作者| 远禾

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今年，是官宣五一假期增加之后的第一个五一节假日。

也是因此，今年的长线旅游需求明显释放。

今年五一期间，全国热门景区门票预订量同比增长三成。

携程数据显示，五一期间，上海迪士尼、北京环球影城等头部景区单日接待量突破10万人次。

与此同时，国铁集团的数据也显示，“五一”前后，即4月29日至5月6日，全国铁路预计发送旅客1.44亿人次，同比增长4.9%，创下历史新高。

其中，长三角铁路预计发送旅客2880万人次，同比增长6%；铁路上海站预计发送旅客446万人次，同比增长8.4%。

也是因此，今年五一几乎成为史上最火五一档。

然而，过往旅游板块往往是“数据热、股价冷”。

那么，在今年政策与业绩双驱动下，板块是否有望打破周期呢？

01

在政策支持下，今年的旅游市场呈现一定的“量价齐升”的特征。

交通运输部数据显示，5月1日全社会跨区域人员流动量达33271.4万人次，同比增长6.2%。

商务部数据也显示，五一假期前两日全国零售和餐饮销售额同比增长15%，旅游收入增长20%。

在量价齐升的背后，国家及地方出台多项促消费政策，如离境退税“即买即退”、免税店扩容，叠加消费券发放，如四川发放6800万元文旅消费券，黑龙江推出12条精品线路及331场活动等，从多个方面推动旅游、餐饮、零售等多行业联动。

今年五一假期的火热节前早已有所预期。

节前有调查显示，近43.1%的受访者今年五一有旅游出行计划。

尽管不足半数，但已经高于“报复性出游”盛行的2023年。彼时，有出游计划的消费者仅为32.4%。

具体来看，今年五一的关键词是长线游、跨境流动与县城崛起。

同程旅行发布的“五一”假期首日数据显示，从用户出行范围看，长线出行占比较去年同期显著上升，国内长线游仍是假期出游的主线选择，国内长线游的预订出游人次在总体中的占比达到了46%，且中高端自由行、定制游需求旺盛。

多平台数据显示，今年境内游预订人次较去年同期增长超100%，其中跨市住宿订单占比突破80%，深度游（连住两日及以上）用户比例预计达20%。酒店、门票等在线旅游平台核心业务的增幅也超过70%。

除此之外，今年五一最为明显的趋势为，跨境旅游“双向升温”。

在限时免签和离境退税政策推动下，今年出入境旅游订单增速高于国内游。

数据显示，“五一”入境游订单量同比增长173%。离境退税政策发布后，仅4月15日广交会开幕以来，广州市离境退税日均开单量就创下历史新高，同比增加1.68倍。

也是因此，今年航空行业迎来一定窗口期。

根据预测，五一期间，民航旅客运输量约为1075万人次，日均215万，创下同时期历史新高。

航旅纵横大数据显示，2025年前三个月，出入境航线民航旅客量超1496万人次，同比去年增长约27%。

预计五一期间该趋势也将持续。

今年五一的数据不仅刷新了2023年以来的数据，或许也标志着中国旅游市场正从“报复性反弹”向“常态化高景气”过渡。

与旅游数据上的火热相对的是，旅游板块在节后往往表现冷淡。

以去年为例，2024年五一过后的一个月中，餐饮旅游指数整体下跌近4%，绝大多数餐饮旅游巨头股价大幅下跌。

那么今年五一节后，餐饮旅游板块怎么走？

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过往餐饮旅游板块的“数据热、股价冷”，某种程度上看，是因为假期前市场已经提前透支预期。

以2024年五一为例，在五一前两个月，旅游板块的表现与节后几乎完全相反。

在2024年五一前的两个月，峨眉山A、君亭酒店、岭南控股等，均涨幅超30%。

同样，在今年五一节前，华天酒店、金陵饭店多次涨停，峨眉山A、黄山旅游、长白山等区域性龙头企业也同步走强，或显示资金已经提前布局。

因此，不难想象，五一节后，一些早已有所预期的龙头企业或许仍将震荡下行。

不过，由于假期消费带动，叠加各地发放消费券、地方促消费活动等，五一节后，食品饮料以及餐饮行业消费潜力或许得到一定释放。

那么，长期下去，怎么看？

值得注意的是，相比食品饮料行业，一直以来，旅游行业具有极强的行业季节性波动，旺季和淡季的业绩差异较大。

以冰雪旅游为例，北方冰雪游旺季基本从12月份开始，一直到第二年的2月底结束，时间不超过3个月，属于 “一季游”，冰雪旅游产业的热度也随之起伏。

长白山和大连圣亚也多次在冰雪季上演急涨又急跌的过山车式行情。

但这也并不妨碍如今长白山和大连圣亚均已走出成长股的架势。

归根结底，随着旅游行业日渐复苏和内卷，稀缺的旅游资源和良好的运营模式，将成为划分旅游企业业绩和发展的关键因素。

如，在酒店板块，亚朵通过零售板块另辟蹊径，2024年收入72.48亿元，同比增长55.3%；归母净利润12.75亿元，同比增长73.0%。

另一家则是规模和运营能力突出的华住集团。2024财年，华住集团营收239亿元，同比增长9.2%，归母净利润30.48亿元，同比下跌25.4%。

但仍旧不难发现，中高端酒店的恢复情况优于经济型酒店。

除了毛利率较高的零售业务，亚朵的中高端市场加速了亚朵的复苏，而华住旗下经济型酒店占比近50%，其日均房价、平均可出租客房收入下跌得更加严重，拖累了整体的利润。

放眼景区板块，这一点也同样成立。

2024年，整个景区板块13家上市公司中，仅5家公司净利润同比增长，显示出景区企业仍旧承压，其中，桂林旅游净利降1830.7%。

从过往来看，桂林旅游2020-2022年连续三年亏损，2023年盈利1181万元后，2024年再度盈转亏。

与之形成对比的是，2024年，宋城演艺实现净利润达10.49亿元，几乎日均净赚287万元。

在22家旅游及景区上市公司净利润合计16.48亿元之时，宋城演艺净利润占整个旅游以及景区上市公司净利润总和的63.6%。

多座开业即爆的千古情景区，已经成为宋城演艺不断复制的摇钱树。

然而，随着旅游市场不断发展，越来越多企业进入旅游行业，市场竞争日渐激烈。

不论是景区还是酒店，甚至是OTA平台之间，都在价格、服务、产品等多个领域进行竞争，争夺更多市场份额。

旅游上市公司利润或因此下降，优势资源或也将不复存在。

对于投资者而言，具备稀缺资源、强运营能力及技术壁垒的企业更具潜力。

但对于一个变动相当大的行业而言，哪怕不断创新并迎合消费者需求，也很难一直立足不败之地。

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结语

值得注意的是，尽管旅游行业逐渐稳步增长，但不难发现，消费者日渐理性。

美团数据显示，五一期间经济型酒店预订量同比增长80%，而高端酒店预订量仅增长15%。

这种消费结构的变化无疑也在对餐饮旅游企业提出更高要求。

不难想象，2025年，政府工作重心将持续聚焦于扩大内需和提振消费，促消费政策的实施力度或将进一步加大。

作为促进内需的重要抓手，旅游赛道今年预计将持续迎来利润增长红利。

不论是休假制度的落实，还是政府补贴等政策，都将为旅游行业带来新的增长点。

2024年长假后，餐饮旅游板块表现出强劲的复苏势头，但行业内部仍存在分化。

短期来看，假期效应带动了部分个股的业绩增长。

但中长期来看，行业复苏仍需依赖宏观经济环境、政策支持以及企业自身的结构调整。（全文完）

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