华泰期货锌日报20241022：下游畏高慎采 锌价震荡运行
来源：华泰期货
策略摘要
受四季度北方季节性减产和冬储预期影响，矿端供应维持偏紧，冶炼厂利润压缩，预计年内提产空间有限，消费端虽然政策上各种”组合拳“加码，但实地落地仍需要时间传导，需关注消费改善情况，短期建议逢低买入套保思路为主。
核心观点
■市场分析
现货方面：LME锌现货升水为13.68 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨460元/吨至25450元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至70元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨500元/吨至25400元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至20元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨460元/吨至25470元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至90元/吨。
期货方面：10月21日沪锌主力合约开于25200元/吨，收于25230元/吨，较前一交易日涨260元/吨，全天交易日成交173056手，较前一交易日减少25868手，全天交易日持仓86382手，较前一交易日减少7643手，日内价格震荡，最高点达到25495元/吨，最低点达到25060元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于25100元/吨，收于24830元/吨。
近期国内多地国产矿加工费出现小幅反弹，但考虑到四季度传统季节减产叠加部分冶炼厂开始冬储，今年国内矿紧局势难有改善。海外方面，Sibanye-Stillwater在10月18日宣布，旗下位于澳大利亚的 Century尾矿处理项目因受到区域性森林大火影响而暂时停产，预计将暂停生产至2024年11月16日，2024年第四季度的金属锌产量预计也将在此前预测的基础上下滑约9680可支付金属吨。消费表现相对稳定，仍需关注政策落地后实际消费情况。
库存方面：截至10月21日，SMM七地锌锭库存总量为12.59万吨，较上周同期增加0.68万吨。截止10月21日，LME锌库存为237175吨，较上一交易日减少1850吨。
■策略
单边：谨慎偏多。套利：中性。
■风险
1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。