4月29日，煌上煌发布2025年一季报。报告期内，公司实现营业收入4.46亿元，同比微降2.53%；实现归属于上市公司股东的净利润为0.44亿元，同比增长36.21%。公司经营活动产生的现金流量净额为1.83亿元，同比大涨86.24%。

对于第一季度业绩变化，煌上煌表示，主要是报告期公司市场投入的线上线下促销费用等销售费用较去年同期减少，使得公司净利润实现增长。事实上，煌上煌第一季度财务指标向好，也向市场传递出公司清晰的复苏信号，印证了公司从规模扩张到质量竞争的发展成效。

此前，煌上煌披露的2024年年报显示，2025年公司将持续贯彻“以顾客为中心的服务理念、以利润为目标的经营理念”，加快实施“千城万店”等未来五年的战略发展目标。2025年公司计划完成营业收入21亿元、净利润1.45亿元，实现营业收入与净利润的双增长。

内生增长、结构调整 助力公司穿越周期

卤味行业正经历深度调整。

据红餐产业研究院测算，2024年卤制品市场规模为3332亿元，比上年增加4.8%，而2018年至2023年复合年均增长率为6.4%。多家头部企业均面临增长瓶颈，部分上市公司2025年一季度业绩出现大幅下滑。在此背景下，煌上煌的财务表现更具标杆意义。

煌上煌是卤味行业的知名品牌。2024年，煌上煌的整体业绩承压。公司公布的2024年年报显示，报告期公司实现营业收入17.39亿元，实现归属于上市公司股东的净利润4032.99万元，两个财务指标同比均有所下滑。

不过，公司依靠内生增长、结构调整带来的财务指标优化，铸就了公司穿越周期的韧性。

毛利率是衡量企业核心盈利能力的关键指标。2024年，煌上煌主要原材料鸭掌、鸭翅、鸭脖等相关鸭副产品原料市场价格均处于低位，主要原材料价格的波动带来生产成本的下降，生产成本的逐步回落带来公司毛利率的提升。

Wind数据显示，2024年，煌上煌的销售毛利率为32.76%，而上年该值为29.05%。此外，根据煌上煌披露的数据，2024年公司食品加工业务、酱卤肉制品、米制品业务毛利率分别为32.95%、38.03%、19.22%，分别同比提升3.93%、5.93%、1.17%。2025年第一季度，煌上煌的销售毛利率为35.21%。

据悉，为了降低原材料价格波动对公司业绩的影响，煌上煌执行主要原材料战略储备管理制度，加强对原材料价格市场趋势和行情研判分析，加快推进公司ERP系统建设，掌握动态即时库存、即时销售数据，同时做好资金合理安排，在原材料价格低位时加大对原材料的战略储备，逐步降低公司产品生产成本，提升产品利润空间。

此外，煌上煌逐步优化门店结构，持续提升单店盈利能力。截至2024年12月底，公司肉制品加工业拥有3660家专卖店，其中直营门店241家、加盟店3419家，销售网络覆盖了全国28个省份及直辖市。与2023年年末数据相比，公司拥有的专卖店数量、直营门店数量以及加盟店数量，均有所减少。

对此，煌上煌介绍，一方面通过终端摄像头、作战地图数据及客流计数器数据分析，就客流、进店、购买转换分析，推送点位，提炼迭代新选址标准，进行新店规划，提高门店拓展质量，提升门店存活率。另一方面，推动城市结构优化，聚焦重点核心城市，从增加门店数量向打造高质量门店方向进行拓展，构筑竞争力模型。

2024年的内生增长和结构优化结果，延续和体现在煌上煌2025年一季报上。数据显示，今年一季度，煌上煌销售费用、管理费用同比分别减少，进一步凸显了公司向质量要发展成果的能力。

长城证券发布的研报认为，煌上煌作为“卤味第一股”，深耕行业多年，坚持“千城万店”战略，优化门店结构，深化“1+N”“两卖一长”的线上与线下结合经营模式，推动单店业绩提升。

行业走向“质量竞争” 龙头产业优势加速释放

当前，酱卤肉制品行业正经历从“规模扩张”向“质量竞争”的转型期，供应链整合能力、食品安全管理及差异化创新能力将成为企业突围的核心要素。

在产品品牌上，作为酱卤行业龙头，煌上煌以“煌上煌”核心主品牌为锚，携“真真老老”“独椒戏”品牌构建起覆盖休闲食品赛道多元产品矩阵。在产品收入结构上，公司形成“卤制品+米制品”双轮驱动业务生态，通过真真老老米制品系列和卤味的套餐组合，推动米制饮品的开发和手撕酱鸭粽的上新，解决门店产品单一售卖的场景问题。在产品创新上，煌上煌持续加大研发投入，不断拓宽产品线，持续提供更加多元、更具市场竞争力的产品。2024年，公司研发投入达6232.07万元，同比增长10.24%。

在产业链布局上，煌上煌在全国现建有八大食品加工生产基地，年酱卤食品加工产能近10万吨，拥有年屠宰4000万羽肉禽生产线产能、年产3亿只粽子的米制品综合生产线。

在市场渠道上，煌上煌3660家专卖店分布在全国28个省份及直辖市。其中，公司连锁专卖店在江西、广东等区域具有领先优势，并逐步向全国市场拓展。此外，为了顺应消费趋势，煌上煌也加大了线上渠道的布局，公司目前主要线上平台包括外卖平台、团购平台、直播平台和社区电商平台等，2024年公司线上销售占比21.22%。

随着市场对卤制食品的消费呈现多样化的发展态势，为卤制品生产企业扩大销售规模、培育更多主导产品、开发新产品提供了广阔的市场空间。在当前国家“扩大内需、提振消费”的政策东风下，持续创新的老字号企业将迎来发展红利。以煌上煌为代表的企业，有望凭借产品优势、供应链优势等实现业绩的持续增长。