卡利强调，美联储的核心使命是锚定通胀预期，避免关税政策推升通胀压力传导至长期利率。卡什卡利表示：“美联储的职责是控制通胀，而非直接干预贸易政策。”

　　他强调，当前全球投资者都在重新校准对“美国新常态”的认知，而美联储对此类结构性调整“没有直接干预工具”。他进一步阐释道：“我们能做的，就是确保通胀预期不失控，同时平滑政策调整过程中的市场波动。”

　　值得注意的是，美联储内部已就应对关税冲击形成共识——多位官员明确表示，不会将降息作为对冲贸易风险的“保险工具”。多位美联储官员将于本周密集发表讲话，他们的最新表态将受到市场密切关注。

　　焦点个股

　　英伟达表示，在接下来的四年内，英伟达计划通过与台积电、富士康等企业的合作，在美国生产高达5000亿美元的人工智能基础设施。

　　该公司称，位于得克萨斯州的超级计算中心预计将在未来12至15个月内进入大规模量产阶段。该公司正在着手将AI超级计算机完全放到美国本土生产。该公司正在休斯敦和达拉斯建设超级计算机工厂，合作方分别为富士康和纬创资通。计划未来四年通过与台积电、富士康、纬创资通、Amkor和SPIL的合作在美国打造价值高达5000亿美元的人工智能基础设施。

　　特斯拉中国3月销量重回榜单前三甲，达到7.4万辆，同比增幅达18.8%，与2月不足2.7万辆的成绩相比，环比增长更是呈现出爆发式态势，激增176.8%，实现了销量的飞跃提升。2月26日，特斯拉汽车官方宣布焕新Model Y正式开启交付。此前，由于换代等原因，Model Y销量一度进入低谷期。

　　摩根大通分析师Samik Chatterjee维持苹果买入评级，并将目标价从270美元下调至245美元。

　　瑞银分析师Karl Keirstead维持微软买入评级，并将目标价从510美元下调至480美元。

　　摩根士丹利分析师Brian Nowak维持亚马逊买入评级，并将目标价从280美元下调至245美元。

　　苹果股价走高。据称特朗普政府豁免部分消费电子产品的对等关税。

　　美国联邦贸易委员会（FTC）终于迎来了与Meta Platforms对簿公堂的一天，指控该公司十多年前收购Instagram和WhatsApp之后非法垄断社交媒体市场，因此必须进行拆分。这起酝酿多年的案件本周一在首席法官James Boasberg主持下于华盛顿开庭。

　　高盛第一财季业绩超预期。该公司第一财季每股收益14.12 美元，路孚特预期为12.35美元。营收150.6亿美元，预期为148.1亿美元。高盛表示，盈利较上年同期增长15%，达到47.4亿美元，合每股14.12美元，营收增幅相对较小，为6%，至150.6亿美元。

　　辉瑞决定停止其每日服用减肥药物的研发。该公司将停止开发备受关注的口服减肥药Danuglipron，因为一名参加临床试验的患者出现了潜在的药物性肝损伤。 因此，该公司不会将这种每日服用一次的药物推进到最终测试阶段，而是将投资于早期阶段的肥胖症治疗药物。 随着对新冠疫苗和疗法的需求下降，辉瑞已将进军新型减肥药市场作为其后疫情时代复苏计划的核心。

　　英特尔接近达成向银湖资本出售Altera的交易。私募巨头银湖资本将以87.5亿美元的估值买下英特尔Altera芯片部门的51%股份，英特尔将保留Altera剩余49%的股份。 值得注意的是，英特尔2015年以约170亿美元收购了Altera，此次出售估值几乎腰斩。 另外，该交易预计将在2025年下半年正式完成，Raghib Hussain将出任Altera的新任首席执行官。

　　何小鹏称小鹏汽车已训练出国内“独一无二”大模型。

　　蔚来在沪交付累计达10万台。