格隆汇5月28日｜中金公司研报表示，预计2025-2028年中国民航客运供给（可用座公里）年均增速约3.1%（vs2009-2019年15.4%），其中行业客运飞机年均增速仅2.8%。这为航空周期启动奠定了坚实而长久的基础。2025年以来油价大幅下跌，航空公司成本有望明显改善。若周期上行，航空公司利润弹性较大。

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　　后市观点

　　周二油价震荡走低，WTI原油一度低至60美元附近，整个过程可以看出在欧佩克会议之前资金更倾向于押注看空，但在最为关键的欧佩克会议靴子落地之前，资金还是保持谨慎，油价并未守住日内低点，凌晨油价又有所反弹，仍延续了震荡格局。

　　关税谈判方面，美国国家经济委员会主任哈塞特称印度是目前接近达成协议的国家之一。对某些国家的关税可能降至10%或更低。关税的降低将适用于提供良好条件的国家。另外因对俄罗斯总统普京持续攻击乌克兰及和平谈判进展缓慢感到不满，美国总统特朗普考虑本周对俄实施制裁，关税和地缘层面继续给油价带来扰动，但显然无法给出方向。

　　在过去二周油价经历了震荡纠结的一段时间，这是一个蓄势的过程，等待一个破局的因素出现。今天晚间将召开欧佩克+会议（有报道称当地时间15：30进行，约北京时间10：30），根据此前报道，代表们将讨论连续第三次提高产量的前景。此前俄罗斯副总理诺瓦克周一表示，欧佩克+将讨论当前市场状况和预测，并在必要时进行一些调整。欧佩克+对7月产量的决定，预计会打破当前的相持格局。从油价运行节奏来看，经过了5月份的震荡盘整局势之后，油价具备走出方向条件。目前来看继续增产的选项被市场认为大概率选择，重点还是关注逢高做空机会，考虑到油价会在会议窗口期保持高波动运行，注意做好风险控制，谨慎参与。

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　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收跌0.64美元，跌幅1.04%，报60.89美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.55美元，跌幅0.86%，报63.57美元/桶；INE原油期货收跌0.85%，报453.5元。

　　【2】美元指数涨幅0.64%，报99.61；港交所美元兑人民币涨幅0.15%，报7.1777；美国十年期国债涨幅0.33%，报110.42；道琼斯工业指数涨幅1.78%，报42343.65。

　　近期要闻

　　【1】据以色列媒体报道，以色列总理内塔尼亚胡和美国总统特朗普就如何应对伊朗进行了激烈的电话交谈，这与此前有关两人在阻止德黑兰获得核武器方面达成统一立场的说法相矛盾。

　　，一位白宫官员和一位熟悉细节的消息人士称，特朗普上周在电话中警告以色列总理内塔尼亚胡不要采取任何可能危及美国和伊朗之间就新核协议进行谈判的行动。这名官员说，最近几周，特朗普和其他美国高级官员越来越担心以色列可能轰炸伊朗的核设施，或采取其他可能破坏谈判的措施。以色列一直在做好准备，以便在未来几周美伊核谈判可能谈崩时迅速打击伊朗的核设施。一位消息人士称，以色列认为其成功打击伊朗的操作窗口可能很快就会关闭。一些美国官员担心，内塔尼亚胡可能会在没有特朗普开绿灯的情况下下令发动袭击。白宫官员说，特朗普在上周四的电话中告诉内塔尼亚胡，“不希望任何事情阻碍”与伊朗的外交解决方案。特朗普的信息是“他不希望在他试图解决问题的时候与他对抗”。特朗普向内塔尼亚胡强调，“其他选择”也在考虑之中，但他希望先看看是否有可能通过外交途径解决。

　　伊朗和美国第五轮间接谈判虽然没有达成协议，但《华尔街日报》25日报道称，伊美双方致力于为达成一项有关伊朗核问题的新协议设定框架。宁夏大学中国阿拉伯国家研究院院长李绍先表示：目前有一个积极迹象，在第五轮谈判中，双方都引入了技术专家，还承诺接下来的谈判技术专家会提前介入。要知道，如果伊朗绝对不能进行铀浓缩，那根本不需要技术专家参与。所以基于这一点，我认为不排除双方会相互妥协。比如伊朗暂停浓缩铀活动，但保留自主浓缩铀的权利，而美国则部分解除制裁，从而实现双方关系的突破。

　　知情人士透露，美国总统特朗普考虑本周对俄实施制裁，因其对俄罗斯总统普京持续攻击乌克兰及和平谈判进展缓慢感到不满。新的银行业制裁可能不在考虑范围内，但其他选项正在讨论中，以迫使俄罗斯领导人在谈判桌上做出让步，但特朗普也可能决定不实施新制裁。

　　【2】据标普全球商品洞察（SP Global Commodity Insights）预测，明年美国石油产量将下降1.1%至1330万桶/日，这将是除2020年疫情期间外十年来的首次年度下降。美国油价较今年高点下跌约23%。根据达拉斯联邦储备银行季度能源调查，页岩油生产商需要65美元/桶的油价才能实现收支平衡。前页岩油钻探公司Pioneer Natural Resources负责人Scott Sheffield则表示，如果原油跌至每桶50美元，美国产量可能会减少多达30万桶/日——超过一些小型OPEC成员国的总产量。特朗普关税政策也在动摇页岩油行业。关税推高了钢铁和铝的价格——这些是石油行业的关键投入。包装管（用于井内衬里并且是钻井最大的支出项目）的价格仅在上一季度就上涨了10%。　　“经济将面临挑战。随着季度的推移，我们将看到更多的资本撤回。”美国最大的私人能源公司之一Continental Resources的首席执行官Doug Lawlor表示。　　而这将迫使公司进一步收紧开支，以保持华尔街投资者的满意度，通过保护自由现金流来支付股息和偿还债务。能源公司Diamondback Energy董事长称，“这种环境下，我们会撤钻井、搞回购”。该公司近期警告投资者美国石油产量可能已达峰值：“所有对话都指向当前油价难以为继。”

　　【3】贸易商表示，印度炼厂对6月装乌拉尔原油需求坚挺，支撑该交易月的市场走强。但目前成交量有限。由于运费回落，乌拉尔原油离岸价自4月初以来稳步走强。5月1-22日，波罗的海至印度的苏伊士型油轮（Suezmax）运费较4月回落18%，自Novorassiysk港至印度该船型运费同期回落9%。

　　1月美国对183艘影子舰队新增制裁，此类油轮曾通过关闭雷达应对俄油运输的限制，推升年初俄油运费大幅攀升。买家不愿采购经影子舰队运输的乌拉尔原油，进而推升了俄油运输对于非制裁船的需求以及成本。由于乌拉尔原油完全价格跌破了G7集团设定的60美元/桶的价格上限，卖方重新获得了西方航运和保险公司服务，俄油的非制裁船运力增加，运费回落。

　　以上图表数据来源文华财经 IFIND 海通期货投资咨询部

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