穿越行业调整周期，核心指标展现强韧性

在白酒行业深度调整背景下，贵州茅台 2024 年营收与利润双增长态势凸显龙头抗风险能力。数据显示，公司全年实现营业总收入 1741.44 亿元，同比增幅达 15.66%；归母净利润 862.28 亿元，同比增长 15.38%，均超额完成年初设定的 "15% 左右" 增长目标。值得关注的是，经营活动现金流净额同比大增 38.85% 至 924.64 亿元，反映出产品终端动销强劲、渠道回款能力稳固。截至报告期末，公司总资产突破 2989 亿元，净资产达 2331 亿元，财务结构持续优化，抗风险 "安全垫" 进一步增厚。

从产品矩阵看，茅台酒基酒作为核心增长极，全年营收达 1459.28 亿元，同比增长 15.28%，巩固了高端白酒市场统治地位；茅台酱香系列酒表现尤为亮眼，营收突破 246 亿元大关，同比增幅达 19.65%，增速显著高于行业平均水平，"第二增长曲线" 轮廓清晰。这种 "主品牌稳基本盘、系列酒拓新空间" 的产品策略，在消费分级趋势下实现了对不同价格带市场的全覆盖。

资本回报创历史峰值，80% 分红率提振投资者信心

此次股东大会最受关注的议题当属利润分配方案。公司宣布 2024 年度拟实施 "全年两次分红" 机制：年度分红每 10 股派现 276.24 元，合计派发现金 346.7 亿元，叠加已实施的中期分红 300.01 亿元，全年累计分红达 646.72 亿元。若按最新总股本计算，实际分红率（含回购）接近 80%，刷新 A 股食品饮料行业纪录。这一举措既体现了公司对股东回报的高度重视，也通过真金白银的现金流分配，向市场传递了对未来业绩的坚定信心。

与此同时，股份回购计划持续推进。截至 2025 年 4 月末，公司已累计回购股份 201.75 万股，占总股本 0.16%，耗资超 30 亿元，回购价格区间在 1417.01-1584.06 元 / 股。在股价波动区间实施回购，不仅彰显管理层对公司内在价值的认可，也为稳定资本市场预期提供了支撑。

国际化与管理升级双轮驱动，打开长期增长空间

面对国内市场存量竞争格局，茅台正加速推进国际化战略转型。2024 年海外营收首次突破 50 亿元关口，达 51.89 亿元，同比增速显著。公司通过 "茅台之夜" 文化 IP 打造、亮相 APEC 等国际峰会、设立海外品鉴中心等多元举措，推动品牌从 "产品出口" 向 "文化出海" 跃迁。数据显示，目前茅台产品已覆盖 60 余个国家和地区，在 "一带一路" 沿线市场渗透率持续提升，国际化进程进入提速期。

在企业治理层面，茅台引入 EFQM 卓越绩效模式等国际管理标准，在供应链数字化、质量管控体系、风险预警机制等领域开展全方位升级。通过组织架构优化与数字化转型，公司存货周转天数、销售费用率等运营指标持续改善，管理效能提升为高质量发展提供了制度保障。此外，公司在乡村振兴、赤水河流域生态保护等社会责任领域的持续投入，也为品牌注入了 "可持续发展" 的价值内涵。

行业分析指出，在白酒行业调整期，茅台凭借品牌壁垒、财务健康度及战略前瞻性，正进一步扩大与竞争对手的差距。其 "高分红 + 强回购" 的资本运作组合拳，既符合成熟资本市场的价值投资逻辑，也为行业树立了股东回报的新标杆。随着国际化战略深化与管理效能释放，这家市值超 2 万亿元的消费龙头，有望在新周期中继续领跑中国酒业。