文｜本原财经

永辉又要被拯救了。

胖东来之后，三年亏了80亿的永辉超市，终于等来真金白银的救命钱。

9月23日名创优品发布公告称，以约63亿人民币收购永辉超市（601933.SH）29.4%的股权，其中包括牛奶公司持有的21.1%及京东持有的8.3%的永辉超市股份。

此次交易完成后，名创优品预计将成为永辉超市第一大股东，进一步扩大线下零售版图。

同时，随着叶国富的半路杀出，张轩松兄弟28年创业成果也恐将旁落。

01卖身名创优品

名创优品成为永辉超市第一大股东，这张卖身契价值约63亿。

据悉本次权益转让方为公司股东牛奶有限公司、北京京东世纪贸易有限公司和宿迁涵邦投资管理有限公司，转让股份占公司总股本的21.08%、4.05%和4.27%。

本协议项下目标股份，对应每股价格为2.35元。以此计算，牛奶公司可套现45亿元，持股为0；京东可套现17.74亿元，持股降至不到3%。

受让方为广东骏才国际商贸有限公司，本次交易完成后，骏才国际合计持有公司股份29.40%，为公司第一大股东。

骏才国际实控方正是名创优品，实际控制人为名创优品实控人叶国富和杨云云夫妇。

▲图源：名创优品官微

靠售卖小商品起家的叶国富，此次接盘永辉超市堪称大手笔。网友评价：有种杂货铺收购了大超市的感觉。

收购消息一经公布，名创优品股价下降15%左右，看来资本市场并不看好这次收购。

有意思的是，晚上的电话会议里，叶国富用了“二十年一遇的机会”这样激动的措辞，叶国富说：“大家都看不懂就对了，如果都看得懂我就没有机会了。”

名创优品方表示，经胖东来调改后的永辉超市在销售额、客流等多个维度实现突破。作为高速全球化发展的中国零售品牌，名创优品和永辉超市的联手有望打造“中国版山姆会员店”。

02亟需拯救的永辉

为什么说永辉超市再次被拯救呢，实在是相比其高光时刻，永辉近几年过得实在不算好，可以用天之骄子“跌落神坛”来形容。

成立于2000年的永辉超市，市值曾突破千亿，目前只剩225亿。

永辉超市创始人张轩松的福建闽侯首富之位也摇摇欲坠。2024年胡润全球富豪榜显示，其最新财富为72亿元，较2023年财富缩水23亿元，排名大幅下滑737位。

在经商方面，张轩松算得上个天才。

张轩松出生于福州市的一个小县城，高中未毕业就出来闯荡，在工地上搬过砖谋生。

20岁时，张轩松接手了亲戚介绍的啤酒代理的活。不打广告不玩折扣，张轩松早美团二十余年喊出了“送货上门、服务到家”的口号，通过经营啤酒批发店，赚到了人生的第一桶金，初尝成功滋味。其天赋也显现出来。

1995年，积累了一定资本的张轩松，又将目光投向了零售业，开办了一家100平米小超市，取名“古乐微利超市”。

古乐微利超市主要经营日用品等百货，打出薄利多销的特色，客源不断，让张劲松过得很滋润，这就是永辉超市的前身。

2000年前后，海外商超品牌沃尔玛、家乐福等嗅到了我国经济发展带来的零售消费机遇，这些大型超市逐渐在国内遍地开花，彼时的永辉超市只是众多国产中型超市中不知名的一员。

张轩松开始慌了，毕竟几大品牌超市家大业大，拥有强大的品牌效应，完善的供应链，先进的管理理念，小小的永辉根本干不过。

彼时，国家推行”农改超“政策，顾名思义就是将农贸市场升级为生活超市。敏锐的嗅觉又一次告诉他，这是个绝佳的机会。张轩松偷偷潜伏到各大超市做调研，终于发现一条别人没有走过的路——生鲜领域。

说干就干，2000年7月，永辉超市开出了第一家以经营海鲜、农副产品为特色的“农改超”超市，其中“生鲜区”的经营面积占据整个超市的50%-70%，这何尝不是一种“差异化竞争”。

