核心观点

随着人工智能的快速普及，全球对数据中心的需求也出现强劲增长。东盟凭借其在地理位置和要素成本等方面的综合优势，将充分受益。分行业来看，相比于数据中心运营商，现阶段东盟数据中心建设价值链将率先从亚马逊、谷歌和微软等超大规模用户投资中获益。分国家来看，基础设施更为完善的马来西亚和印尼有望成为东盟国家中的主要受益者。

数据使用量增加和人工智能快速发展是东盟数据中心发展的关键动力。

根据DC Byte统计数据，未来东盟数据中心容量有望从2024年一季度的1677兆瓦增至2028年的7589兆瓦，同比增长近四倍，主要得益于以下两个方面：

互联网连接设备快速增长，推动全球数据使用量迅速增加。根据JLL数据显示，未来几年里全球数据中心和终端设备的总存储容量将从2023年的10.1泽字节增至2027年的21.0泽字节。

人工智能发展带来额外的计算需求。2024年，亚马逊、谷歌和微软等全球主要科技公司资本支出预计将超过1800亿美元，同比大幅增长29%；2032，年全球生成式人工智能市场规模预计将达到1.3万亿美元。

要素成本和地理位置驱动下，东盟数据中心市场机会日益增多。

随着土地和电力供应成为超大规模用户和主机托管供应商的首要考虑因素，美欧发达国家在要素方面的约束日益凸显，全球数据中心的扩展方向正逐步转向以东盟为代表的新兴市场。

同时，地理位置方面的优势也使东盟成为国际互联互通的理想门户。虽然新加坡目前拥有东盟最大的数据中心容量，但土地和电力的限制促使运营商在马来西亚、印尼、泰国、越南和菲律宾等国探索备选地点。

在亚马逊、谷歌和微软等全球科技巨头加速东盟布局的推动下，马来西亚和印尼等国有望成为数据中心投资激增的主要受益者。据DC Byte预测，2023-2028年，马来西亚和印尼等国的数据中心容量年复合增长率可达32-56%，远高于新加坡8%的年复合增长率预期。

现阶段东盟数据中心建设价值链可能更为受益。

尽管东盟数据中心运营商未来将受益于东盟数据中心容量激增带来的互联互通需求增加，但从盈利增量的角度来看，其获得的收益可能并不显著。此外，东盟工业园区运营商也将成为东盟数据中心投资的受益者之一。

风险提示：1. 全球经济复苏不及预期的风险；2. 地缘政治事件相关的风险；3. 对于政策理解不全面的风险；4. 政策落地不及预期的风险。

正文

一、东盟数据中心浪潮已至

（一）东盟数据中心未来发展空间如何？

预计未来五年东盟数据中心容量将迅速增长。根据DC Byte数据，2018年至2023年，全球数据中心有效供应容量增长20吉瓦（年复合增长率为16.6%）。基于历史年复合增速，该机构还预计亚太地区的数据中心有效供应容量将从2023年的11.1吉瓦增加到2028年的26.7吉瓦，年复合增长率为19.1%，同期美洲的年复合增长率为16.7%，欧洲、中东和非洲（EMEA）的年复合增长率为13.6%。

马来西亚和印尼正成为新加坡之外的关键数据中枢。凭借处于主要航线交汇处的战略地理位置和先进的基础设施（即可靠的电网和电信网络），目前新加坡是东盟国家中数据中心容量最大的国家。但考虑到土地和能源限制带来的挑战，新加坡数据中心的未来增长空间或将受到制约。这些挑战可能会促使潜在的数据中心运营商在东南亚地区寻找备选地，从而令新加坡的邻国受益。具体来看，马来西亚和印尼具有新增数据中心发展的最大潜力，承诺和早期阶段的总供应容量分别为2781吉瓦和1218吉瓦（根据DC Byte，早期供应是指已宣布或推测的IT负载量，但尚未获得开发所需的全部要素，包括政府、土地、电力等）。

