辜朝明：债务是如何产生的远比债务的规模更重要
辜朝明资料图。本文来源：新浪财经。
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辜朝明最新发声：债务是如何产生的远比债务的规模更重要
辜朝明表示，考虑到现在房地产市场和人口的综合情况，在中国，现在很难让人们相信房地产价格会继续上涨。如果人们不认为房地产价格会继续上涨，他们就不会借钱去用于投资。如果他们不借钱出去用于投资，而且中国人还在存钱，同时以前借钱的人也不再借钱，那么经济就会陷入资产负债表衰退。
辜朝明认为，资产负债表衰退已经在中国部分地区发生了，政府必须成为最后的借贷者和支出者，政府已经开始扮演这一角色。在这种情况下，政府将填补缺口。这基本上就是财政刺激措施，但仅凭这一点并不能完全解决问题。很多中国企业从2016年到2022年期间都没有借钱。如果家庭在储蓄，而中国企业不借钱，那么就会出现类似资产负债表衰退的情况。在此期间，政府一直在借钱，尤其是地方政府，以维持经济发展。但结果就是到2022年底，政府总赤字已经占到GDP的7%到8%。
他表示，“如果在资产负债表衰退开始之前，赤字已经占到GDP的7%至8%，然后还要应对资产负债表衰退，你还需要5%的GDP财政刺激，那么赤字总额将占到GDP的12%。这也是为什么这么多人仍然反对政府采取财政刺激措施的原因之一，因为政府总预算赤字已经如此之高了。”
辜朝明还谈到，债务是如何产生的远比债务的规模更重要。如果债务用于有成效的产品或项目，那么债务就是好事，而不是坏事。问题在于债务是否用在了好项目上，而不是坏项目上。如果是坏项目，那么大家都是输家。
他强调，是否有足够的储蓄来偿还债务，要看利率，而不是债务规模。如果有很多储蓄者，而私营部门不借钱，那他们就必须借钱给政府。资产负债表衰退的主要特征之一就是政府债券收益率降到非常低的水平。中国10年期国债收益率为2.4%，这意味着私营部门希望政府借贷。
“为什么才2. 4%？因为相对于债务水平，居民储蓄太高了。”辜朝明认为，在中国，任何收益率超过2.4%国债收益率的项目都应该投入，因为政府债券收益率就是2.4%。如果这些项目的社会回报率高于2.4%，这就不会成为未来纳税人的负担，因为这属于自筹资金。■