北京时间4月25日，金价再度跳水！

Wind数据显示，截至当日15时，伦敦现货黄金价格一度下跌超1.6%，跌至3286.545美元/盎司；上海黄金交易所现货黄金（Au99.99）价格跌幅一度超1%，跌至780.5元/克，随后跌幅收窄。

截至北京时间4月25日14点18分的金价走势；图源：Wind

多家黄金珠宝品牌当日公布的境内足金首饰价格已普遍调整为1038元/克。具体而言，4月23日，周大福足金（首饰、摆件类）、六福珠宝足金999/足金、潮宏基足金（首饰摆件）、谢瑞麟足金饰品、周六福足金999、周生生足金首饰境内价格为1038元/克；老庙黄金上海区域足金饰品价格为1036元/克。

回顾本周，伦敦现货黄金价格创历史纪录地突破3500美元/盎司、又跌破3300美元/盎司关口的波动行情。

申万宏源证券4月25日发布的研报显示，近期金价快速上涨的过程中呈现出波动率大幅上升、实物需求驱动、亚洲资金驱动、美元指数大幅下行等特征。

具体而言，一是金价上涨伴随着金价波动率的快速提升。避险资金涌入黄金市场，目前金价波动率水平处于历史的89.2%百分位数；二是COMEX黄金净多头持仓（投机资金）与金价趋势显著背离，但是SPDR黄金ETF持仓量（实物投资资金）跟随金价上升，显示金价已经从投机定价转为实物供需定价；三是亚洲资金是本轮金价的核心主力，中国黄金ETF净流入额近期大幅上升；四是美元指数大幅回落下，金价再创新高，两者近期负相关性接近于-1。

展望后市，西部证券4月24日研报表示，黄金价格短期存在回调主要出现三种可能性。其一，鉴于金价不断突破历史新高，各国央行可能会谨慎地放缓购金步伐，类似于2024年年中，可能会带动机构和个人投资者在高位获利了结。其二，美国流动性紧缩可能会继续对金价产生负面影响，主要考虑到流动性较强的资产会被出售以满足追加保证金要求。其三，今年以来地缘政治风险溢价上行，一旦市场自我强化的情绪发生扭转，美元指数出现阶段性反弹，金价可能会面临一定的压力。

西部证券分析人士表示，中期内，全球经济紧张局势加剧、滞胀风险都在一定程度上支撑黄金走强。

光大证券宏观分析师刘星辰在接受上海证券报记者采访时也表示，依然看好黄金的长期配置价值，核心逻辑是美国债务无序扩张引发的美元信用走弱，全球步入“去美元化”进程，这一因素在近期正加速演进。

她分析，进一步而言，本轮黄金牛市的底层逻辑源于霸权周期更迭引发的全球秩序变革和国际货币体系重塑。在一个霸权周期内，伴随着主导国技术进步的放缓和后起国家的持续追赶，全球经济失衡导致本位币面临信用危机，被迫建立新的秩序。在秩序重塑期内，黄金作为人类财富认知的最大公约数，其货币价值迎来重估。近期美国市场出现股债汇三杀、黄金价格大幅飙升，这意味着美元资产的避险属性或在消退，投资者不再愿意为美元资产的安全性和流动性支付溢价。

“短期来看，黄金表现取决于后续各国贸易谈判情况。”刘星辰告诉记者，长期而言，随着逆全球化加速演进，原有的美元循环体系面临重塑，黄金依然是对冲不确定性的重要资产。目前来看，美元在全球外汇储备中仍占主导地位，2024年美元占全球外汇储备的份额为57.8%，远高于其他币种。这意味着去美元化仍然是一个长期渐进的过程，在这个动荡期内，黄金的货币价值或将持续重估。

随着金价快速上涨，近期出现了贷款购金、刷信用卡购金等“炒金”乱象。多位受访者提示，当前黄金价格波动较大，投资者需警惕金价回调风险。

世界黄金协会中国区CEO王立新此前在接受上海证券报记者采访时便表示，建议投资者从长期投资的角度来看待黄金，关注其给资产组合带来的安全保障，从减少波动风险的角度来投资黄金。

“黄金是无息资产，其作用在于对投资者的资产进行风险保障。因此，黄金更适合长期持有，在资产组合中更多发挥防守型作用。”他曾这样说。

作者：曾庆怡