相对数据中心运营商，数据中心建设价值链上的企业可能更为受益。在数据中心企业中，亚马逊、谷歌和微软等超大规模用户是进入新兴市场的先行者之一，它们倾向于同当地政府和电信运营商形成合作伙伴关系。例如，微软最近宣布在未来几年对印尼、马来西亚和泰国进行大量投资，建设新的云和人工智能基础设施。

与数据中心运营商/所有者相比，超大规模用户对东盟数据中心的大量投资所带来的额外需求，将使东盟数据中心建设相关产业在未来3-5年内将受益更多，原因在于现阶段东盟数据中心行业的增长主要集中于基础设施建设。尽管未来将受益于数据中心容量激增带来的互联互通需求增加，但从增量盈利的角度来看，东盟数据中心运营商所获得的收益可能并不显著。

（二）东盟数据中心发展的驱动因素是什么？

预计未来几年全球数据使用量将加速增长。推动全球数据相关行业保持高景气的共性因素包括智能手机、平板电脑和其他物联网设备等联网设备使用的增加，这些因素共同推动了每天生成及消耗的数据量呈指数级增长。同时，在线活动的激增，如流媒体、社交媒体和远程工作的普及，也大大增加了数据流量。根据JLL数据显示，未来数年内数据中心和终端设备的全球总存储容量有望从2023年的10.1泽字节增长至2027年的21.0泽字节。因此，对数据存储日益增长的需求也转化为对数据中心的需求，推动数字中心的快速发展。

此外，随着土地和电力供应成为超大规模用户和主机托管供应商的首要考虑因素，数据中心运营商在扩大基础设施时的选址策略正逐步调整，越来越多地从一线市场（即北弗吉尼亚、伦敦、新加坡）转向二线市场（达拉斯、法兰克福、悉尼）和三线市场（孟买、马来西亚、印度尼西亚）。根据Cushman & Wakefield统计，目前在亚太地区，中国大陆拥有最大的数据中心容量，截至2023年四季度，中国大陆的数据中心运营容量达到3965兆瓦，并且还有952兆瓦的在建新增容量。而印度是亚太地区另一个快速增长的市场，其数据中心运营容量为1074兆瓦，并正在建设1147兆瓦的新增容量。

人工智能的发展和应用推升全球数据中心需求。当前人工智能的运行主要基于以半导体为核心的各类设备，对于数据中心存在直接需求。随着机器学习在最近几年推动了人工智能的进一步发展和应用，人工智能对于数据中心的需求进一步增长。具体来看，机器学习采用决策树学习、归纳逻辑编程、聚类、强化学习等多种算法方法，利用统计技术对输入数据进行解析，从解析的输入数据中学习，并运用所学的概念来确定或预测与输入数据相关的内容。

深度学习作为人工智能训练方法的一个例子，是机器学习的一个子领域，旨在复制和模拟人脑的神经网络来进行预测并从数据中学习。深度学习涉及到训练多层人工神经网络，或称为深度神经网络。这些网络在运行中会从大量数据中提取特征和模式。随着计算能力和数据可用性的提高，为了追求功能更强的模型。人工智能的训练参数显著增加。然而，随着人工智能模型不断扩大，需要更多的参数和更多的算力，因而需要更多的数据中心来支持。

据彭博数据，2024年主要科技公司（Meta、微软、亚马逊、谷歌和甲骨文）资本支出预计将超过1800亿美元，同比大幅增长29%。我们认为，超大规模用户为其云基础设施开发专有的大语言模型（LLM）推动了投资。根据彭博的估算，到2032年，全球生成式人工智能市场规模预计将达到1.3万亿美元。不过在早期阶段，我们预计对人工智能的大部分投资将主要用于基础设施，尤其是增强数据中心能力方面，因为强大的数据中心基础设施是构成高效人工智能训练和推理的支柱。这些投资很大一部分将用于各种相关硬件，如CPU、GPU等高级处理器、存储芯片，以及其他功率组件。

在传统细分市场温和增长的同时，未来人工智能服务器市场有望实现高速发展。彭博预计2024年全球人工智能服务器（定义为配备GPU、TPU或FPGA的服务器）市场出货量将同比增长29%，2023-2028年年复合增长率为17%，人工智能服务器在整个服务器市场的市场份额将从2020年的20%增至2024年的31%和2032年的40%。

