一分钟了解(游米在线)外挂透明挂辅助安装(透视)曝光教程(2022已更新/今日头条)
qqaa9
2025-05-08 14:56:32
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 【央视新闻客户端】;

  2025年5月8日,沪上阿姨(股票代码:02589.HK)正式登陆港交所,成为继奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城等品牌后第六家上市的新茶饮企业。上市前一日,其暗盘交易已点燃市场热情:富途暗盘收盘价接近184港元/股,较发行价暴涨62.48%,每手盈利超2100港元。次日开盘,沪上阿姨股价高开68%,报175.8港元/股,市值一度突破184亿港元,创下港股新茶饮板块首日涨幅纪录。

  此次IPO,沪上阿姨以每股113.12港元的价格发行241.134万股H股,募资净额约1.95亿港元,主要用于数字化升级、供应链优化及门店扩张。尽管其以“下沉市场掘金者”的定位吸引了基石投资者盈峰控股与华宝股份的加持,但财务数据与行业竞争格局揭示了其高增长背后的多重隐忧。

  下沉市场布局与供应链效率驱动增长

  沪上阿姨的核心竞争力在于其在下沉市场的快速渗透。截至2024年12月31日,其门店总数达到9176家,较2022年的5307家增长73%,其中50.4%的门店位于三线及以下城市。这一布局与蜜雪冰城形成差异化竞争——后者以极致低价(5-10元)主攻下沉市场,而沪上阿姨则以中端价格带(10-18元)覆盖消费升级需求。

  2023年,中国下沉市场现制茶饮店GMV增速达20.9%,远超一线城市的12.5%。沪上阿姨通过“轻享版”及升级品牌“茶瀑布”进一步降低加盟成本,投资门槛低至17万元,吸引下沉市场加盟商,2024年新店中51.6%位于低线城市。

  与此同时,沪上阿姨的供应链网络覆盖全国12个大仓储物流基地、8个农产品仓库及15个前置冷链仓库,可每周2-3次向门店配送新鲜食材,损耗率低于行业平均水平。其数字化系统实现了从原料采购到门店运营的全链路管理,2024年在线销售额同比激增12.3倍至6400万元。

  截至2024年末,公司约32%的加盟商开设了多家门店,现有加盟商新店贡献率提升至48.8%,反映出其对加盟商的支持能力较强。

  据招股书显示,沪上阿姨年均推出超100款新品,覆盖鲜果茶、轻乳茶、咖啡等品类,并通过子品牌“沪咖”(现磨咖啡)和“茶瀑布”(下沉市场低价产品)拓展细分市场。2024年,其现磨咖啡GMV达1.92亿元,虽市场份额仅0.1%,但为未来增长提供想象空间。

  单店效益下滑与加盟模式风险

  尽管沪上阿姨整体GMV从2022年的60.68亿元增至2024年的107.36亿元,但单店日均GMV从2023年的1917元降至2024年的1717元,主品牌“沪上阿姨”单店GMV同比下滑10.31%。这一趋势反映出行业竞争加剧与下沉市场消费力不足的双重压力。

  相较之下,古茗单店年均GMV为236万元,沪上阿姨仅为137万元,差距显著。此外,其2024年营收同比下滑1.9%至32.85亿元,净利润下降15.2%至3.29亿元,凸显盈利能力的脆弱性。

  沪上阿姨99.7%的门店为加盟店,但其加盟商管理问题频发。2024年上半年闭店531家,闭店率6%,高于行业平均的4.5%。宁波加盟商因抗议高价原料被罚款而挂出“倾家荡产”横幅的事件,暴露出品牌方与加盟商的利益分配失衡。

  公司97.2%的收入来自加盟商(包括原料销售与加盟费),但加盟商需承担高昂的原料成本(占销售成本97.9%)及运营风险。若加盟商盈利能力持续下滑,可能引发大规模闭店潮。

  沪上阿姨早期以“五谷奶茶”差异化切入市场,但近年产品线扩展至鲜果茶、咖啡、小吃等领域,导致品牌认知模糊。其核心价格带(10-18元)面临古茗、茶百道的直接竞争,而低价子品牌“茶瀑布”又难以与蜜雪冰城抗衡。按GMV计算,沪上阿姨2023年市场份额仅4.6%,排名第五,落后于蜜雪冰城(15.2%)、古茗(8.7%)等品牌。

  上市后的挑战与战略展望

  招股书披露,沪上阿姨计划将IPO资金的25%用于数字化升级,20%投入供应链建设,15%用于门店扩张。若执行得当,有望通过三条路径突破瓶颈。

  其一,供应链降本。公司通过自建原料生产基地提升议价能力,降低加盟商采购成本;其二,精细化运营。品牌利用数字化工具优化选址、库存管理与用户复购;其三,品牌分层,明确主品牌与子品牌的定位,避免内部竞争。

  当前茶饮行业已进入存量竞争阶段,2024年全国奶茶店净闭店1.78万家,头部品牌加速下沉。沪上阿姨需在区域密度、健康化产品和跨界合作等领域构建壁垒,具体而言,持续在北方市场巩固优势,通过密集开店降低物流成本;扩大轻乳茶、果蔬茶系列,契合消费趋势;探索与本地生活平台、IP联名的差异化营销。

  沪上阿姨的上市恰逢茶饮股估值低谷,其超50倍市盈率显著高于古茗(38倍)和茶百道(20倍),短期破发风险较高。长期来看,若能有效提升单店效益、缓解加盟商矛盾,并利用资本强化供应链,仍有望在下沉市场中分得一杯羹。然而,在蜜雪冰城与古茗的“双重夹击”下,沪上阿姨的突围之路注定荆棘密布。

  本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息,结合辅助观点分析和撰写成文。

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