2026年已然过半，进入7月，市场对美联储加息的担忧较年初有所缓解，国内市场也即将迎来中报季的关键时间节点。不少投资者或许正在规划下半年资产配置，广发基金认为，相较于预测单一赛道或单边涨跌，厘清股票、债券、黄金等主流大类资产当前的核心逻辑，再结合自身情况进行配置，是更为理性的投资思路。

A股：从估值扩张转向业绩兑现

上半年A股最显著的特征是结构分化比较明显。科创成长板块持续走强，代表性指数科创50半年涨超60%；而消费、地产等传统板块，则表现相对低迷。

6月末以来，市场波动有所放大，前期涨幅较大的科技赛道震荡加剧。其背后一个很重要的原因在于，科技行情前期演绎较为充分，交易拥挤度上升，大量资金集中于同一方向，自然面临调整压力。

展望后市，市场驱动力或正从估值扩张转向业绩兑现。7月起，A股中报预告和正式披露将密集展开，上市公司是否具备真实的业绩支撑将见分晓，市场定价逻辑也很可能从景气预期切换到景气验证，有真实订单、有业绩兑现的公司，更容易获得市场持续关注。

广发基金表示，短期来看，前期涨幅较大的科技方向可能仍有波动，但中长期而言，AI算力产业链的景气趋势未改，相关机会仍值得期待。此外，出海方向同样值得留意。在经历了海外地缘冲突带来的全球供给收缩后，中国制造业出口的竞争力正进一步显现。

债券：组合配置的“压舱石”

上半年债市整体表现相对平稳，十年期国债收益率在1.7%至1.8%附近窄幅波动。近期，市场围绕资金面宽松程度和政策面态度反复博弈，债市也时有反复。三季度，资金面的演绎或为债市的核心变量，投资者可关注大行三季度投放需求。

债券资产的魅力不在于短期的爆发力，而在于其作为账户“压舱石”的配置价值。从资产配置角度看，一个健康的账户需要配置波动较小的稳健资产来提高抗风险能力，而债券就是其中不错的选择。对于追求账户稳定，或是风险承受能力相对有限的投资者而言，债券基金的配置尤为重要。

值得一提的是，偏债混合型基金指数（代表偏债混合型基金）、混合债券型基金二级指数（代表二级债基）等“固收+”代表性指数，今年以来收益率分别为2.62%、2.57%，近1年收益率分别为6.72%、6.28%，表现可圈可点。在当前利率走低的环境下，以债券打底、适当增配权益的“固收+”基金，值得持续关注。

数据来源：Choice，截至2026年7月7日。指数过往表现不预示未来，投资须谨慎。

黄金：短期波动但长期逻辑仍在

黄金近几年的关注度居高不下。回顾今年以来的走势，伦敦现货黄金从1月末5598美元/盎司的高点一度回落至4000美元下方，半年回撤将近30%。6月下旬以来，黄金迎来小幅反弹，目前回到4100美元附近。

短期看，黄金的波动主要来自美联储政策的不确定性。但拉长时间周期，逆全球化政治周期、美元美债信用弱化、央行持续购金等支撑黄金的长期逻辑并未改变。世界黄金协会在7月1日发布的《全球黄金市场年中展望》指出，尽管今年上半年经历价格回调，黄金仍是过去12个月表现最佳的资产之一。外资投行中，高盛、摩根大通对黄金维持中期看涨预期。

虽然短期承压，但站在资产配置的角度，黄金在组合中仍具有独特价值。其避险属性使其在地缘冲突频发的背景下不受单一主权国家控制。黄金还能对冲通货膨胀，世界黄金协会数据显示，在全球通胀压力持续的背景下，2025年以来黄金涨幅超过许多大宗商品，保值能力在历史周期中得到反复验证。此外，黄金与股票、债券等大类资产的相关性较低，有助于分散风险。

账户中黄金的配置比例并无固定标准，一般建议在5%至10%，投资者可以根据个人实际需求调整。

投资者下半年配置思路与应对策略

结合当前市场环境，投资者可重点关注以下三点：

一、做好分散配置与仓位管理

投资者可根据实际需求，将股票、债券、黄金等资产进行组合配置，而非押注单一方向。即便在大类资产内部，例如股票资产中，科技和非科技方向也并非对立关系。在进攻端关注AI产业链中业绩确定性较强的环节，在防守端搭配稳健型宽基指数或高股息板块，做到攻守兼备，也不失为一种配置思路。

二、避免在情绪高点追高

市场快速上涨时，投资者容易受情绪驱动冲动入场。但前期涨幅较大的品种，短期内往往面临更大的调整压力。若中长期看好，不妨耐心等待价格回到相对合理的位置，再考虑介入。

三、关注有真实业绩支撑的标的

下半年市场可能更看重业绩兑现，建议关注具备真实业绩支撑的标的。若自身缺乏筛选个股的时间与能力，可考虑通过ETF指数基金、主动管理基金等品种参与市场。

作为专业资产管理机构，广发基金多年来坚持打造多资产、多市场、多策略的全能资管能力，形成了全面完备的产品体系，可提供全天候的投资工具和解决方案，适应不同经济周期和市场环境下的投资需求。

广发基金和您下期再会！

来源：广发基金管理有限公司

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