不少投资者发现，自己持有的基金，近日披露了2026年半年报，并首次披露“盈利投资者数量占比”，被称为“以投资者为中心”的起点。但有投资者反映，自己持有的基金盈利占比很高，但投资“体感”却很弱。

以持有户数均在250万以上的两只热门主动权益基金举例，金梓才管理的财通成长优选盈利投资者数量占比为76.49%，近一年累计回报超400%；葛兰管理的中欧医疗健康盈利投资者数量占比达到92.25%，但近一年回报不足10%。因此对普通投资者而言，关乎自身切身收益的问题，需要从更多细节中挖掘答案。

基金半年报多达60余页、内容繁杂，但投资者不必被篇幅劝退，其中大部分内容已在一季报、二季报中披露过，例如上半年涨跌幅、规模份额变化、十大重仓股等常规数据。半年报在此基础上，对基金上半年的投资运作情况做了进一步细节补充。

这些增量细节，能够解答投资者核心疑问：基金经理及基金公司从业人员是否也持有这只基金？除前十大重仓股外，基金经理还布局了哪些个股？更为重要的是，半年报披露时间比二季报晚一个多月，这期间市场行情出现大幅变动，尤其是AI科技资产迎来大幅调整，投资者持仓基金的基金经理，是否在半年报中给出了最新市场预判？

01、股票持仓“整个家底”全亮出来

半年报时间维度覆盖整个上半年，部分内容与一季报、二季报重合，因此整体增量信息不多，但对投资者而言参考价值极高。

首先，基金半年报可以解答投资者两个关键问题：这只基金有多少持有人？持有人盈利比例是多少？

以金梓才管理的财通成长优选为例，该基金上半年斩获近150%的亮眼回报。基金半年报披露的“基金份额持有人信息”数据显示，截至上半年末，该基金持有人户数从2025年末的15.25万户猛增至277.21万户，是目前持有人数量最多的主动权益基金。从“盈利投资者数量占比”指标来看，截至二季度末的过去一年，该基金76.49%的持有人实现盈利。

但受投资者入场时点不同、基金涨幅差异等因素影响，盈利占比高的基金，投资者的实际体感未必更强。比如葛兰管理的中欧医疗健康，盈利投资者占比达到92.25%，但该基金近一年回报率仅8%出头。由于收益表现相对平淡，中欧医疗健康的持有人户数从去年底的逾300万户降至262.32万户。

此外，半年报还完整披露了投资者结构。财通成长优选的270多万户投资者中，超90%为个人投资者，从侧面体现出科技类基金的市场热度。“基金管理人的从业人员持有本开放式基金份额总量区间情况”这一指标，还可直观反映基金公司“内部人”的持仓情况。

截至二季度末，财通基金高管人员、基金投资和研究部门负责人持有财通成长优选的份额区间为50万份至100万份，基金经理金梓才本人的持有份额也处于同一区间，真正实现了与持有人利益绑定。

其次，不同于二季报仅披露前十大重仓股，基金半年报会完整公示全部股票持仓，亮出基金“整个家底”。财通成长优选二季报披露股票仓位为82.70%，但前十大重仓股占比仅70%出头。

半年报数据显示，剩余仓位分散布局了多达50只股票。其中，中际旭创在二季度退出该基金前十大重仓股，但金梓才并未清仓，仅减持后将其持仓位次调至第十一位。金梓才二季度还持有圣邦股份、寒武纪、摩尔线程、沐曦股份等AI科技资产。

02、对市场变化给出新预判

相较于二季报，基金半年报对投资者最具参考价值的信息主要分为两部分。

一是前文提及的前十大重仓股之外的其余持仓，其中排名第十一名至第二十名的持仓位次靠前、占比可观，被业内称为“隐形重仓股”。

二是基金经理在半年报中撰写的“对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望”。

需要注意的是，二季报于7月初披露，半年报则在8月底披露，前后间隔一个多月。这部分内容是基金经理结合这一个多月的市场变化，对未来行情做出的最新展望，是对二季报中“报告期内基金的投资策略和运作分析”内容的更新与补充。该部分内容的质量，既能体现基金经理的履职态度，也能反映其跟踪市场的及时性与前瞻研判能力。

同样以财通成长优选为例，其半年报中“报告期内基金的投资策略和运作分析”内容与二季报基本一致，但在“对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望”板块中，重点提及了市场的“K形分化”现象。

金梓才认为，在这一分化现象持续加剧的背景下，下半年有望迎来货币政策或财政政策的更大力度调整。其持续看好2026年下半年算力行业的发展，认为算力行业的增长斜率有望超过2025年，行业增长的基石将更为牢固。

普通投资者，尤其是具备一定研究基础的投资者，若结合半年报中的基金经理增量预判信息与完整股票持仓情况，便能全面摸清基金经理上半年的投资战略思路与战术细节。

对比仅披露部分信息的二季报，投资者可通过半年报完整数据，更客观、精准地评判基金经理上半年的“代客理财”成效。至于基金经理应对7月科技资产大跌的操作思路，则需要等待三季报披露，整体分析方法大体一致。

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校对：许欣