事情在朝着良性方向发展！

今天早盘，A股市场小幅波动，但下方承接力依然较强，市场有走出慢牛格局的迹象。而在上午10点左右，小幅调整的A50突然直线飙升，涨幅一度超过1%。与此同时，香港市场的表现也非常抢眼，三大指数涨幅皆超1%。

消息面上，摩根士丹利开始增持中资地产股。香港联交所最新资料显示，10月17日，摩根士丹利增持万科企业(02202.HK)674.2668万股，总金额约为4937.32万港元。根据SEC于10月21日披露的文件，贝莱德(BlackRock)大幅增持了中国电商拼多多。

国际货币基金组织首席经济学家皮埃尔-奥利维尔·古林沙斯表示，中国采取的一些措施已经被纳入国际货币基金组织的最新预测中，中国肯定是朝着正确的方向前进。

此外，盘前市场又传了一项利好。市场监管总局今天公布，9月中国企业信用指数为158.36，高于8月1.30点。前三季度企业信用水平保持总体稳定的发展态势。从行业来看：金融业是9月信用指数增长最快的行业；水利、环境和公共设施管理业排名延续上升趋势，为今年以来最高排名；交通运输、仓储和邮政业连续三个月排名稳步上升；信息传输、软件和信息技术服务业、批发和零售业指数增幅较大，行业发展向好。随着制造业产业转型升级持续推进，第三季度制造业排名较上一季度大幅上升，经济向高质量发展扎实推进。

好消息不断

今天早盘，A股继续其固有的“有保有压”的节奏。早盘调整时，下方承接力明显较强，而当股指冲劲过大时，上方亦出现一定卖压。自10月8日放出历史巨量并大幅调整之后，当前的A股市场来到了一个良性节奏当中，慢牛格局有望逐渐成型。

值得注意的是，今天早盘成交金额再度放大至1万亿以上，而在此过程当中，前期的热门股大多出现了大幅调整，市场处在一个寻找新风口中的过程当中。以往这一阶段市场都会出现一定波动，但今天这种迹象并不明显。

相对于A股市场，今天外围的多头冲击力似乎更强一些，港股三大指数涨幅皆超1%，而在上午10点左右，小幅调整的A50突然直线飙升，涨幅一度超过0.8%，在经过小幅波动之后，该指数再度拉升，并涨超1%。

从结构上看，港股泡泡玛特盘中一度涨超20%，此前公告称，三季度整体收益同比增120%—125%。摩根士丹利和杰富瑞（Jefferies）都上调了泡泡玛特目标价。摩根士丹利表示，泡泡玛特销售增幅比预期的要强劲得多。但其也提到，2024年较高的可比基数可能会让一些投资者担心明年的增长空间。摩根士丹利维持泡泡玛特买入评级，目标价上调17%至81港元/股。杰富瑞也维持买入评级，目标价上调52%至80.5港元/股。

另外，最近一些中资股被外资扫货的现象开始增多。香港联交所最新资料显示，10月17日，摩根士丹利增持万科企业(02202.HK)674.2668万股，每股作价7.3225港元，总金额约为4937.32万港元。增持后最新持股数目约为1.35亿股，最新持股比例为6.13%。

根据SEC于10月21日披露的文件，贝莱德(BlackRock)大幅增持了中国电商拼多多，持股从2024年第二季度的2900万股(相当于总股本的2.1%)大幅增加至约1.32亿股(相总于总股比的9.5%)。

是否已到惜售阶段？

当前，中国资产的节奏显然非常不错，交投也十分活跃。但相对A股而言，要想突破前期高点放出的巨量，需要经历一段惜售阶段。从以往的行情来看，惜售也往往意味着浓厚的牛市氛围。

按市场整固的时间和空间，牛市第二阶段可以分为两种形态，一种类似于1999年和2019年，调整期长；另一种类似于2008年和2015年，市场很快开启主升浪。国海证券认为，当前市场环境类似于2019年的牛市第二阶段，战略上要积极，战术上不着急，相似点在于基本面和全球流动性共振、外部扰动，不同点在于增量资金结构、机构“抱团”方向。

从基本面上看，民生证券认为，三季度4.6%的实际GDP增速可能已经走过了全年的阶段性低点。整体来看，近期政策的密集出台可有效缓解四季度经济压力，但明年的经济工作可能需要中央加杠杆的进一步配合。在全年GDP增速4.8%的情形下，四季度增速仅需达到4.7%即可，尤其是在当前政策加持的背景下，年内经济的回归并非难事。展望明年，财政对各部门资产负债表的修复则亟需加快。

从外围局势上看，分歧在加大。摩根士丹利首席美国股市策略师威尔逊(Mike Wilson)认为，无论是共和党候选人特朗普能够再度入主白宫，还是民主党总统候选人哈里斯成功缔造历史，成为美国首位女性总统，股票市场都可能会下跌，但高盛却并不这样认为。

责编：战术恒

校对：彭其华