文|天峰

来源|财富独角兽

近期沪深股市呈现出一片火热的大涨行情，即使经常受隔夜欧美股市大跌影响，A股主要股指也会低开，但这并未阻挡市场反弹的脚步，每次都会震荡走强。电子元件板块的整体走强，尤其是一些细分方向的突出表现，也让投资该领域的公募权益类基金业绩增色不少。

沪深股指的强势上扬，为权益类基金的投资组合带来了显著的增值效应。公募权益类基金业绩也随之水涨船高，收获颇丰。国际投行高盛发布研报称中国股市开年表现强势，后续若政策落实和企业盈利改善逐步兑现，市场上行空间可期，这也意味着公募权益类基金有望在未来持续受益于市场的向好行情，为投资者创造更多的财富增值机会。然而，即便是在大涨的行情下，富国旗下经理王园园的产品业绩仍未回正。

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王园园旗下产品高位买入引质疑

据天天基金网显示，王园园曾于2012年6月至2014年11月任安信证券股份有限公司研究员;2014年11月至2015年4月任国联安基金管理有限公司研究员;2015年4月起任富国基金管理有限公司行业研究员;2017年6月起任富国消费主题混合型证券投资基金基金经理。

2019年3月起任富国品质生活混合型证券投资基金基金经理,2020年3月起任富国内需增长混合型证券投资基金基金经理,2020年11月至2024年07月08日任富国消费精选30股票型证券投资基金基金经理,2021年1月起任富国价值创造混合型证券投资基金基金经理,2021年6月起任富国高质量混合型证券投资基金基金基金经理。具有基金从业资格。王园园累计任职时间7年又271天，目前管理规模131.47亿元，在管基金最佳任期回报130.88%。

（数据来源于天天基金网 截至3月12日）

笔者发现，富国高质量混合基金亏损较大，该基金成立于2021年6月16日，目前规模有12.73亿元。截至3月12日基金单位净值0.7389，该基金一直由王园园单独管理，自基金成立来收益率-26.11%，今年来收益率4.6%，近3月来收益率1.3%，近1年来收益率1.99%，近2年来收益率-12.79%，近3年来收益率-12.81%。

（数据来源于天天基金网 截至3月12日）

笔者发现，在换手率上，该基金一直不高，换股的频率也不高。然而，基金换手率低于100%，优点方面，换手率低意味着基金经理更倾向于长期持有股票，注重公司的基本面和内在价值，这有助于减少交易成本和避免频繁操作带来的风险。

不过，也有缺点，在市场快速变化时，低换手率的基金可能错过一些短期机会，特别是在市场热点切换较快的情况下。由于持股时间较长，基金在市场变化时的调整速度较慢，可能无法及时应对市场波动。当然高换手率的基金具有较高的市场风险，因为基金经理需要频繁调整投资组合以应对市场变化；而低换手率的基金相对稳定，风险较低。

笔者发现，该基金在2021年3季度持有691.01万股的三七互娱，2021年4季度持有556.67万股。2022年1季度持有556.67万股，2022年2季度持有453.60万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年7月1日-2022年9月30日下跌了26%。

笔者发现，该基金在2021年4季度持有152.81万股的温氏股份，2022年1季度持有379.03万股，2022年2季度持有437.83万股，2022年3季度持有392.30万股，2022年4季度持有613.26万股。2023年1季度持有613.26万股，2023年2季度持有613.26万股。

2023年3季度持有634.38万股，2023年4季度持有677.12万股（前十大首位）。2024年1季度持有605.27万股（前十大重仓股首位），2024年2季度持有569.51万股，2024年3季度持有502.13万股，到了2024年4季度已经没有了此前购买的股票份额。不过，在2021年10月8日-2024年12月30日股票价格上涨了18%。

笔者发现，该基金在2023年2季度持有76.41万股的丸美股份，2023年3季度持有118.66万股，2023年4季度持有118.66万股。2024年1季度持有118.66万股，2024年2季度持有118.66万股，2024年3季度持有118.66万股，到了2024年4季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年4月1日-2024年12月30日股票价格下跌了13%。

笔者发现，该基金在2021年3季度持有138.50万股的李宁，2021年4季度持有130.22万股。2022年1季度持有130.22万股，2022年2季度持有130.22万股，2022年3季度持有130.22万股，2022年4季度持有158.52万股。2023年1季度持有168.47万股，2023年2季度持有146.52万股，到了2023年3季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年7月1日-2023年9月30日股票价格下跌了64%。

笔者还发现，该基金在2021年3季度买入9.18万股的贵州茅台，2021年4季度持有9.87万股。2022年1季度持有9.46万股，2022年2季度持有8.20万股，2022年3季度持有8.16万股，2022年4季度持有8.63万股。2023年1季度持有7.03万股，2023年2季度持有7万股。

