中小市值上市公司是中国经济体系中最活跃、最具创造力的主体之一，也是A股市场5300余家上市公司中发展潜力最大的群体之一，代表了中国的未来、科技的未来和新质生产力的未来。

近十年来，中小市值上市公司已经展现出了非凡的经营成果和成长韧性。未来20年，我国经济结构转型蕴藏的巨大增长空间，也是我国经济增长的最大潜力，聚焦中小市值上市公司就是聚焦未来。

2024年，第一财经、安永(中国)、矽亚资产管理，联合发起了“未来20·中国A股上市公司成长力评选”。这是全市场首个聚焦A股中小市值上市公司成长研究与跟踪评价的权威评选，期望未来20年的持续寻找优质中小市值企业，以每年20家“成长力年度企业”的提名，汇聚引领未来新周期与产业新格局的成长新势力。

近日，首届未来20·2024中国A股上市公司成长力评选颁奖典礼在上海嘉定新城发展有限公司的支持下，于“未来会址”嘉定新城成功举办。本次活动产业与资本界大咖齐聚，与数十家上市公司高管就如何改善我国中小市值企业发展环境、企业未来如何谋求进一步的成长等议题展开了充分交流。

第一财经总编辑杨宇东在致辞中表示：“关注成长，因为这是中国经济与产业高质量发展的重要微观力量。聚焦中小市值，是因为他们是中国产业创新动力最强、发展空间最大的群体，但同时也是面临周期冲击和技术迭代压力，人才培养和可持续发展的挑战最为严峻的群体。他们都需要更多的关注与合力。发现未来，是最具价值、最激动人心的事，也是最具挑战的事。”

观大势 感知时代脉搏

作为上海的产业重镇，嘉定重点聚焦的三大主导产业，也是三个千亿级的产业，分别是汽车新四化、集成电路和生物医药。上半年嘉定多项经济指标位列上海市郊前列，创新转型跑出“嘉”速度。

陆祖芳在会上分享道，在今年9月发布的2024上海百强企业系列榜单当中，嘉定区有25家上市公司入选了这个榜单，展现出了嘉定的企业在成长和发展当中的蓬勃活力、企业的竞争力。

上海嘉定新城发展有限公司党委书记、董事长王玉华则以“探索产城融合新范式”为题，分享了嘉定新城在20年的建设发展过程中践行产城融合发展新策略方面的探索和成绩。

我国经济发展进入增速换挡期后，新质生产力有望成为未来经济增长的重要动能。耐心资本作为一种专注于长期投资的资本形式，不以追求短期收益为首要目标，主要关注企业的长期发展潜力和价值创造能力，是科技创新和产业创新的关键要素保障，是发展新质生产力的重要推动力。

全国社保基金理事会原副理事长王忠民在会上以“更长久的资本市场，更耐心的资本护航”发表了主旨演讲。“资本的需求十分庞大，纵观整个企业生命周期，VC投资、天使投资、PE投资、甚至IPO等一系列资本结构的对应性资本源源不断地进入其中，用基金（母基金等）的方法、用早期的高比例失败率基金方法和创始人一起面向未来，进行资本结构的优化和奔向明天。”王忠民说。

见成长 见证企业崛起

生产性创新是中小市值上市公司实现成长关键推手。秦朔朋友圈发起人、中国商业文明研究中心联席主任秦朔从更宏观的视角分享了本次评选的背景和意义，他认为这就是新时代的生产与创新。

在秦朔看来，新时代的要求就是要更多地从数量意义的外延扩张转向有核心竞争力的内涵不断提升，从过去更多的依赖、模仿、消化走向更多的依赖创新的驱动。

“本次评选大的时代背景是我们相信中国出现了有利于创新驱动、生产性创新的体制机制条件、奖励的结构以及相应的文化支持。”秦朔说：“在新时代，国家更为强调实体经济，强调创新驱动，这就是生产性创新。整个社会文化对于财富、创造的认知也在变化。现在更推崇企业家精神、工匠精神、工程师文化。我们相信，目前的中小市值专精特新企业，随着时间的推移和不断成长，也有可能成为像今天的宁德时代、比亚迪这样的产业龙头和巨人。”