“新鲜+平价+政策推动”，让永辉超市杀出了超市乱战的红海，取得了空前的成功，“产、购、供、销”为一体的战略，让永辉超市在生鲜领域构建了深厚的护城河，自此进入了快速发展模式。

短短三年时间里，永辉超市已经开遍了整个福州，张轩松也被誉为“福州超市之王”。

2010年，永辉超市在上海证券交易所顺利上市，成为“生鲜第一股”。

此后，永辉超市接连获得腾讯、京东的投资，被媒体誉为中国最具前景的连锁超市。

2019年巅峰时，其门店数量高达1440家，营收规模将迈进千亿门槛。

但仅过去4年，永辉超市门店便减少了440家，营收随之步入“下坡路”：2020年，永辉超市扣非净利润虽相比2019年腰斩，也还能达5.8亿元；到了2021-2023年，营收逐年下滑，分别为910.62亿元、900.91亿元、786.42亿元，净利润更是连续三年亏损，分别为-44.95亿元、-30亿元、-14.65亿元。

换言之，过去3年，永辉超市共亏损近90亿元，几乎把之前六年的全部利润给磨平了。

更惨的是，这个昔日的“超市之王”一度负面缠身：资产负债率高企，接近ST苏宁；王健林好友“欠债”，未顺利收齐转让费；频繁出现人事变动，元老级副总彭华生辞任走人；大股东牛奶公司以及京东选择减持，套现走人......

2024年，步步高、中百集团等零售巨头，掀起了一股向“网红超市”胖东来取经的“自救”风潮，永辉超市也在名单之中。胖东来创始人于东来表示，“胖东来能做到，永辉也一定能做到，我们用一年、两年、三年的时间（去调改）。”

借着胖东来的东风，永辉股价和营业额迎来了一波短暂的大涨，这也算是永辉近来唯一的利好消息。

此次搭上名创优品，又是一大利好。

有业内人士称，永辉超市谋划出售股权应该有一段时间了，此前与胖东来合作调改门店一方面是希望提升门店的运营效率，另一方面很有可能是借此来提升自身商业价值，这会有利于永辉超市的资本运作。

03零售回暖？

虽然资本市场不积极，但名创优品入主永辉超市，是实体零售领域沉寂了数年后，少有的一种正向信号！

作为零售老将，叶国富长期看好中国线下零售业机会，“在所有的人都在抛弃中国资产的时候，认为中国的资产有非常大的投资机会。”

具体到两家而言，2024年上半年，永辉实现营业收入377.79亿元，较去年同期有所下降；虽然销售额受市场消费疲软影响，同比下滑，永辉超市通过主动闭店和系统性改革，上半年实现归母净利润2.75亿元。

此外，经胖东来调改后的永辉门店业绩都有显著提升，而正是这些调改的成功，让行业重新评估永辉的价值。

而叶国富也看到了这个价值，称其为全球最心动的优质资产、优质机会。

名创优品于2013年就在国内开设第一家门店，在2020年、2022年先后成功登陆美股、港股，实现双重上市。

近几年名创优品发展得不错。2024年上半年业绩报告显示，集团营收同比增长25%至77.6亿元；经调整净利润同比增长17.8%至12.4亿元。

截至6月末，名创优品公司现金余额为62.33亿元，这意味着本次名创优品掏出了所有的现金，重仓入股永辉超市，摆脱了十元店的身份。

叶国富的魄力，着实令人佩服！

盒马创始人侯毅针对此次收购也发表了自己的看法：

▲图源：朋友圈截图

“我们期待经过此次收购后，不论是对永辉还是对名创优品，都能实现1+1远远>2的效果”。

若如叶国富和侯毅所言，零售业的江湖，也要变了。

参考资料：

[1]《名创优品63亿入主永辉，叶国富意欲何为？》联商网

[2]《永辉超市找来的“救兵”，一个都指望不上》 无冕财经