导语：

受供需结构失衡、库存高压及期货面偏弱等多重因素拖累，国内纯碱市场延续下行趋势，市场交投氛围冷清。

一、价格加速探底，区域跌幅表现不一

4月以来，国内纯碱市场呈现“量价齐跌”特征。受供需结构失衡、库存高压及期货面偏弱等多重因素拖累，国内纯碱市场延续下行趋势，市场交投氛围冷清。从价格方面来看，主产区价格普遍下滑50-100元/吨。其中华东地区轻碱主流报价跌至1300-1450元/吨，较上月同期下跌100元/吨；华中地区轻碱价格参考1260-1450元/吨，月内跌幅达125元/吨。

数据来源：金联创

另外值得关注的是，当前价格已逼近行业平均成本线（约1200-1300元/吨），部分高成本企业面临亏损压力，但市场悲观情绪仍未缓解，贸易商抛货现象频发，进一步压制现货价格。

二、此次价格下行的主要驱动

1、供应端压力持续

尽管年初部分企业因环保限产或设备检修短暂减产，但4月计划检修企业寥寥，仅个别企业维持低负荷运行，整体供应量持续增加。据金联创统计，4月上半月行业平均开工率已恢复至85%以上。此外，2024年新增产能的释放效应在2025年逐步显现，市场供应宽松格局进一步强化。

2、库存高压难解

截至4月中旬，国内纯碱企业库存总量维持在170万吨以上，同比增加89.20%。库存高企导致企业资金周转压力加大，部分厂商为缓解库存压力选择降价促销，但下游接货意愿有限，行业进入“降价—去库不畅—继续降价”的负反馈循环。

3、需求端持续疲软

纯碱下游需求结构中，玻璃行业占比超60%，而玻璃需求又与房地产行业高度绑定。当前房地产市场仍处深度调整期，新开工面积同比下滑20%以上，导致浮法玻璃企业开工率维持低位，对纯碱采购多维持刚需。

4、期货市场冲击现货情绪

4月份以来美国政府肆意滥用关税手段，对包括中国在内的全球贸易伙伴征收额外所谓“对等关税”，遭到美国国内及国际社会强烈不满，引发金融及大宗商品市场大幅动荡。纯碱期货主力合约4月跌破1300元/吨关口，创历史新低1266元/吨。期现商低价货源持续冲击现货市场，加剧现货价格下行压力。

三、后市展望：弱现实与成本支撑的博弈

短期来看，纯碱市场仍将面临“高供应、高库存、弱需求”的三重压制：

供应端：企业检修计划稀疏，行业开工率预计维持85%以上高位，供应宽松态势难改。

库存端：企业出货速度缓慢，库存去化周期延长，部分厂商或继续降价换量。

需求端：房地产政策效果尚未传导至玻璃行业，光伏玻璃投产进度滞后，需求增量空间有限。

但需注意的是，当前价格已接近成本线，部分联碱法企业面临亏损压力，成本支撑效应逐步显现。若价格进一步下跌，或将触发企业主动减产，进而缓解供需矛盾。综合来看，4月下半月纯碱市场大概率延续偏弱运行，价格或在1250-1400元/吨区间窄幅震荡。成本支撑下，市场进一步下跌空间受限，但需求疲软亦难以支撑价格反弹，行业或进入“弱平衡”僵持阶段。