羊城晚报记者 廖梦君

近日，资本市场迎来重磅消息：辽宁成大股份有限公司（以下简称“辽宁成大”）及其控股子公司辽宁成大生物股份有限公司（以下简称“成大生物”）控制权发生变更，广东民营投资股份有限公司（以下简称“粤民投”）通过全资子公司韶关高腾企业管理有限公司（以下简称“韶关高腾”）正式入主两家上市公司。与此同时，辽宁成大宣布拟处置其持有的广发证券不超过3%的股份，引发市场对头部券商股权结构稳定性的热议。

蛰伏五年终“夺权” 粤民投入主两家公司

2月12日晚间，辽宁成大发布公告称，公司董事会完成换届选举，韶关高腾提名的非独立董事人数超过半数，辽宁成大控股股东由辽宁省国资委变更为韶关高腾，实际控制人调整为“无实际控制人”。同日，成大生物发布公告称，因辽宁成大控制权变更，韶关高腾间接持有成大生物54.67%的股权，公司同样进入无实际控制人状态，并触发全面要约收购。

粤民投对辽宁成大的布局始于2019年。通过多次增持及协议受让，韶关高腾在2020年以15.30%的持股比例成为辽宁成大第一大股东。彼时，因辽宁成大正分拆成大生物冲刺科创板，粤民投承诺两年内不谋求控制权。随着成大生物于2021年10月成功上市，承诺期结束，粤民投终于在今年通过董事会改选实现“夙愿”。

此次控制权变更后，粤民投将间接掌控辽宁成大旗下两大核心资产——国内狂犬疫苗龙头成大生物及头部券商广发证券的股权。市场分析认为，粤民投作为广东省政府支持的综合投资平台，此次入主或意在整合生物医药与金融资源，进一步拓展其产业版图。

广发证券股权结构生变 “三宝”格局或松动

辽宁成大不仅是成大生物的控股股东，还是广发证券的第二大股东，持有其16.40%的A股股份。2月12日，辽宁成大董事会通过议案，拟在未来12个月内处置不超过广发证券总股本3%的A股股份，按当日市值计算，涉及金额最高达36.54亿元。

广发证券长期以稳定的股权结构著称，吉林敖东、辽宁成大和中山公用三家上市公司25年来稳居前三大股东，被市场称为“广发三宝”。若辽宁成大完成股份处置，其持股比例将降至13.40%，可能打破原有平衡。目前，接盘方尚未明确，但市场猜测粤民投或关联方可能参与受让，以巩固对广发证券的影响力。

广发证券在2024年半年报中曾强调，稳定的股权结构是其核心竞争力的重要支撑。此次变动是否影响公司治理及战略方向，成为投资者关注焦点。

成大生物作为辽宁成大的“现金奶牛”，主营业务为人用疫苗研发与生产，核心产品狂犬疫苗市占率曾超50%。但近年来，受市场竞争加剧影响，其业绩持续下滑：去年前三季度营收13.03亿元，同比下滑2.4%；归母净利润3.3亿元，同比降幅达28.87%。

为应对挑战，成大生物正加速新产品研发，四价流感疫苗、冻干人用狂犬病疫苗等已进入上市申请阶段，13价肺炎疫苗和15价HPV疫苗处于临床试验早期。粤民投在生物医药领域已有布局，例如通过中国宝安控股中药龙头马应龙。市场期待粤民投入主后，能通过产业协同助力成大生物突破增长瓶颈。

粤民投的资本棋局 从新能源到生命科学

粤民投是广东省政府指导推动下成立的综合性投资平台，成立于2016年9月8日，由广东省内16家龙头民营企业联合发起，股东包括盈峰集团、佳都集团、星河湾、美的控股、碧桂园、海天集团、立白集团等珠三角龙头民营企业。其投资版图覆盖新能源、生命科学、高端制造等领域，擅长通过资本运作整合产业链。粤民投的创始人为叶俊英，曾任广发证券投行部总经理、董事、副总裁。2000年，叶俊英组织筹备了易方达基金管理有限公司，是易方达基金首任董事、总裁，2011年起任易方达基金董事长，2015年开始参与筹备粤民投，在其带领下，易方达的多位骨干肖坚、凌云等也加盟粤民投。

在新能源领域，粤民投曾通过控股中国宝安切入锂电池负极材料赛道；在生命科学领域，除成大生物外，还间接控制马应龙等企业。此次入主辽宁成大，粤民投明确表示将深耕疫苗产业链、医药上游资源及创新技术平台。有分析人士指出，辽宁成大持有的广发证券股权市值近200亿元，远超其自身市值（约175亿元），未来或成为粤民投资本运作的重要筹码。

消息公布后，辽宁成大股价2月12日午后大涨5.80%，收于11.85元/股；成大生物复牌后股价波动较小，市场对要约收购价格（25.51元/股）持观望态度。

对于粤民投而言，入主两家公司仅是第一步。辽宁成大股权分散（第二大股东辽宁国资持股11.11%）、粤民投自身无实控人等因素，可能增加后续整合难度。此外，广发证券股权处置进展、成大生物新产品商业化效果以及粤民投能否兑现产业协同承诺，均将成为影响市场信心的关键。

粤民投此次“双线作战”，一举拿下辽宁成大与成大生物控制权，展现了其深耕产业投资的战略雄心。在生物医药与金融领域双重布局下，粤民投或试图打造“资本+产业”的生态闭环。然而，面对业绩压力与整合挑战，这场资本棋局能否真正盘活资源、实现价值提升，仍需时间检验。市场将密切关注后续动向，尤其是广发证券股权归属及成大生物的业务突破。

今年1月21日，广东省政府发布的《关于高质量发展资本市场助力广东现代化建设的若干措施》中提及，推动有条件的广东省属企业和地市收购证券公司，加快打造全牌照金融控股平台。