羊城晚报全媒体记者 王丹阳

俗话说，世上武功，唯快不破。但在互联网科技的浪潮中，走得快远不如走得稳。对一路创业、杀出重围，终于坐稳在线音频赛道市场占有率第一的喜马拉雅来说，事实也并不如此。

近日，一纸公告让喜马拉雅被放在聚光灯下。腾讯音乐娱乐集团发布公告，拟以总额为12.6亿美元的现金以及5.5686%的等A类普通股全资收购喜马拉雅。这一数字相当于29亿美元，约合人民币209亿元。

但耐人寻味的是刺眼的“贱卖”价格。若以此次公告预估计算，腾讯给出的喜马拉雅估值仅约209亿元。这一数字与喜马拉雅巅峰时期估值近50亿美元乃至100亿美元相距甚远。如果此次交易达成，腾讯将会以“打折价”如愿接盘。

而花了13年努力成为行业第一的喜马拉雅为何“起大早，赶晚集”？身为要月活有月活，要收入有订阅甚至还盈利的头部企业，忙碌4年，身价为何反而跌了至少1/3甚至还要裁员？

为何“起大早赶晚集”？

值得注意的是，今年4月就已传出了腾讯音乐收购喜马拉雅的消息。当时喜马拉雅回应表示，尚不知晓“出售”一事。然而，传闻终究照进现实。实际上，腾讯对喜马拉雅的“惦记”由来已久。

自成立以来，喜马拉雅可谓风光无限，经历了12轮融资，背后机构阵容可谓豪华，合计融资额近百亿元，身后资本就包括腾讯、创新工场、小米、好未来、索尼音乐、阅文集团、百度等。

而此次公告的约200亿元，不仅比2021年，喜马拉雅在最后一轮融资时投后估值折合人民币超过300亿元还少了三分之一，更有市场消息称喜马拉雅4年前还拒绝了腾讯递出的比300亿元估值更高的“橄榄枝”。

招股书显示，在冲刺IPO前，兴旺投资持有喜马拉雅10.72%的股份，是最大的外部投资，其次是挚信资本持股9.94%。腾讯子公司意向架构投资持股5.33%，小米、阅文旗下机构在喜马拉雅分别占股3.38%、3.05%。

然而故事的转折发生在2021年后，喜马拉雅在最后一轮拒绝了腾讯递报价后。随着音频赛道告别“烧钱换增长”的模式开始盈利，赛道玩家也逐渐增多。2022年，腾讯音乐宣布长音频战略，内部形成“QQ音乐+酷我+懒人听书”的合围矩阵。

除了腾讯音乐，字节旗下的番茄畅听、长视频平台的“只听”模式以及网易云音乐、小红书、小宇宙都在瓜分原有喜马拉雅的市场“蛋糕”。这意味着高度依赖会员订阅及广告的喜马拉雅，难以“以不变应万变”。

招股书显示，2021-2023年，喜马拉雅营收分别为58.57亿元、60.61亿元、61.63亿元，看似连续增长，但营收增速却从43.7%骤降至3.5%，再降至1.7%。在这三年，喜马拉雅广告收入分别为14.88亿元、14.69亿元、14.23亿元。

此外，有数据显示，喜马拉雅超3亿的日活仅有1580万的付费用户，全平台付费率仅为5.3%。相比之下，在线音乐平台腾讯音乐付费率为15.9%，网易云音乐则达到20%。

在社交平台上，教用户用低价拿喜马拉雅会员的教程更是铺天盖地，每年如何“薅喜马拉雅羊毛”成了热帖。会员对“大而全”的平台无太多黏性，这成了无所不包的泛平台喜马拉雅最不吸引人的短板。

靠AI和大模型能否翻盘？

在自己的基本大盘没有“更能赚钱”的喜马拉雅，在新兴赛道也同样是“起大早，赶晚集”。

公开数据显示，喜马拉雅早在2020年就为播客开辟独立频道，直到2023年才将播客列为重点发展战略，并兵分两路：一条路是专注于影视、文化及生活内容，更注重长音频对话/交谈节目；一条路径是大而广，开启观点类播客。

而2020年恰好是主打“小而美”音频赛道的小宇宙开启之年。4年后，2024年播客火热，随着短视频冲刷与长图文的衰退，以小宇宙为代表的播客平台在夹缝中“吃蛋糕”。

相比于喜马拉雅这种头部的超大平台社群弱，尾部主播不活跃，在小宇宙社区感更强，常有运营者给一些零粉主播去喂一些流量。这样一来，就很好地培养了大量尾部主播的“雨林生态”。即便头部IP被挖走，粉丝就会流失的尴尬局面也不会反复上演。

除了没有跟着市场一起成长，喜马拉雅还曾四次冲击IPO未果。

2024年4月，喜马拉雅第四次递交了招股书，至今未果。而前三次也颇为周折：2021年5月，紧跟滴滴后，喜马拉雅第一次赴美上市，最终放弃；2021年9月和2022年3月，喜马拉雅又转道港交所，第二、第三次上市。

在多次冲击IPO未果后，喜马拉雅对员工进行了一次史无前例的动刀。

公开文件显示，2021年年末，喜马拉雅全职雇员数量还有4342名，2023年年末时只剩2637名，裁员超过1700人。

当下，AI浪潮席卷世界，如何把AI和大模型的故事讲好，留给喜马拉雅继续成长，可选择的话题不多，也是需要真金白银投入的领域。

今年2月，喜马拉雅宣布成为接入DeepSeek-R1模型首家在线音频平台。公开信息显示，在布局AI方面，截至2023年年底，喜马拉雅平台AIGC内容达2.4亿分钟。

在内容创作上，喜马拉雅利用AI建立了由535种合成声音组成的音色库，并推出一站式AI音频制作工具“音剪”。

“喜马拉雅音频大模型”成为全国首个通过网信办生成式人工智能服务的音频生成类大模型，目前，该大模型已广泛应用于内容创作、数智分身、语音交互等场景，并已实现商业化。即便纵有不甘以“打折价”卖，估值200亿元也是真金白银。

“在线音频行业拥有巨大的市场潜力，作为行业先行者，喜马拉雅提供了丰富全面的音频内容选择，吸引了全年龄段的听众。”腾讯音乐方面表示，收购完成后，其将可以为用户提供更多元的精品音频内容与更优质独特的体验。

而喜马拉雅方面称此次并购事项将于各项前置条件满足后正式交割，双方后续将共同推进相关流程。该笔交易仍有待相关管理部门的审查和批准。

作为长音频领域的泛平台，有用户基础、有订阅收入、有盈利、有大模型的喜马拉雅能否跨过自己的“喜马拉雅”？

这让人拭目以待。

编辑：邬嘉宏