能耗方面，专用人工智能数据中心比传统数据中心耗电更多。这是因为人工智能服务器通常配备GPU，而GPU的并行处理能力和更强的计算能力需要比传统CPU更多的电力作为支撑。因此，随着服务器部署的增加，数据中心对于功率组件的需求也将增加。这要求数据中心在扩大容量时，也需要改进电力基础设施，包括配电装置（PDU）和不间断电源（UPS）。

此外，机架密度不断增强的趋势（即在数据中心机架中安装更多服务器）也需要液体冷却等更好的冷却技术。这些技术在数据中心中的普及程度越来越高，特别是那些支持人工智能工作负载的服务器，由于配备高性能处理器的服务器产生的热量相比传统服务器大幅上升，液体冷却系统相比空气冷却系统能更有效地为组件散热，因此其应用越来越广泛。

二、哪些因素影响东盟数据中心选址？

电力供应、土地供应和国内市场规模是数据中心选址的关键因素，因为这些因素对数据中心运营效率、可靠性和可扩展性都有重要影响。同时，光纤连接、电力成本和政府扶持措施等其他因素也在优化性能和成本效率方面发挥着重要作用。根据彭博对数据中心投资吸引力的评分，新加坡拥有强大的电力和电信基础设施，是东盟数据中心建设的最佳地点。

（一）东盟电力供应：新加坡和马来西亚较优

数据中心对电力需求日益增长。电力成为数据中心最关键的资源需求之一，是数据中心运营的生命线。供电、电网稳定性、智能电网技术的采用以及可靠的供电，都是数据中心无缝运行关键因素。数据中心对停电的容忍度很低，需要不间断的电力来保证持续的服务并确保数据完整和安全。稳定的电力供应以及近来的智能电网系统能防止可能损坏敏感设备的功率波动，同时也能提高能源效率并降低运营成本。此外，智能电网技术能使数据中心整合并利用可再生能源。

根据IEA估算，数据中心的用电量主要来自计算，约占电力需求的40%，而冷却和其他流程分别约占40%和20%。此外，专用人工智能数据中心比传统数据中心更耗电，因为人工智能服务器通常配备GPU，而GPU的并行处理能力和更强的计算能力需要比传统CPU更多的电力。根据IEA预测，2022 年全球数据中心的用电量估计为460太瓦时，到 2026 年数据中心的总用电量可能达到1000太瓦时以上。

考虑到数据中心运营的高耗电特性，电力成本日益成为数据中心选址的关键考虑因素。在东盟，2024年一季度新加坡商用电价最高，为0.22美元/千瓦时，菲律宾紧随其后为0.19美元/千瓦时。马来西亚、越南和泰国的电价基本相当，而印尼则最低，为0.06美元/千瓦时。总体来看，现阶段新加坡和马来西亚在供电方面表现更加，而马来西亚目前在供电成本方面又略胜一筹。

（二）连通性是关键考虑因素

虽然数据中心具备多重功能，但其核心作用是为企业提供存储和计算能力。因此，数据中心通常建在全球关键的金融和商务中心，并通过光纤电缆与其他地区连接。

随着数据使用量的增加，新的数据中心选址在全球范围内不断涌现，以减少延迟并降低运营成本，形成了一种中心辐射型的发展布局模式。例如，在美国俄亥俄州哥伦布市制作的YouTube视频，将会进入谷歌在美国的数据中心服务器。基于YouTube算法，该视频将被复制到世界各地的某些关键服务器。在东盟，这个服务器极有可能位于新加坡。如果该视频在泰国流行，它将被复制到曼谷的YouTube服务器上，以改善用户体验（减少延迟）并降低向用户提供该内容的成本。

电缆连接对数据中心至关重要，因为它提供了必要的带宽和速度来应对大量需要处理和传输的数据。大容量的海底和地面电缆能够确保了最小的延迟和较高的可靠性，对于支持云服务、实时应用和全球数据交换至关重要。此外，连通性的重要性还体现在保障正常运行时间内的服务可用性，在电缆出现故障时提供余量来重新分配流量，从而最大限度地减少数据丢失和服务中断。

