2026年1月，港股AI板块迎来开门红。智谱、MINIMAX等新上市的AI企业股价创出新高，而已经上市两个月的明略科技(02718.HK)同样表现强劲，成为机构投资者关注的焦点。在这场资本盛宴的背后，一个更深层的问题值得思考：在AI应用即将大规模落地的2026年，什么样的企业将成为最终的赢家？

从"技术年"到"应用年"的关键转折

如果用一个词来定义2026年的AI行业，那就是"应用"。

经过2023-2024年的技术积累，AI行业已经走过了"证明技术可行性"的阶段，进入了"证明商业可行性"的阶段。这一转变，对AI企业提出了全新的要求。

根据智源研究院发布的《2026十大AI技术趋势》，2026年AI应用发展范式正在从追求通用能力转向深入解决垂直领域行业痛点。企业端对AI的投资认知也普遍提高，目标从提升效率转向创造可衡量的商业价值，推动AI应用从示范项目走向规模化落地。

这意味着，AI企业的竞争重心正在发生转移：从比拼模型参数，到比拼落地能力；从追求技术领先，到追求商业成功；从关注技术指标，到关注业务价值。

在这个转折点上，那些既有技术储备、又有落地能力、还有规模化潜力的企业，将成为机构投资者眼中"确定性最强"的标的。明略科技正是这样一家企业。

机构调研的"高频词"

观察机构投资者对明略科技的关注点，可以发现几个高频词：技术储备、落地能力、可复制性、盈利能力。这些关键词，勾勒出了AI应用元年赢家的基本画像。

首先是技术储备。在AI领域，技术是入场券。没有足够的技术积累，就无法应对复杂场景的需求，也无法在竞争中保持领先。

明略科技在技术层面的积累，体现在多个方面。其自研的Mano灵巧手在国际权威评估基准OS-World榜单上排名第二，仅次于Anthropic的Claude-Sonnet-4.5。这一成绩证明，明略科技的AI智能体技术已经达到国际领先水平。

更重要的是，明略科技的技术储备不是单点突破，而是全栈能力。从底层的多模态数据智能、企业级知识图谱、数据隐私技术，到中层的大模型产品线DeepMiner，再到上层的各类行业应用，明略科技形成了完整的技术体系。这种全栈能力，使其能够根据不同场景的需求，灵活调用和组合技术模块，而不是受制于技术瓶颈。

其次是落地能力。技术再先进，如果不能落地，也只是"空中楼阁"。AI应用的落地，不仅需要技术能力，还需要对行业的深度理解、对场景的精准把握、对客户需求的快速响应。

明略科技在落地能力方面的优势，来自于近20年的行业深耕。服务超过2000家企业客户，其中包括135家财富世界500强公司，这些合作积累了丰富的行业知识和场景经验。

例如，明略科技的智能门店营运系统已部署超过30,000家餐厅和53,000家零售店。这些部署不是简单的软件安装，而是需要深入理解餐饮和零售行业的运营逻辑、业务流程、管理痛点，然后将AI技术与业务需求深度融合。每一个成功部署，都是落地能力的一次验证。

第三是可复制性。AI应用的商业价值，不仅在于解决单个客户的问题，更在于能否将成功经验快速复制到其他客户、其他场景、其他行业。

明略科技在可复制性方面的探索，体现在其业务模式的转变上。根据公开信息，明略科技自2022年起将资源更多投入到可复制的标准化产品与大模型智能体。这种战略调整，短期可能牺牲部分营收，但长期将建立更强的规模化能力。

从数据上看，2024年明略科技的订阅收入占比达62%，这意味着其产品已经具备了较强的标准化能力。客户可以通过订阅的方式持续使用，而不需要每次都进行定制开发。这种模式不仅提高了收入的可预测性，也降低了边际成本，为规模化扩张奠定了基础。

