文｜斑马消费 陈碧婷

王中军、王中磊兄弟，正在一步步失去他们的华谊兄弟。

日前，王中军兄弟持有的部分华谊兄弟股份，已被司法拍卖。一个月后，王中军名下华谊兄弟5.5%的股份，又将面临司法拍卖。

他们所持的华谊兄弟股份，已有超过80%被冻结。接下来的股份处置，最终会一步步危及兄弟俩对公司的掌控。

30年前，他们是中国民营电影行业的缔造者之一，华谊兄弟亲手培育了贺岁档——这朵电影市场上最美丽的玫瑰。

如今，屡次被玫瑰扎手后，华谊兄弟陷入恶性循环难以自拔。谁来接手，又将是一重又一重的挑战。

痛失

11月7日，华谊兄弟对外披露称，公司控股股东、实际控制人王忠军（同王中军）持有的1.54亿股公司股票，拟在12月8日-9日被北京三中院司法拍卖。这部分股票，占其所持股份的48.19%，占公司总股本的5.55%。

这并非他的股份首次被司法拍卖。就在10月中旬，王忠军持有的几百万股股票，已经被苏州中院司法拍卖，成交均价2.23元/股。

12月份这轮规模更大的拍卖，如果能最终落锤，华谊兄弟实际控制人及其一致行动人王忠军、王忠磊（同王中磊），合计持股8.26%，仍为第一大股东。

不过，由于第二大股东阿里创投和第三大股东马云为一致行动人，合计持股6.07%，可能会让公司存在控制权不稳定的风险。

更为棘手的是，华谊兄弟实际控制人累计被冻结的股份数量，占其所持公司股份的80%以上。如果王中军兄弟未能解决债务危机，后续再被处置股份，他们能否继续掌控上市公司，就很难说了。

华谊兄弟及其创始人王中军、王中磊兄弟当下的窘迫，令市场唏嘘不已。毕竟，在民营电影圈中，他们绝对是开创者和奠基人之一。

时间回溯到1994年，从美国归来的王中军，拉着弟弟王中磊创立了一家广告公司。拿下中国银行等大公司的标识大单，积累第一桶金，手握上亿资金。

经人介绍，王中军结识当时已经小有名气的冯小刚，开始投资电影，先后推出《甲方乙方》《没完没了》《大腕》《手机》《集结号》《非诚勿扰》等作品。

那个时期，华谊兄弟与冯小刚的合作，几乎从零开始培育了中国电影贺岁档；而且，基本每一部都是口碑、票房双丰收。

1998年-2010年，13年时间，冯小刚电影上映了12部，绝大部分征战贺岁档，其中11部进入当年的电影票房榜前三。

2009年，华谊兄弟登陆深交所创业板，成为中国影视行业首家上市公司，被市场称为“中国影视娱乐第一股”。

随后，公司迎来业务最为突出的2010年，《唐山大地震》和《非诚勿扰2》，分别拿下当年电影票房榜的第一和第三。

获得巨大商业成功的华谊兄弟，在电影市场赚到盆满钵溢后，还给自己谋划出“中国版迪士尼”的商业蓝图，业务及投资涉及实景娱乐、互联网、游戏等，一时风光无两。

危机

在首部贺岁片《甲方乙方》中，冯小刚借电影人物之口说出了那句经典台词：1997年过去了，我很怀念它。

王氏兄弟和冯小刚，最怀念的，应该就是2015年之前的那20年。

那一年，华谊兄弟计划以10.5亿元现金，收购冯小刚的电影公司东阳美拉70%的股份。尽管这种IP绑定、一次套现的玩法遭遇市场广泛质疑，但最终还是曲线达成。华谊兄弟市值一度飙升至900亿元左右。

次年，华谊兄弟开始业绩下滑，并出现了首次扣非净利润亏损。从那之后，他们就共同步入了人生的冬天。

2018年，《手机2》让一桩陈年旧事酝酿成巨大的风波，一发不可收拾，众多影视公司和当红明星涉入，最终引发行业大调整，华谊兄弟也从这一年开始陷入巨额亏损。

还没等影视行业迎来复苏，特殊三年突然降临，影视成为受冲击最大的市场之一。它所引发的连锁反应，直到现在都未能完全恢复。

一个公司最根本的问题，永远只会出现在产品上。对于华谊兄弟来说，业务危机的根本原因在于，冯小刚电影的吸引力大幅下降，最近几年的《只有芸知道》《非诚勿扰3》《向阳·花》接连票房失利，而公司一直未能寻找到冯小刚之外的业务抓手。

影视行业特别依赖于业务循环机制。影视公司有钱-投资优质内容-吸引更多观众-获得更多利润-再去投资内容，形成正向循环。

连年亏损、资金紧张之时，华谊兄弟不得不将其持有的东阳美拉和英雄互娱股份对外出售。其中，英雄互娱持有游戏科学股份，去年《黑神话：悟空》爆火，还一度引发公司股价暴涨。

即便如此，华谊兄弟的资金依然捉襟见肘，最近几年只能参投部分项目，在市场中的参与感较低。

另外，电影市场整体并不景气；而短剧等新兴娱乐形式，对观众注意力和影视行业资源进行分流，加剧了行业压力。

所以，对于陷入了恶性循环的华谊兄弟来说，始终难以爬出业绩泥潭。2018年以来，公司已经连续7年亏损，加上今年前三季度，合计亏损超过83亿元。

接下来，华谊兄弟计划推出多年前的存货——周星驰导演的《美人鱼2》，以及自己主控的《小兵张嘎》和冯小刚新作《抓特务》。这些电影，能否帮助华谊兄弟创造奇迹？

平衡

2018年以来的影视娱乐行业调整，以及特殊三年对行业的冲击，已经让影视娱乐市场经历了一轮淘汰。

曾经的行业黑马乐视影业原地消失，长城影视、长城动漫等直接退市，华录百纳（百纳千成）、唐德影视（华智数媒）、北京文化等多家公司易主。

接下来，如果没有白衣骑士出现，华谊兄弟会面临怎样的命运？

影视行业的另一个特殊性在于，创始人基因对公司业务有着强大的影响力。掌舵人的江湖地位，甚至能够决定一家公司的业务走向。

北京文化失去了宋歌之后，就像赌神失去了他的金手指，再也没能投出《战狼2》《我不是药神》这样的作品，只剩下多年前留下的存货《封神》继续征战市场。

易主之后的这几家影视公司，即便能够继续在市场上存活，但基本上都被挤到了行业的角落里，失去了主流市场的竞争机会。

这几年，初代四大民营电影公司大多衰落，电影新势力崛起。然而，这个行业的运行规则并未改变，只不过，话事人从王中军、王中磊、宋歌这些影视资本，变成了柯利明（儒意掌舵人）、韩寒和陈思诚这些跨界者。

这些例子，让华谊兄弟接下来的市场走向，呈现出复杂的局面。如果失去王中军兄弟，也将失去冯小刚等业务抓手，华谊兄弟也就丢掉了自己的灵魂。可仍由王氏兄弟继续掌舵，单靠华谊兄弟的现有业务，很难靠自身将公司推入良性循环轨道中。

阿里系借助虎鲸文娱，近期在影视娱乐行业掀起滔天巨浪。阿里略微出手，就能拿下华谊兄弟，这也是很多人仍对这家公司抱有巨大期望的原因所在。

这些问题，接下来，可能就要从王中军兄弟手中，彻底抛给市场来平衡。