时间一晃，上半年行情已经走完，全球各大股市的年中“期中考”成绩单正式出炉。今天咱们就拆开这份成绩单，看看谁领跑、谁掉队，顺着盘面逻辑聊聊，下半年市场大概该怎么布局。

先来看全球主要股指涨跌幅排位，格局非常清晰：亚太整体领跑，欧美震荡走得偏温和，港股表现垫底承压。

小夏一个个细说。首先，这一波行情最大赢家要数韩国股市，靠着存储芯片行业景气度大幅回暖，整个产业周期全面上行，直接推着指数大涨。韩国KOSPI指数上半年涨幅达到101.14%，KOSPI200指数更是暴涨126.2%，涨幅领跑全球。（数据来源：wind）

再看A股，科技属性越强的指数表现越猛。科创50半年大涨64.25%，创业板指涨了35.58%，深证成指上涨19.82%，涨幅放在全球都是靠前水平。反观上证指数就偏弱不少，上半年只涨了3.16%，也能很直观地看出来，市场资金往硬科技赛道扎堆。隔壁日本股市表现同样亮眼，日经225上涨39.18%，直接冲破70000点关口。（数据来源：wind）

再看欧美市场，整体节奏克制很多，没有走出极端暴涨行情。美股三大指数上半年稳步小涨，纳指上涨12.79%，标普500涨9.55%，道琼斯指数上涨8.85%。要说美股内部最猛的细分，还得是半导体风向标——费城半导体指数，上半年涨幅也同样达到101.14%，尤其是二季度单季涨幅接近88%，直接创下历史季度涨幅纪录。（数据来源：wind）

欧洲市场整体更保守，大部分指数都是个位数小幅上涨：英国富时100涨5.7%，法国CAC40涨3.12%，德国DAX仅仅微涨2.06%。地缘局势持续扰动之下，欧洲投资者风险偏好偏低，整体出手偏谨慎。（数据来源：wind）

对比之下，港股就显得格外煎熬，是上半年不少投资者吐槽最多的市场。恒生指数上半年累计下跌10.73%，恒生科技指数跌幅更是达到18.92%，和A股科创板块热火朝天的行情形成特别鲜明的反差。（数据来源：wind）

很多朋友肯定纳闷，全球科技行情这么火热，为什么唯独港股走得这么弱？小夏总结了两个原因。

第一是权重板块拖累明显，恒生指数中金融、非必需消费、资讯科技三大行业占比超七成，但上半年表现普遍拉胯：金融小幅上涨1.40%，非必需消费大跌16.75%，资讯科技更是暴跌19.56%，核心权重板块走弱，直接压制了指数表现。（数据来源：wind）

第二是流动性持续承压。港股高度依赖外资，受地缘环境和美联储货币政策收紧预期影响，大量外资撤离、回流美股及周边市场，仅今年一季度外资就净流出港股约850亿港元。叠加增量资金不足、新股上市和限售解禁持续分流场内资金，多重压力之下，港股走势持续低迷。（国信证券20260410）

盘点完上半年全球股市的整体表现，大家不难发现，在本轮行情里，半导体产业链几乎是所有强势市场共同的上涨引擎。不管是亚太领涨的指数，还是美股内部强势细分板块，上涨主线高度重合，核心都绕不开半导体。从上游芯片设计、设备材料，到中游晶圆制造、封测代工，再到下游算力硬件、存储芯片、AI配套芯片整条产业链，持续受到机构资金青睐。

背后逻辑也很好理解，人工智能产业持续落地带动算力需求扩张，行业周期触底回暖，叠加各国产业链自主化布局、资本开支回暖，多重利好叠加，让半导体贯穿上半年全球市场的主线行情，哪里半导体强度高，对应股指表现往往就更占优势。

聊完复盘，咱们再来大家最关心的话题：下半年市场怎么走，普通投资者该怎么布局，小夏给大家整理了一些思路。

首先，科技主线行情的延续性依然值得重点关注。现在全球AI算力资本开支，已经从两千多亿美元扩张到七千亿美元级别，后续增速放缓是必然趋势。重资产模式会不断吞噬企业现金流，叠加债务压力、流动性波动，再加上市场当前估值定价已经比较乐观，远期存在一定隐忧，这点咱们必须客观看待。

但同时，算力产业链、芯片半导体的高景气度具备很强确定性，股价走强本质是基本面回暖的体现，当然里面也包含一部分情绪过热的透支行情。眼下又正好进入财报密集披露窗口期，业绩不断落地催化行情，再加上踏空资金的入场情绪，短期科技板块依旧处在上涨右侧区间。

因此，已经吃到这一波主升浪收益的朋友，别贪心满仓死拿，可以分批止盈、逐步落袋为安；还在观望没上车的朋友，千万别头脑发热高位追进去，耐心等板块回调之后，再择机分批布局更稳妥。

其次，对于处在低位的港股来说，投资者也需理性看待。目前港股整体估值处在历史偏低位置，随着7月份半年报披露窗口开启，前期压制港股的不少负面因素会慢慢边际缓和，后续存在业绩带动估值修复的可能性，可以保持持续跟踪。

最后，小夏还需要提醒大家，不要把所有资金押在单一市场、单一赛道，成长板块搭配稳健防御品类，海外市场与A股、港股适度分散，既能抓住成长红利，也能对冲全球宏观波动带来的不确定性。

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