大规模的行业龙头对应的可能是大概率的业绩兑现，但在中观景气程度较高的情形下、在国内经济结构转型的背景下，非大龙头公司在当期盈利兑现的概率和兑现幅度也可能很高，但可能被市场参与者在“以大为美”的价值观下忽略。

中小市值上市公司的发展，不仅仅是资本市场的问题，更事关整个中国宏观经济的发展。目前很多中小市值公司，市值低一方面是其仍处于成长期，业绩上升空间巨大，另一方面可能是其真实的投资价值没有被市场充分理解。而正因为其市值被低估，所以存在巨大的研究意义和投资机会。

中小市值企业何以成长？安永大中华区业务主管合伙人毕舜杰表示：“评选开办的初衷在于寻觅具有巨大发展潜力的种子企业。在全球经济格局深度调整的背景下，中小市值上市公司作为实体经济的‘毛细血管’，展现出了巨大的创新潜力和成长韧性。企业成功与可持续增长有七大关键动因，通过此次评选，安永用企业增长的框架，从战略规划到资本运作对‘未来20’项目全面赋能，不仅有利于这些企业获得更多关注和支持，也能推动中国资本市场向着更健康、更有活力的方向发展。”

经过了严格的数据指标筛选、科学的模型量化评分、深度的现场调研面访、权威的评委投票选举等多维度评审流程后，首届未来20·中国A股上市公司成长力评选年度榜单在活动上正式揭晓，首批20家“未来20·成长力年度企业”正式亮相。

话未来 如何穿越周期

中国经济当前正面临着极具挑战性的结构性转型，这是一个复杂的问题，涉及到各种常规和非常规的宏观调控政策以及政策工具的不断创新，亦将深刻影响各个行业的发展周期。

处在成长期的中小市值上市公司也将面临不小的成长挑战。就中国经济发展趋势，东北证券首席经济学家付鹏发表了“再论破局”的主题演讲，付鹏认为“有效需求不足”是当前中国经济核心突出的矛盾点。如果财政政策没有及时跟上，光靠前面的行政政策、货币政策，对当前解决有效需求不足其实是不太容易的。

付鹏说：“如果说我们身边的人今年开始收缩了，已经出不小问题了。前两年你的调研目标应该是网约车司机、送快递的外卖小哥，到了今年你们就会发现居民部门的收缩传导到了中产。其实在经济维度上，居民部门的底层收缩在宏观经济数据里反映并不明显，但如果中产资产负债表开始螺旋式反馈，这对经济作用是最直接的。举个例子，可能开始在家做饭，不再出门消费了，收入预期降，资产负债表里的房子一收缩，带来经济的冲击影响就是最大。”

“突围成长，跨越周期”是中小市值上市公司面临的发展命题，矽亚资产管理首席执行官陈加凤就此发表了主旨演讲。陈加凤指出，当前时代下，全球的经济已经进入了存量竞争的时代，叠加了经济的周期，外围的地缘以及战争的因素等等，使得企业的增长大幅放缓。宏观层面看，经济增速已经开始放缓，全球化、逆全球化以及政治事件所产生的问题，也给企业的增长带来了一定的不确定性。

“全球产业转型升级的过程中，通过数据也看到了劳动密集型、资本密集型的产业在整个竞争过程中的损伤实际上是非常大的。在全球产业转型升级的过程中，中型企业消失殆尽，并不是纯粹没有了，而是要突破增长变得更加困难了，因为中型企业的抗风险的能力没有大型企业强，研发投入也没有大型企业多。”陈加凤说：“从成本管控的角度来说，也没有小企业那么灵活，所以中型企业要么做大成为中大型企业，要么面临生存问题。”

在此后开展的圆桌会议中，来自不同行业企业的掌舵者与资本市场领军人物，分别就“创新驱动，构筑新质成长力”以及“韧性成长，谋求突围新发展”两大议题进行了充分交流。

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文：陈龙 图：陈龙 钱嘉伟 编辑：陈晨 责任编辑：王蔚

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