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8月26日晚间，张家界旅游集团股份有限公司（以下简称张旅集团，股票代码：张家界 000430.SZ）发布2024年半年报。

财报数据显示，张旅集团今年上半年实现营业收入1.74亿元，同比下降2.87%；实现归属于上市公司股东的净利润亏损6116.29万元，同比增亏49.13%。

对于此次亏损原因，张旅集团此前在业绩预告中表示，一方面是，旗下子公司大庸古城公司预计亏损6400万元，因2023年度大庸古城公司计提资产减值准备，本期不再确认递延所得税资产导致亏损较上年同期增加1600万元；另一方面，环保客运营业收入较上年同期减少1000万元致利润减少700万元。

今年上半年，随着入境游复苏，张家界旅游十分火爆，此前还因韩国人大批到张家界旅游而冲上热搜。张家界旅游官微数据显示，张家界市今年上半年共接待国内外游客2064.47万人次，同比增长9.28%，实现旅游总收入288.79亿元，同比增长14.29%。

张旅集团素有“山水旅游第一股”之称，又是全市唯一的旅游上企业。在此情况下为何上半年却出现大幅亏损？

张家界市内核心景区主要包括张家界国家森林公园和天门山国家森林公园， 上述景区是不少游客必打卡的景点。今年1至7月，张家界国家森林公园总进山人数超过404万人；今年7月份下旬，张家界天门山国家森林公园日均接待游客一度超2万人。但这两个景区却不属于张旅集团，归属当地国家森林公园管理局。

张旅集团旗下拥有7家主要成员公司，主要经营业务包括：旅游景区经营、旅游客运、旅行社经营、旅游客运索道经营以及其他业务（酒店经营、房屋租赁）等。其中旅游景区仅包括宝峰湖、大庸古城，旅游客运包括环保客运、观光电车，旅行社包括张家界中旅，旅游客运索道包括杨家界索道，酒店包括张家界国际大酒店。

相比于张家界旅游的火爆，张旅集团旗下公司业务并不理想。7家主要成员公司中，仅十里画廊观光电车购票人数和营业收入同比取得双增，大庸古城、环保客运、宝峰湖、杨家界索道4家公司上半年购票人数分别下滑81.89%、10.81%、17.74%和2.78%。其中大庸古城购票人数降幅最大，同比去年下降超8成，上半年仅有两千多人。

图片来源：张家界2024年半年报截图

实际上，大庸古城已经连续四年拖垮张旅集团业绩。大庸古城项目建设于2016年，项目投资总额达24.43亿元，不过由于操盘手几经更换、疫情等原因，2021年6月试运营以来，经营情况远低于预期，持续大额亏损。财报数据显示，过去四年里，大庸古城累计亏损6.47亿元，占张旅集团累计亏损额的89.12%。今年上半年，大庸古城净利润再度亏损6438.41万元。

就大庸古城的经营来看，大庸古城经营招商似乎并不理想。去年4月，张旅集团曾尝试和万达集团达成战略合作，不过据今年4月份期在投资者互动平台上的回应，目前已不了了之。

今年1月份张旅集团在投资平台回复显示，虽然《遇见大庸》和飞行影院《飞越张家界》已对外营业，但目前大庸古城招商至今没有完成，整个古城不算正式营运。到了今年4月18日，张旅集团表示，大庸古城招商还没实际落地，正积极推进具体合作方案。

近日，张旅集团再次回复投资者称，正积极推进大庸古城的经营和招商。同时在最新财报中表示，下一步将化解大庸古城债务风险，积极寻找合作伙伴，整合发展大庸古城业务。

大庸古城项目影响，张旅集团负债率高企。财报数据显示，截至今年上半年，张旅集团总资产为25.75亿元，总负债17.66亿元，较去年同期增长0.12%，资产负债率为68.58%。

高负债率让大庸古城项目或面临被债权人申请司法重整和后续经营发展问题的风险。8月26日，大庸古城已经收到湖南省张家界市中级人民法院送达的《通知书》，内容显示债权人湖南泓瑞电梯有限公司向湖南省张家界市中级人民法院申请对大庸古城进行重整，不过目前是否受理仍未可知。

为解决大庸古城偿还银行贷款资金问题，大庸古城于今年6月30日向张旅集团控股股东张家界市经济发展投资集团有限公司借款494.09万元。

不过，当前张旅集团仍将“盘活”大庸古城视作未来发展关键。其曾在2023年财报中表示，国内古城古镇项目粗放化的扩张发展模式严重脱离市场实际，大庸古城找准合适的定位和市场发展空间是公司未来发展的关键。

“盘活”大庸古城仍需资金投入，连续亏损多年的张旅集团资金并不宽裕。财报数据显示，今年上半年净现金流为-4130.55万元，同比下滑305.53%。

在2023年财报中，张旅集团曾立下“2024年营业收入增收12.9%，净利润减亏44.82%”的目标。目前来看前路依旧艰难。

二级市场方面，受业绩影响，张家界股价结束《黑神话：悟空》游戏热度引发的两连涨转为下跌，截至8月27日收盘，张家界报收5.47元/股，跌幅为1.08%，市值22.14亿元。