与卫星等替代方法相比，强大的电缆基础设施在提供具有成本效益的数据传输方面具有经济效益优势，这一优势对于全球数据中心扩展运营并支持人工智能等新兴技术发展而言至关重要。例如人工智能、物联网和机器学习等技术需要快速的数据处理和实时通信，而高质量的电缆连接能使数据中心满足全球范围内对新兴技术和数字经济日益增长的需求，促进全球连通性并确保在全球范围内无缝获取信息和服务。

值得注意的是，单凭登陆站数量这一指标并不能衡量每个国家发送和接收数据的能力，但这一指标至少能够向计划在某个国家建立数据中心以服务其他市场的运营商展示出可用的连接水平。目前来看，新加坡是东盟与全球连通最为紧密的国家。此外，马来西亚近期也在加大数据中心建设力度，并积极与新加坡建立地面电缆连接。由此带来的国际互通互联程度的提升，也将助力马来西亚数据中心用户向境外客户提供服务，因此马来西亚数据中心的未来发展在东盟国家中有望位居前列。

三、东盟各国将如何受益于数据中心浪潮？

（一）东盟哪些行业将受益于数据中心建设？

东盟电信运营商将受益于更高的互联互通需求，但增量影响可能相对有限。我们认为，东盟各国电信运营商是各国数据使用量不断增长的受益者。随着新的数据中心不断建设完成，东盟各国电信运营商将受益于为这些数据中心提供连接服务的需求，此外东盟各国电信运营商通常也是拥有贯穿该地区的国际海底电缆的财团成员。值得关注的是，虽然东盟各国电信运营商将受益于数据中心容量激增带来的互联互通需求的增加，但从增量盈利的角度来看，影响并不显著。

科技制造领域，虽然英伟达、AMD等处理器设计公司以及台积电等代工厂都将受益于全球数据中心容量的增长，但东盟只有极少数本地服务器制造商能够为数据中心行业的增长提供支持，该地区采用的高科技服务器硬件大多由北亚的制造商生产。由于缺乏本地服务器制造商，东盟国家必须进口大部分数据中心硬件，但仍有小部分本土科技制造商可能会从东盟更多的数据中心投资中受益。

相比于科技制造领域，东盟各国的建筑公司广泛参与东盟国家数据中心的项目建设，对于当地情况和监管环境有更为深入的了解。具备上市速度快，执行风险低等方面优势，在建筑工作方面享有良好的声誉，并拥有建筑信息模型（BIM）专业知识的东盟各国建筑公司将更容易赢得数据中心建设项目。

此外，工业园区参与者也将成为东盟数据中心投资的主要受益者。首先，工业园区能为大规模数据中心运营所需的必要基础设施和土地。这些园区通常配备有强大的电力供应设施和先进的电信基础设施。工业园区也将受益于东盟各国政府为吸引外国投资而提供的有利监管环境和政府扶持措施，主要包括减税、简化许可程序以及基础设施建设补贴。比如，泰国的投资促进委员会（BOI）为数据中心提供一系列扶持措施，包括1）长达八年的企业所得税豁免，2）进口税豁免，3）对交通、电力、建筑和安装方面提供额外的税收减免。在该国投资于东部经济走廊（EEC）的公司也可以受益于额外的扶持措施，例如延长免税期。在马来西亚，位于多媒体超级走廊（MSC）区域内的数据中心可有资格获得进口关税豁免和公司税率降低的待遇。

（二）马来西亚：有望脱颖而出

马来西亚正成为东盟地区数据中心领域增长最快的市场，这得益于其若干战略优势，如卓越的基础设施、地理位置和有利的政策。马来西亚自2019年以来在数据中心领域就进行了一系列行动。随着东盟地区对数据中心容量需求的增长，马来西亚良好的连通性、可靠的电力供应和政治稳定性将成为重要的吸引力。同时，新加坡政府2019年决定暂停数据中心的电力和土地供应，这为马来西亚数据中心容量需求提供了一臂之力，特别是在与新加坡毗邻的柔佛州，据Cushman & Wakefield的数据，截至2024年一季度，柔佛州是亚洲第七大数据中心市场。

