“零食第一股”来伊份正面临自上市以来的最大经营挑战。公司近日发布的2026年半年报显示，上半年营业收入为18.12亿元，同比下滑6.6%；归母净利润亏损扩大至-9213.05万元，创下同期历史最差盈利水平。

值得一提的是，财报显示，上半年公司门店结构发生改变，直营门店数量锐减，由上年同期的1395家降至318家，加盟门店数量已占绝对主导。

公开资料显示，来伊份于1999年在上海创立，2016年10月登陆上交所，为A股“零食第一股”。上市首年来伊份曾迎来业绩“高光”，实现营收32.36亿元，归母净利润约1.34亿元，此后数年中，营收一度超过40亿元。

来伊份的高光时刻并未长久延续下去。随着消费分化趋势显现，量贩零食赛道强势崛起，叠加电商渠道的猛烈冲击与新型商超的客流分流，定位中高端且依赖线下的来伊份，逐渐在市场博弈中显露疲态。

财报显示，2026年上半年，来伊份实现营业收入18.12亿元，同比下滑6.60%。分品类来看，核心产品营业收入均有不同程度下降，其中糖果蜜饯及果蔬类产品降幅最为显著，上半年实现营收3.31亿元，较上年同期下降19.20%，肉制品及水产品、坚果炒货及豆制品和糕点及膨化食品则分别下降15.10%、14.72%和3.22%。

对此，业内专家表示，来伊份半年报核心指标全面承压，显示公司仍处于转型的阵痛期。营收利润双降，亏损进一步扩大，说明主营业务的造血能力堪忧，加上直营转加盟的过程中产生的资产处置损失，总体来讲挑战较大。

实际上，来伊份经营业绩承压，与公司持续推进的“万家灯火”战略密切相关，这一战略的核心，一是优化加盟单店盈利模型，二是加大全国加盟推广力度，持续调转低效直营门店。

2017年，来伊份开始推出“万家灯火”计划，加速线下渠道拓展布局，并加大加盟业务发展，未来目标加盟店数量占比将达到30%-40%，计划2023年实现一万家门店的规模。

近两年，来伊份的门店网络明显收缩。截至2024年末，公司门店总数为3085家，较2023年末净减少600家，同比降幅达16.28%。这也是自2017年以来，其门店数量首次出现年度下滑。

从收入结构来看，直营与加盟两种模式均呈收缩态势。截至2024年末，该公司直营门店减少425家至1485家，加盟门店减少175家至1600家，两者占比分别为48%和52%。

公开数据显示，截至2026年6月30日，来伊份门店总数2968家，较上年同期减少11家。门店结构发生改变，直营门店数量锐减，由上年同期的1395家降至318家，占比仅为11%；加盟门店数量则由1584家增至2650家，占比高达89%。

在零食量贩品牌低价分流、消费偏好向高性价比产品迁移的行业背景下，公司原先倚重的直营为主的重资产运营模式，叠加闭店调整产生的相关成本，加大了战略转型的难度。

在2026年6月的业绩说明会上，投资者们对于来伊份的“万家灯火”战略格外关注，询问公司如何平衡加盟扩张与单店盈利之间的矛盾、盈利拐点是否已出现，以及该战略目前取得了哪些成效等。

对此，来伊份方面回应称，“万家灯火”战略的核心是推进从传统重资产直营模式，向“直营+加盟”双轮驱动转型，并朝着“连锁管理服务+供应链平台型企业”目标进阶。在平衡加盟扩张与单店盈利方面，来伊份表示将坚持发展“一商多店”支持优质加盟商，同时借助门店升级改造、数据分析优化商品配置、数字化赋能等措施提升单店盈利能力。

值得一提的是，直营转加盟的降本效果，已在当期财务数据中有所体现。2026年上半年，来伊份的销售费用和财务费用同比分别缩减38.28%、33.31%，研发费用也较上年同期减少62.17%，缓解了一部分经营压力。

东兴证券等机构预测，来伊份近期试图通过供应链整合真正拉回毛利率，如进展顺利或于2027年扭亏，但前提是转型阵痛期缩短，消费环境显著回暖。“若加盟生态失控或新业务持续失血，自救难度或将进一步加大。”

记者：苏冉 编辑：孙菲菲 杨宗帅 校对：李莉