最新财报显示，峨眉山旅游股份有限公司（简称峨眉山A）2025上半年公司面临营收、净利双降局面，业绩下滑主要源于景区客流量减少近15万人。同时，公司两大重点项目先后叫停：文旅融合项目《只有峨眉山》暂停运营，长达十年的茶叶项目收购计划终止，公司新业务增长点探索受阻。

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三大核心业务收入同步萎缩

作为西南首家旅游上市公司，峨眉山A是峨眉山风景区核心旅游服务运营商，今年上半年，公司门票、索道、酒店三大核心业务业绩下滑，“创业”遭遇碰壁。

据最近财报，上半年公司营业收入4.57亿元，同比下降逾10%；归母净利润1.21亿元，同比下滑8.48%。其中，门票、索道运输、宾馆酒店业务等核心业务板块，营业收入全线下滑。

业务下滑的背后是景区游客量触顶，今年上半年，景区进山购票游客209.52万人次，较去年同期减少6.5%。不过景区管委会方面表示，景区实际接待游客307.41万人次。

针对两组数据差异，相关负责人解释称，近年景区将低山收费区域免费开放，“购票前往高山区游玩”不再是游览峨眉山的唯一选择。

与此同时，重点打造的文旅融合项目——《只有峨眉山》戏剧幻城已于6月15日正式停演。

这个由知名导演王潮歌操刀、总投资达8.19亿元的“只有”系列开山之作，是四川目前单体投资最大的演艺项目，曾获“成渝十大文旅地标”“最佳夜间消费聚集示范区”等称号。

然而，作为 控股子公司的 运营方峨眉山云上旅游投资有限公司却持续“失血”：自2019年运营以来，累计亏损超5.8亿元。今年上半年，该项目营收不足850万元，净亏损却超1600万元，陷入“高投入、低回报”的运营困境。

搜狐旅游注意到，《只有峨眉山》原价298元的演出门票近年频繁降价促销，包括69.9元限时抢购、6折优惠及各类节庆特惠活动。

在点评平台，演出的中差评占比达10%。有网友表示，“舞台和灯光效果确实出色，但叙事缺乏逻辑，存在生硬堆砌情怀的问题，在地域文化底蕴挖掘和峨眉山特色呈现上有所欠缺 。”

除演艺项目停演外，峨眉山A筹划近十年的茶叶项目也于上半年终止。

坐拥“峨眉雪芽”原产地优势，公司早在10年前即宣布收购子公司洪雅雪芽实施的“峨眉雪芽茶叶生产综合投资项目”部分资产，意图将其从茶叶生产升级为“茶旅综合体”。

但今年5月22日，峨眉山A宣布收购终止。这一转型遭遇两层阻碍：政策上，工业用地无法分宗转性导致土地分割方案搁置；经营上，项目投资自2017年后完全停滞，资金使用率不足90%。除少数年份短暂盈利外，项目多数时间亏损，累计亏损达886万元。

至此，峨眉山A延伸产业链的“臂膀”又断了一条。

图源亚洲旅宿大数据研究院

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山岳景区“门票经济”突围战

谈及《只有峨眉山》失败的原因，在新闻时评人高承远看来，该项目存在定位与客源结构错位的情况。

《只有峨眉山》主打夜游长剧模式需依托高客单价消费和游客二次留宿来支撑运营，但峨眉山作为传统朝山礼佛目的地，游客多以一日游为主，过夜率较低，这种结构性矛盾制约了市场增长空间。同时，该项目在六年运营期内未进行重大内容升级，且缺乏鲜明地域文化特色。

相比之下，《印象丽江》依托玉龙雪山的过夜游客基础，注重与当地文化深度融合以提升竞争力。财报数据显示，今年上半年《印象丽江》共接待游客逾70万人次，累计贡献营业收入6394万元。

《印象丽江》演出

有专家分析认为，“重资产、高成本、低转化叠加需求端变化，使该项目的IP影响力与营销网络存在明显短板：既缺乏明星导演的持续站台效应，也未形成跨省复制的规模效应；而竞品“印象”“又见”系列已在全国构建起品牌矩阵，品牌声量显著高于前者。

与此同时，该项目周边的二次消费收入表现薄弱。以《又见平遥》为例，以剧场为核心，向外辐射形成文化旅游产业区，涵盖演出区、旅游服务功能配套区以及文化旅游展示区，吸引大量游客选择在平遥停留。

当前，山岳类景区普遍面临转型升级的挑战。老牌上市旅企黄山旅游早在2026年提出“走下山、走出去”的“二次创业”战略，重点发展酒店和徽菜业务。

不过这两项业务在去年表现不尽如人意。2024年，黄山风景区进山游客数量创新高，其酒店业务实现营收、毛利率却同比下滑9.2%、0.9%，徽菜业务实现营收2.4亿元，毛利率同比下滑7.6%。

黄山旅游旗下黄山排云型旅酒店

这种转型探索的背后，是山岳景区长期存在的盈利结构单一问题。过去十年间，门票、索道和观光车等传统业务仍是主要收入来源，这种单一的收入结构严重制约了景区的抗风险能力。

此外，季度营收波动明显是另一显著特点。去年ST张家界旅游二季度营收是一季度的3倍，体现出山岳景区“旺季热火朝天、淡季门可罗雀”的运营缩影，淡季时景区面临运营维护成本高企、资源闲置等问题，持续拖累整体效益。

早在2017年，黄山旅游董事长、总裁章德辉总结了山岳景区的五大短板：“一是靠山吃山，千山一面；二是门票经济，天花板太低；三是淡旺季明显，旺季吃不完，淡季吃不饱；四是产品供给单一，客单价不高；五是产品创新不足，重游率低。”

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从门票经济向产业经济转变

我国共有5A级山岳型景区86家，占5A级景区近三成。

专家认为，传统山岳景区亟需跳出“依赖名山，消耗名山”的发展路径，从门票经济向产业经济转变，将名山与外围区域界定为“窗口与深度体验区”的关系，通过功能互补实现联动发展。

以泰山为例，作为世界双遗产，泰山本身承载着文化、宗教和观光功能，但受限于山上住宿条件，“山上游、山下住”成为科学的空间布局。专家分析，山下的泰城应重点发展康养度假功能，与山上的观光体验形成互补。

针对传统国企山岳景区改革路径，业内普遍强调 “创新治理模式”的重要性。“坚持该合并的合并、该撤销的撤销、该补齐的补齐，确保机构设置更加科学、职能配置更加优化。”

江西庐山长期以来“一山多治”是景区心头病，为强化经营主体责任，庐山以“政企分开、政资分离”原则开展机构系统性改革，去年涉及庐山景区的行政机构由7个减至3个，事业机构由47个减至17个，机构行政人员减少25%，事业人员减少37.5%。

“未来山岳型景区的竞争，不再是资源禀赋的比拼，而是产品创新与服务升级的较量。”业内专家表示，随着消费升级与年轻客群的崛起，景区需从“卖风景”转向“卖体验”，满足游客对个性化、沉浸式旅行的需求，才能翻过这座“山”。

撰文 | 晓慧 编辑 | Mulan