图片来源：西域旅游

上市以来，两度因财务不达标处在退市边缘的西域旅游（300859.SZ）今日实现二度“摘星脱帽”。

这主要源自2023年新疆旅游行情回归，公司业绩达成摘帽条件。据新华网报道，2023年，新疆接待国内外游客超过2亿人次，同比增长117%；实现旅游总收入近3000亿元，同比增长227%。作为新疆唯一一家旅游上市企业，西域旅游拥有独特的旅游资源，运营景区包括5A级景区天山天池、4A级景区火焰山和3A级景区五彩湾温泉，是新疆旅游回暖的直接受益方。

西域旅游2023年年报显示，公司营业收入3亿元，同比增长198%，归母净利润超过1亿元，同比增长1235%。

复牌首日，西域旅游股价报收31元/股，收盘跌幅为8.23%。

IPO筹备长达16年，逆风上市

西域旅游的前身，是新疆天山天池旅游股份有限公司，2001年，由阜康国投牵头联合多家旅游公司共同发起设立。截至目前，公司实际控制人为阜康市财政局，持股比例为38.25%。

在多年的发展中，公司陆续取得了多项特许经营权。其中，西域旅游与天池管委会签订协议，对天池主景区湖面、天池景区道路、马牙山索道和餐饮广场等拥有唯一经营权，有效期为30年。

2004年，西域旅游首次冲击IPO，以失败告终。2017年，西域旅游再次申请首次公开募股，当年9月，西域旅游IPO申请获证监会受理并于2018年4月预披露招股说明书。从招股书看，上市募集资金的主要投向围绕天山天池的运营。

最终，2020年8月6日，西域旅游在深圳证券交易所上市，IPO过程整整历时16年，被网友戏称为“旅游业IPO时间最长的公司”。值得一提的是，2020年，并不是旅游发展的好时候，上市的原因也在于此前三年西域旅游优异的业绩表现。2017年-2019年，西域旅游的主营收入分别达到1.899亿，1.876亿和2.377亿。

从主营业务的角度看，旅游客运、索道运输、游船观光三项常年占总体营收比重超八成。其中，旅游客运的营收占比最高，维持在六成左右。

西域旅游2023年主营业务构成；来源：企业预警通

上市不足五年，两度“摘星脱帽”

2021年4月，在公布2020年年报后，上市仅6个月的西域旅游因业绩变脸而首度“披星戴帽”。2020年全年营收0.5亿，同比下降78%，归母净利润-0.43亿，同比下降164%。往后一年因营收过亿，成功“摘星脱帽”。

随后，受疫情影响，旅游业受到冲击。2022年年报公布后，西域旅游再度因为主营业务收入没有过亿、且利润为负而再次“披星戴帽”。公司年报显示，2022年公司营业收入1.02亿元，较上年同期下降31.56%；归母净利润-930.11万元，同比下降134.51%。西域旅游两次被“披星戴帽”皆与疫情大环境下的行业低迷有关。

值得一提的是，2023年，西域旅游随着上市满三年后解禁期的到来，开始了一波大股东减持潮，第二大、第三大股东悉数套现离场。其中，第三大股东湘疆投资在30元左右的股价上陆续减持。二股东新天国际破产，其所持有的公司股份被法拍。

截至今年一季度，公司公告显示，天池控股、昆仑投资分别持股38.25%、8.29%。

收入业态较为单一，“西域青鸟”项目仍未落地

公司收入来源较为单一、难破淡旺季困局是西域旅游面临的一大难题。

从公司经营风险的角度看，西域旅游的业务主要集中在天山天池景区，主营业务收入主要来自道路运输、客运索道、游船游览和旅游服务等业务，易受外部环境、旅游市场环境及宏观政策的影响。

气候变化则是影响游客到来的主要因素。新疆的主要气候特征表现为“冬冷夏热，气温日较差和年较差大”，每年的7月-10月是新疆旅游的最佳季节，有着明显的淡、旺季之分。

从西域旅游分季度营收表现来看，淡旺季区分十分明显。财报数据显示，第三季度营业收入1.73亿，占全年营收比重近60%。

西域旅游2023年分季度主要财务指标；来源：公司年报

正是看到这一点，公司在2023年陆续拓展了多项新业务，新增投资项目西域青鸟，喀什演艺中心，赛里木湖文旅项目。

其中，最被投资人看好的项目是“西域青鸟”。2023年，西域旅游与亿航智能共同出资设立西域青鸟通用航空有限责任公司，拟开展低空游览项目。根据规划，西域青鸟拟在未来5年内运营数量不低于120架EH216-S或同类载人级自动驾驶飞行器。

蓝鲸财经从部分投资人处了解到，“西域青鸟”被认为是“低空游览”项目，契合当下“低空经济”的热潮。

然而，蓝鲸财经今日致电西域旅游董秘办了解到，截至目前，“西域青鸟”项目仍未落地，具体落地时间尚未明确。

上市不过五年，西域旅游就在A股演绎了“戴帽-摘帽-再戴帽-再摘帽”的波折经历，从公司最新公布的2024年第一季度的业绩表现来看，公司实现了较为稳定的发展，但业绩增长动力略显不足。2024年一季报显示，公司营业收入0.16亿，较上年同期增长44%；归母净利润-0.12亿，较上年同期增长7.81%。

对于刚刚“摘星脱帽”的西域旅游而言，未来要做的还有很多。