□ 郭施亮 财经评论员

公开数据显示，截至3月20日，A股有190家上市公司发布了2024年年报，有145家上市公司宣布分红，拟分红的金额超过1100亿元。随着越来越多的上市公司陆续披露2024年年报，未来宣布分红的上市公司数量会持续上升。

参考2023年上市公司的分红数据，共有3361家沪深上市公司进行现金分红，占2023年年末上市公司总数的65.9%。从分红总额来看，2023年A股上市公司现金分红总额高达2.13万亿元，突破了2万亿元大关。

从股票回购情况分析，2023年A股共有超过1334家上市公司实施股票回购，累计回购金额超过900亿元。到了2024年，A股实施回购的上市公司数量显著增加，相应的回购总额也是水涨船高。

公开数据显示，2024年共有2156家A股上市公司实施了回购，回购金额合计超过1659亿元，较2023年大幅提升。

从公开数据分析，最近几年时间，A股市场在现金分红、股票回购上，都有着显著的发力。有的上市公司实施“现金分红+股票回购”的分配方式，还利于投资者，重视股东回报的意识越来越强烈了。

分红与回购，到底谁更有利于投资者？

先说说现金分红，上市公司在弥补亏损以及提取法定公积金之后，把盈余公积以及当期应付利润部分发放给股东。上市公司派发现金的好处，具体有几点。

第一点，上市公司通过真金白银发放给股东，证明公司赚的钱是“真钱”，给市场看到上市公司的财务实力以及现金流状况。

第二点，上市公司通过长期现金分红可以吸引部分长期资金的参与，引导长期价值投资者参与投资，不断改善上市公司的投资者结构。

第三点，上市公司通过现金分红，可以很好地缓解上市公司大股东、战略投资者的资金压力。大股东、战略投资者收到分红之后，将会大幅降低在二级市场减持的意愿，上市公司长期实施现金分红策略，有利于股票价格的稳定性。

第四点，上市公司发放现金分红之后，可以大幅提升股东们的资金利用率。有的股东可以利用这笔现金改善生活，有的股东可以利用这笔资金进行股票再投资。此外，如果投资者长期参与上市公司的现金分红，其间并未采取卖出的策略，那么投资者的持股成本会大幅下降，有的长期投资者持股成本降低至负数。当投资者持股成本越低时，其持股信心越高。

不过，当前A股市场实施的是股息红利差别征收政策，持股一年以上无需缴纳股息红利税，持股一个月以内的股息红利税最高，达到20%的股息红利税水平。

因此，对投资者来说，如果选择白马股、蓝筹股进行投资，并以收取股息为投资目的，那么建议投资者进行长期投资，避免产生股息红利税的成本。

与现金分红相比，实施股票回购的上市公司，股东无需担心股息红利税的问题。

从投资者的角度考虑，最友好的方式是股票回购注销。通过回购注销提升股东们的权益，回报效果可能略优于现金分红。

需要注意的是，上市公司实施股票回购，需要观察三个问题。

第一个问题，上市公司采取哪些方式进行股票回购。

第二个问题，上市公司实施股票回购的意图是什么。

第三个问题，上市公司回购股票的价格以及回购的时机选择等。

针对第一个问题，上市公司常见的股票回购方式包括现金回购、借债回购等。从有利于投资者的角度考虑，上市公司采取现金方式回购股份，最符合投资者的切身利益。如果上市公司采取借债回购的方式回购股份，若上市公司本身已经存在较高的负债率，在此基础上再借债回购，将会加剧上市公司的财务压力，导致上市公司的现金流恶化。

针对第二个问题，上市公司实施股票回购的意图，将会影响着投资者的利益。一般来说，股票回购常见的意图包括回购注销、股权激励、列入库存等。

在实际操作中，如果上市公司采取股票回购注销的策略，将会提升股东们的权益，相当于上市公司还利于投资者。如果上市公司回购股票打算用在股权激励上，那么投资者需要观察上市公司的股权激励条件如何，如果股权激励要求太低，不排除存在利益输送的问题。

针对第三个问题，上市公司回购价格以及回购的时机，将会影响上市公司的回购成本。如果上市公司选择回购的价格较高，或者回购价格相对应的估值偏高，将会大幅增加上市公司的回购成本，回购效果也会大打折扣。

现金分红与股票回购，并没有谁更好的区别。关键的问题是，上市公司实施现金分红或股票回购，是否从真正意义上回报投资者，是否让投资者从中受益。

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