第四是盈利能力。在AI行业普遍烧钱的背景下，盈利能力成为衡量企业商业模式成熟度的重要指标。

明略科技2025年上半年经营利润实现转正，扭亏为盈。虽然绝对数字不大，但其象征意义重大——它证明了明略科技的商业模式是可持续的，不需要依赖持续的资本输血。

更重要的是，明略科技的盈利不是通过压缩研发投入实现的，而是在持续加大研发投入的同时实现的。这说明，明略科技找到了技术投入与商业回报之间的平衡点，这是AI企业走向成熟的重要标志。

"可复制性"的深层逻辑

在机构投资者关注的几个关键词中，"可复制性"尤为重要。因为它直接关系到企业的成长天花板。

AI应用的可复制性，不是简单的"复制粘贴"，而是需要在标准化和个性化之间找到平衡。完全标准化，无法满足不同客户的个性化需求；完全个性化，又无法实现规模化扩张。

明略科技的策略是"平台化+模块化"。在平台层面，构建统一的技术底座，包括数据处理、模型训练、智能体编排等基础能力；在模块层面，开发可配置的功能组件，包括不同的算法模型、业务规则、交互界面等。

这种架构的优势在于，它既保证了底层技术的一致性和稳定性，又提供了上层应用的灵活性和可扩展性。当服务新客户时，不需要从零开始开发，而是可以基于平台快速组装和配置，大大缩短了交付周期，降低了实施成本。

更重要的是，这种可复制性不仅体现在技术层面，还体现在商业层面。明略科技在某个行业积累的成功经验，可以快速迁移到其他行业。例如，在零售行业验证的智能运营能力，可以应用到餐饮、酒店等其他服务行业；在营销领域积累的内容生成能力，可以扩展到客服、培训等其他场景。

这种跨行业、跨场景的复制能力，使明略科技的成长空间不局限于单一市场，而是可以在多个领域同时拓展，形成多点开花的增长格局。

未来12个月的"催化剂"

对于机构投资者来说，除了评估企业的当前状态，还要预判未来的成长潜力。而成长潜力往往来自于一些关键的"催化剂"——可能是新产品发布、重大合同签订、行业政策出台，也可能是技术突破、市场拓展、战略合作。

从新产品角度来看，明略科技在2025年9月推出的DeepMiner大模型产品线，目前还处于市场推广的早期阶段。随着产品的成熟和客户的增加，DeepMiner有望成为明略科技新的增长引擎。

从市场拓展角度来看，明略科技目前的客户主要集中在国内市场。随着中国AI企业技术能力的提升和国际影响力的增强，明略科技有机会将成功经验复制到海外市场，开辟新的增长空间。

从行业政策角度来看，中国政府高度重视AI产业发展，出台了一系列支持政策。随着政策的落地和实施，AI应用的市场需求将进一步释放，明略科技作为行业领先企业，有望从中受益。

从技术演进角度来看，智能体技术正在快速发展，应用场景不断拓展。明略科技在智能体领域的技术积累和先发优势，使其有望在这一轮技术浪潮中占据有利位置。

从竞争格局角度来看，AI行业正在从"百模大战"进入分化期。那些技术领先、落地能力强、商业模式清晰的企业，将在竞争中脱颖而出，获得更大的市场份额和更高的估值溢价。

AI应用元年的"确定性"

在AI应用元年，市场需要的不是"可能性"，而是"确定性"。投资者不再满足于"这家企业未来可能很厉害"，而是要看到"这家企业现在已经很厉害"。明略科技用近20年的积累、用实实在在的技术成果、用可验证的商业数据，证明了自己的确定性。

当AI的概念炒作褪去，真正的价值投资才刚刚开始。而明略科技的故事告诉我们：在AI应用元年，赢家不是那些讲故事最动听的，而是那些把技术真正落地、为客户创造实际价值、建立可持续商业模式的企业。

这或许就是AI应用元年的投资逻辑：从追逐可能性，到寻找确定性。

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