2024年5月，微软宣布计划在未来四年在马来西亚投资22亿美元，专注于云计算和人工智能。这项投资的关键组成部分包括建立一个国家人工智能卓越中心，为20万名马来西亚人创造人工智能相关工作机会。马来西亚电信（TM）和新加坡电信宣布成立持股比例为51:49的合资企业，在柔佛开发一个64兆瓦的人工智能数据中心。

同时，马来西亚政府也一直支持数据中心行业，马来西亚工业发展局（MIDA）和马来西亚数字经济发展局（MDEC）成立了数字投资办公室作为一站式中心，以确保更快地处理和审批。为简化电力审批，马来西亚已于2023年启动了绿色通道计划，为数据中心供电所需的时间缩短至最短12个月。

柔佛州数据中心市场有望超越新加坡，赛城地区也值得关注。在2019年地区局势变化后，柔佛即将成为马来西亚的关键数据中心市场，主要得益于其毗邻新加坡且有充足的土地储备。根据DC Byte2024年2月发布的数据中心报告，柔佛的IT总容量已超过1600兆瓦，其中20%正在使用和在建，其余80%处于承诺和推出计划的早期阶段，而2019年柔佛的IT总容量仅为10兆瓦。此外，因其地价低廉、电力基础设施可靠且靠近首都，赛城地区仍将继续成为吉隆坡的关键数据中心枢纽。

马来西亚在可再生能源供电方面具备优势。鉴于近期马来西亚吸引了大规模的数据中心投资，我们认为其中的一个关键问题是该国是否有足够的发电能力来满足日益增长的需求。从电力供给角度来看，目前马来西亚的电力储备充裕度（power reserve margin）在40%左右，高于国际能源署所建议的20%-35%的理想水平，理论上能够同时满足支持家庭电力消费量和包括数据中心在内的工业用电量的增长。

我们认为，在市场对可再生能源供电增加的预期下，马来西亚的国家能源转型路线图（NETR）将进一步吸引数据中心运营商在该国开展业务。考虑到随着全球政府计划出台规定要求数据中心运营商公开与碳排放和气候相关的风险管理计划，全球数据中心正越来越多地面临减少碳足迹和实现可持续发展目标的压力。

对此，根据世界经济论坛2023 发布的能源转型指数（ETI），马来西亚目前在能源转型准备程度方面在该地区排名第一，在全球排名第35。凭借在东盟的中心位置以及丰富的自然资源，马来西亚政府目标是在该地区的能源转型进程方面发挥领导作用。此外，越南能源转型指数也高于全球平均水平，同时泰国和印尼与全球平均水平的差距相对较小。

（三）新加坡：打造差异化增长路径

一流的基础设施、充足的水电供应、稳定的政治环境以及海底电缆主要目的地等优势，使新加坡成为亚太地区的顶级数据中心枢纽。截至2023年底，就IT负载而言，新加坡是亚太地区第五大数据中心市场，也是东盟最大的数据中心市场。根据Cushman & Wakefield统计，截至2023年底，新加坡数据中心市场拥有973兆瓦运营容量和45兆瓦的在建新增容量，在亚太地区位列中国内地、日本、澳大利亚和印度之后。

展望未来，新加坡的数据中心行业的绝对增速可能落后于东盟其他国家，原因包括要素成本上升以及对于可持续性和资源使用效率的要求上升。但随着新加坡海底电缆登陆站点数量的不断增加，出色的连通性、IT基础设施的分散化以及互联互通需求的不断增长，有望使新加坡保持东盟地区的数据中心枢纽地位。根据Research and Markets数据，2023-29年新加坡数据中心市场规模年复合增长率预计为3.0%，且有进一步上行的潜力。新加坡数据中心市场面临的主要风险是潜在的能源约束，这可能会限制该国实现在绿色数据中心路线图中规划的额外300兆瓦数据中心容量的能力，另外来自成本更低的邻近地点的竞争也在日益加剧。

