作者：闵晓强

编辑：李 鑫

去年9.24行情以来，内地主动权益类基金迎来业绩提升的最好机会，部分产品持续飘红，从而也让基金的规模得到提升；但是部分产品因为种种原因，规模反而一降再降，甚至拉响了清盘警报。

比如本文的主角新华行业龙头主题。3月11日，该基金发布了最新的清盘预警：“截至2025年3月10日日终，本基金已连续30个工作日基金资产净值低于5000 万元，特此提示。”根据该基金的契约，若连续20个工作日基金份额持有人数量不满200人或资产净值低于5000万元，需在定期报告中披露；若连续50个工作日出现上述情形，则需终止基金合同。截至2025年3月10日，该基金已连续30个工作日资产净值低于5000万元。

若触发基金合同终止，将成立基金财产清算小组，履行清算程序。清算期间，基金将不再开放申购、赎回业务，待清算完毕后分配基金财产。

两基金经理保驾护航仍无济于事

天天基金网数据显示，该基金从2021年3月成立至今共经历四任基金经理，首任基金经理是公司的现任权益投资部总监赵强，但他在管理大约三年的时间中所实现的任职回报仅仅大约为-41.83%。

从去年4月18日卸任该基金的基金经理后，新华行业龙头快速经历了三任基金经理：其中已经转投东方基金的名将薛子徽仅仅管理大约半年的时间，他所取得的任职回报约为10.67%；此后赖庆鑫于10月中旬接任，同时今年1月中旬春节前，张大江也加入管理，形成了基金经理二人组。

从赖庆鑫的简历来看，他目前累计的任职时间大约为七年半，作为清华大学硕士毕业的他，此前曾经在泰达宏利基金管理过两只产品，虽然时间不长，但好歹截至卸任都实现了正收益。

转投新华基金后，他被公司委以重任，前前后后总共管理过9只产品，但至今只有两只实现了个位数的正收益任职回报。

按照去年底四季报规模，其中最为危险的产品就是新华行业龙头主题，该基金自2022年成立以来就没能实现过年度正收益，从而也导致了最新的年化收益为-12.38%，其在562只同类基金中仅仅排在第510位。

再看后加入的基金经理张大江，从简历上看他充满疑问，因为他的身上充满了期货的色彩。天天基金网显示，作为统计学硕士，他曾任北京银建期货经纪有限公司研究员，北京嘉鑫控股集团研究部经理/总经理助理，冀东国际贸易集团有限公司期货部经理，新华基金管理股份有限公司研究部研究员、基金经理助理。

公告显示，他已经在公司管理了4只产品，但即便是管理时间最长的新华行业周期轮换混合，张大江到目前管理两年的时间，任职回报仅仅约为-10%。补充说明的是，他所管理的基金，基本上也都为袖珍或迷你的产品。

双基金经理所选龙头偏离市场主线

虽然简历上看难有亮点，但是投资成绩的好坏并不取决于学历的高低和过往经历的丰富与否。再向前一步看该基金的组合构建，虽然所选股票基本也都是龙头，然而遗憾的是没能把握到市场的热点，例如大科技中的机器人。

以新华行业龙头主题去年四季报为例，在12月31日的基金十大重仓股票中，相对数量占优的是算力板块龙头，具体包括了中际旭创、天孚通信和新易盛，但这一可以隶属于英伟达产业链的公司，尤其在DeepSeeK出来后显得不太灵光。除去天孚通信微涨约3%外，另外的两只标的股均已经年内跌超15%。

此外，该基金所配置的保利发展和华发股份都是房地产板块的上市公司，但是这一去年9.24后受益的板块今年显然不是市场的焦点所在，目前两只股票双双跌幅接近2%。另外，两位基金经理所重仓的光伏龙头通威股份和在香港上市的中国海洋石油，同样至今没能实现年内上涨。

如果对比去年三季报的持仓，可以看出基金经理在选股调仓上存在重大失误。9月30日时，基金组合中包含着学大教育、小米集团和比亚迪等标的，它们在今年年内的涨幅均超过了20%。此外，在港股上市的绿城服务也接近了20%，但这些标的均在年底的投资组合中消失。

在四季报中，基金经理表示：“四季度本基金增加了白马成长板块如通信、医疗器械的仓位，调整了部分顺周期品种的持仓，从估值角度增加了一些港股低估值蓝筹的仓位。”同时，他们也前瞻：“目前看来，光伏上游、地产建材、周期中游都有类似的供给集中度提升的逻辑，也将是中期关注的方向。”不过从结果来看 ,依然存在失误之处。