后市观点

　　油价走出非常少见的表现，连续第四个交易日几乎收出了同一水位的高点，但均是碰而不破，多空相持达到了极限的平衡。在周三回落调整后，周四油价并未进一步回落，而是借助中美领导人谈话给金融市场带来的风险偏好回升，再一次展开了对上档阻力的冲击。在昨天报告中我们提到油价的表现显示已经不再像周初阶段多头借势地缘升温明显占据优势，周三夜盘在基本面利空背景下，初步判断油价风向有所变化，向上突破的窗口几近关闭。但周四油价表现的明显比预期的抗跌。过去一个月的时间内油价基本维持在5美元的窄幅区间内波动，油价反弹难以突破区间上沿阻力，但同样在当前阶段油价也缺乏下行驱动。供需层面、宏观因素，地缘博弈等因素交织在一起，让油价的多空相持局面不断被延长。

　　油价的这种短线相持很难持续下去，油价最终还是要做出选择，从中长期展望及供需过剩大背景下的推演，上攻阻力属于逆水行舟，即便是有上冲动作站住的概率也较小，在几次突发利好背景下资金并没有进一步追涨，重点还是需要防范油价区间高位遇阻回落的风险，注意做好风险控制，谨慎参与。

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　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收涨0.52美元，涨幅0.83%，报63.37美元/桶；布伦特主力原油期货收涨0.48美元，涨幅0.74%，报65.34美元/桶；INE原油期货收涨0.52%，报467.1元。

　　【2】美元指数跌幅0.07%，报98.74；港交所美元兑人民币跌幅0.11%，报7.1762；美国十年期国债跌幅0.32%，报110.8；道琼斯工业指数跌幅0.25%，报42319.74。

　　近期要闻

　　【1】沙特正寻求在下月的欧佩克+会议上再次大幅提高产量。XS分析师安东尼奥·迪亚科莫表示，“此举意在抓住北半球夏季传统上的石油需求高峰季节，在这一时期燃料消费通常会因出行和经济活动增加而上升。”此外，沙特阿美下调了对亚洲的原油售价，也表明当前亚洲市场需求依旧低迷。

　　睿咨得在一片报告中分析OPEC+已经接近于提前一年取消自愿减产的第二阶段。现在，大家心中的问题是，是否正面临该组织的战略转变：从2022年秋季开始的首轮三轮减产中的第一轮减产，使每天600万桶的产量被限制，再到市场份额的支持。一些证据支持这一观点，首先是2014年12月至2015年4月的产量增加与沙特阿拉伯、阿联酋和科威特在2025年3月至7月的产量增加之间的相似性。然而，其他因素似乎又与这一观点相矛盾。从2025年下半年和2026年上半年非OPEC产量的增加来看，大部分将来自价格缺乏弹性的地区，例如拉丁美洲的产量增加，这将限制市场份额的增加，并几乎肯定会导致价格下降。真正的考验将在九月到来，因为季节性因素导致石油需求下降，而OPEC+的任何增产都将更加难以消化。如果OPEC+立场发生变化，其地缘政治影响将是巨大的。事实上，如果OPEC+转向争夺市场份额，几乎肯定会意味着石油价格显著下降，这对俄罗斯与乌克兰的战争以及美国页岩油生产商都会产生实际的财务影响：俄罗斯维持战争的努力将变得困难，特朗普在竞选期间提出的“drilling， baby drilling！”这一关键能源主导承诺也将变得过时。

　　【2】【新加坡燃料油库存连续三周上升】

　　⑴ 新加坡燃料油库存连续第三周增加，截至6月4日当周，库存总量达2258万桶，约合356万吨，较上周增长1.1%，创下六周新高。

　　⑵ 数据显示，当周燃料油进口量较上周增加20%，达到约76.2万吨，主要进口来源为巴西和阿联酋。

　　⑶ 同时，燃料油出口量约为33.4万吨，较上周增长11%，主要运往东北亚地区。

　　⑷ 业内人士指出，亚洲燃料油供应充足，同时船用燃料市场需求低迷，导致库存维持在较高水平。

　　⑸ 自5月下旬以来，新加坡低硫燃料油溢价有所下降，进入6月初后趋于稳定。

　　【3】【中东原油基准价格下跌，沙特下调亚洲买家价格】

　　⑴6月5日，中东原油基准价格阿曼、穆尔班和迪拜原油价格小幅下跌，此前沙特阿拉伯下调了7月对亚洲买家的原油价格。

　　⑵ 沙特阿美将7月阿拉伯轻质原油对亚洲的官方售价下调至阿曼/迪拜均价以上1.20美元/桶，较6月下降20美分，为5月以来最低水平。

　　⑶ 迪拜原油现金交易对掉期的溢价下跌3美分，至0.79美元/桶。

　　⑷ 国际能源署（IEA）预计，2025年全球能源投资将创下3.3万亿美元的纪录，尽管存在经济不确定性和地缘政治紧张局势。

　　⑸ 全球大宗商品交易商托克集团报告称，2025年上半年净利润同比略有增长，达到约15.2亿美元，但收入因大宗商品平均价格下降而减少。

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