新加坡对数据中心的监管环境以可持续性和能源利用效率为中心。虽然数据中心是支持数字经济的关键基础设施，但新加坡数据中心的发展仍然需要平衡数据中心供应增长与新加坡对于2030年碳达峰和2050年净零排放的环境承诺。2023年新加坡数据中心的电能利用效率（PUE）平均为1.47，具体分值从1.2到1.9不等，距离政策目标仍有一定距离。目前新加坡正积极采用新技术提升数据中心的能源利用效率，例如计划于2025年下半年完成的新加坡电信Tuas数据中心通过更高效的液体冷却技术，为每个机柜提供80kW的机架密度，从而将PUE控制在1.3以下。

数据中心运营商在获取数据中心容量时，需要满足新加坡政府的可持续性、战略和经济标准。例如，最近通过批准的80兆瓦数据中心容量是新加坡经济发展局（EDB）和资讯通信媒体发展局（IMDA）试点数据中心-申请（DC-CFA）的第一批新增容量。通过审核的四家运营商均能够满足可持续性、战略和经济标准，不仅能够提供符合数据中心白金认证标准的数据中心发展计划，而且还将扩大新加坡的国际连通性，主要包括增加海底电缆容量，并与海外数据中心连接，为新加坡提供数据中心直接投资之外的发展机会。展望来看，我们预计未来的容量分配将会进一步倾向能够提供符合政府可持续性、战略和经济标准的整体定位的运营商。

绿色数据中心路线图有望为新加坡数据中心发展提供额外的300兆瓦容量。绿色数据中心路线图于2024年5月启动，旨在为新加坡数据中心持续增长提供可持续路径。我们认为，该路线图可能会在短期内提供至少300兆瓦的额外容量，其中多数是通过绿色能源部署。通过新增容量，政府目标是推动创新以提高能源效率，并找到通过绿色能源进一步释放产能的路径，以支持新加坡转型数字经济的雄心。我们认为这将通过与行业合作来推动一流的能源效率和使用绿色能源来实现。

为达成未来10年PUE达到1.3或更低的数据中心开发和运营目标，路线图中规划的绿色标准包括：通过升级设备以及将运营温度提高到26摄氏度来减少空调使用，从而提高能源效率。此外，新加坡资讯通信媒体发展局将与行业共同制定强化标准和认证，在2024年底之前更新数据中心的BCA-IMDA绿色标志，以提高数据中心的能效标准，在2025年前引入IT设备能效和液体冷却标准，以促进这些技术在新加坡的采用，并通过新加坡经济发展局强化的资源效率补助金和数据中心行业的新能源效率补贴来扶持行业走向可持续发展。

（四）泰国：发展空间广阔

与马来西亚和新加坡等东盟邻国相比，泰国在数据中心领域的参与度相对较低。根据Cushman & Wakefield数据，截至2023年四季度，泰国数据中心总容量为65兆瓦。此外，目前还有77兆瓦容量在建。DC Byte的预测则更为乐观，预计到2028年泰国的容量可能会上升至642兆瓦。当前泰国国内对数据中心的需求正在逐步上升，原因是技术达人的数量不断增加导致数据需求激增。与此同时，泰国基础设施（如可靠的电网和发达的电信网络）稳健且不断改善，也使其成为数据中心投资的一个有吸引力的目的地。

在泰国4.0框架下，该国致力于将当前严重依赖制造业的经济转型为更加数字化驱动的经济。为此，泰国投资促进委员会（BOI）推行了一系列税收和非税收扶持措施，以促进泰国数据中心行业的增长。其中包括：1）8年免税期和股息支付的预扣税豁免；2）利润回流更便捷；3）取消外国所有权限制，包括放宽外资拥有用于数据中心项目土地的许可。

为成为一个更加有吸引力的数据中心目的地，泰国相比于马来西亚仍有需要改进之处，主要表现为马来西亚用于支持数据中心的基础设施更加发达。例如，虽然泰国仍然与主要的国际电缆连接，但它缺乏马来西亚那样的战略中心地位。与马来西亚相比，泰国的海底电缆登陆站较少，限制了其处理大量国际数据通信的能力，对于寻求更强连通性的全球科技公司的吸引力有限，主要是因为泰国的地理位置不如马来西亚有利于海底电缆布局。此外，泰国在获得许可的便利程度，能源安全和网络安全等方面的条件也有待提升。

