每经编辑：肖芮冬

直播嘉宾：彭悦 国泰量化投资部研究员 直播时间：2024年8月28日

摘要：

目前A股的估值处在历史偏低的位置，随着无风险收益率的下行，指数的风险溢价也来到了近10年90%分位数水平的位置，这个位置或具有一定的性价比。

后市来看，如果未来9月份美联储如市场预期开启降息周期，那么国内进一步的政策空间也有望打开，稳增长的支持力度也可能会进一步加强，这对于权益市场将有一定利好。当前市场下，可以考虑使用哑铃策略去进行配置，像哑铃一样，左边考虑红利资产进行防御，右边配置如半导体、芯片等科技成长型板块进行进攻，达到攻守兼备的投资目的。此外，若美联储开启降息，海外流动性趋松对黄金及港股相关资产比较有利，感兴趣的投资者也可以适当关注。

具体来看，黄金是美元信用体系的对标，当冲击美元信用体系的事件发生的时候，黄金的价格就会受到一定的支撑，这种冲击一方面来自美国经济情况，另一方面来自地缘政治，分别体现为黄金的金融属性与避险属性。中长期来看，我们觉得黄金的利多逻辑还是比较坚挺的。一方面，美联储大方向上维持宽松对于金价构成一定利好；另一方面，近年来国际地缘政治冲突不断，全球去美元化的趋势使得黄金有望成为新一轮的定价锚。对于中小投资者来说，可以关注跟踪国内上金所的AU9999现货合约的黄金基金ETF(518800)，以及包含黄金全产业链股票的黄金股票ETF(517400)进行布局。

科技板块中，人工智能的三要素中，我们相对最看好的还是上游算力的通信、芯片板块，它们构成了算力领域基础设施建设里面的重要部分。我们觉得国内通信行业的确定性更高，我国的光模块企业在全世界的市场份额占到了65%，接到订单的确定性比较高，可以关注通信ETF(515880)。芯片和半导体设备材料方面，自主可控、国产替代的空间巨大。近期消费电子回暖也可能会对上游芯片的需求带来提振，可以适当关注半导体设备ETF(159516)和芯片ETF(512760)。

红利角度看，从国内外流动性、国内政策面、上市公司等角度看，红利风格可能长期持续。近年来，随着经济增速中枢的下移，红利回报的确定性优势进一步凸显，它相对低波动、低回撤的特质也有望为投资提出更高的风险收益比。标的选择方面，A股可以关注从上市以来已经连续四个月进行了分红的红利国企ETF(510720)，港股方面也可以关注红利港股ETF(159331)。

宽基方面，建议关注“中特估”占比更高的上证综指。未来在新“国九条”的影响下，上证综指的表现持续优于沪深300的概率可能还是比较高的。下半年虽然会有一些震荡，但上证综指收红的概率还是相对比较大的，主要原因是在于基本面逐步修复，叠加美联储释放降息预期，国内政策也将发力。可以关注上证综指ETF(510760)去进行配置。

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