从具体投资项目来看，泰国政府发言人在2023年11月表示，泰国将从亚马逊云科技（AWS）、谷歌和微软处获得总计3000亿泰铢的投资。另据报道，AWS计划在泰国建设数据中心，15年内预算为50亿美元。2024年5月，微软宣布进行重大投资，将在泰国建立一个新的数据中心枢纽。公司计划开设首个区域性数据中心，以提高Azure云平台的可用性。微软还计划向超过10万人提供人工智能技能机会，支持当地开发者社区。

（五）印尼：稳步增长

据印尼投资局（INA）估计，截至2023年底，印尼的数据中心容量总计达到514兆瓦，在印尼向数字经济转型，云计算、物联网（IoT）和人工智能等技术得到更广泛应用的推动下，未来几年内印尼数据中心容量有望实现快速增长。印尼数据中心潜力的另一个驱动因素是其精通新兴技术的人口快速增长，带动数据使用量激增。

根据旨在将经济转向先进数字技术的“印尼制造4.0”战略，印尼政府推行了一系列税收和非税收扶持措施，以促进数据中心行业的增长。具体的扶持措施包括：最长10年的免税期和免征股息预扣税；简化利润回流程序；放宽外国所有权限制，包括允许外国实体拥有数据中心项目用地。目前印尼的大部分数据中心位于雅加达、巴丹岛、民丹岛和泗水四个主要地区，因为上述地区在支持印尼数据中心发展方面具有地理位置和基础设施等方面的优势。

近年来在印尼数字中心领域值得注意的事项包括谷歌、AWS和微软的重大投资项目以及与本土公司的合作。这些努力旨在增强云基础设施、开发先进的数据服务并扩展印尼的数据中心能力。按最新发展情况分类，下表详细列出了印尼数据中心行业主要合作伙伴关系和投资情况。尽管在对数字服务的需求增加以及大量外来投资驱动下，印尼数据中心行业正在蓬勃发展，但仍然需要应对若干关键挑战以维持和加速这一增长：

电力可用性和可靠性。数据中心是能源密集型的行业，面临着印尼电力基础设施仍在发展中所带来的挑战。此外，绿色数据中心的发展受到印尼可再生能源占比相对较低的阻碍，2023年印尼可再生能源占比仅为13%。监管的复杂性和对具有成本效益的电力生产的需求更加剧了这些挑战。

监管环境和官僚主义。官僚主义造成的效率低下往往使营商成本更高，营商环境更具挑战性。虽然政府在完善监管框架方面取得了长足进展，包括在2022年颁布了《个人数据保护法》，但监管流程的不一致和延迟仍然对数据中心运营商构成了重大障碍。

自然灾害。印尼容易发生各种自然灾害，如地震、海啸和火山爆发。这些自然风险对数据中心基础设施构成重大威胁。确保数据中心的建设能承受此类事件至关重要，但也会增加开发的复杂性和成本。

熟练劳动力短缺。与新加坡相比，印尼数据中心行业的熟练劳动力明显短缺。开发和维护先进的数据中心业务需要高度专业化的技能，而目前印尼比较缺乏相关人才。我们认为，这一差距需要加大对教育和培训计划的投资，以培养具备相关能力的本土劳动力。

基础设施开发。除了电力之外的其他基础设施，如互联网连接，对于数据中心发展也至关重要。虽然印尼各地的互联网连接已在改善，但主要城市中心以外的地区仍然面临挑战。我们认为，巴丹岛等潜在数据中心选址的基础设施开发缓慢可能会阻碍该行业的整体增长潜力。

四、风险提示

（1）全球经济复苏不及预期的风险；（2）地缘政治事件相关的风险；（3）对于政策理解不全面的风险；（4）政策落地不及预期的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2024年10月31日发布的研究报告《【CGS-NDI 东盟经济脉动】数据中心风口已至，东盟市场潜力几何？》

评级标准：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：