2023年3季度持有7.03万股（前十大重仓股首位），2023年4季度持有7.03万股。2024年1季度持有5.84万股，2024年2季度持有5.84万股，2024年3季度持有5.84万股，2024年4季度持有5.43万股。然而，笔者发现，该基金在2021年7月1日-2025年3月11日股票价格下跌了19%。

（数据来源于天天基金网 截至3月12日）

基金业绩下降，基金规模也出现下降。富国高质量混合成立之初募集了47.29亿元，但成立后4个季度，该基金被赎回7.7亿份、12.4亿份、4.36亿份、2.77亿份。后面的各季度也有份额被赎回，2024年4季度又被赎回2.06亿份。截至2024年12月31日，富国高质量混合,期末净资产12.73亿元，比上期减少12.91%。

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王园园旗下基金相互抄作业

4年84亿规模降至36.9亿元

（数据来源于天天基金网 截至3月12日）

除了富国高质量混合基金业绩差外，富国价值创造混合A基金业绩也不理想。富国价值创造混合A成立于2021年1月13日，目前规模36.90亿元。截至3月12日基金单位净值0.7121，自基金成立来收益率-28.79%，今年来收益率4.25%，近6月来收益率20.72%，近1年来收益率2.33%，近2年来收益率-12.52%，近3年来收益率-11.88%。

（数据来源于天天基金网 截至3月12日）

有基民表示，照这个做法，什么时候回本？根本踩不到点上，死抱着酒，你跟不上牛股怎么翻身？也有基民表示，这大好行情，一直防守，整一堆酒瓶子，皮了。也有基民跟帖表示，现在年轻人酒驾养生谁还喝酒？有基民跟帖表示，寒武纪这种集体报团的没有她，涨得好的科技也不换，任期亏30%，怎么遇上这种除了高位接盘什么都不会的寄生虫？基民的钱亏了，你稳稳的拿分红，悲哀！

笔者发现，该基金在2021年2季度买入95.23万股的宁德时代，2021年3季度持有95.23万股，2021年4季度持有77.83万股。2022年1季度持有56.92万股，2022年2季度持有36.83万股，到了2022年3季度已经没有了此前的购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2022年9月30日股票价格上涨了24%。

在2022年4季度该基金又买入14.99万股，到了2023年1季度又没有了持仓，在这期间在2022年10月10日-2023年3月31日股票价格上涨了1%。到了2023年2季度再次买入了30.37万股，2023年3季度所购买的股票份额又被清仓，在这期间2023年4月3日-2023年9月30日股票价格下跌了9%。

2024年2季度买入28.28万股，到了2024年3季度所持股票已经没有持仓。然而，在该基金持有期间，在2024年4月1日-2024年9月30日股票价格上涨了36%。2024年4季度买入43.99万股，目前2025年1季报还未公开，先以持有为准，在2024年10月8日-2025年3月11日股票价格上涨幅度1%。

笔者发现，该基金在2021年1季度买入273.07万股的锦江酒店，2021年2季度加仓至418.17万股，2021年3季度继续加仓至645.83万股，2021年4季度减仓至620.75万股。2022年1季度持有620.75万股，2022年2季度持有620.75万股，2022年3季度持有620.75万股，2022年4季度减持至551.69万股。

2023年1季度持有519.89万股，2023年2季度持有560.08万股，2023年3季度持有423.02万股，2023年4季度361.14万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年1月3日-2024年3月29日股票价格下跌了48%。

笔者发现，该基金在2021年1季度买入125.92万股的中国中免，2021年2季度持有138.13万股，2021年3季度持有152.47万股，2021年4季度持有33.04万股，到了2022年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年1月4日-2022年3月31日股票价格下跌了41%。

笔者还发现，该基金在2021年1季度买入74.59万股的五粮液，2021年2季度大举增持至131.96万股，2021年3季度继续大举增持至197.93万股，2021年4季度持有186.35万股。2022年1季度持有186.35万股，2022年2季度持有186.35万股，2022年3季度持有186.35万股，2022年4季度持有188.46万股。

2023年1季度持有163.37万股，2023年2季度持有154.18万股，2023年3季度持有107.74万股，2023年4季度持有107.74万股。2024年1季度持有116.07万股，2024年2季度持有106.94万股，2024年3季度持有97.77万股，2024年4季度持有84.54万股。然而，在该基金持有期间，在2021年1月3日-2025年3月12日股票价格下跌了49%。

笔者还发现，该基金也在2023年1季度买入了109.73万股的丸美股份，这与上文基金所持有类似，2023年2季度 176.50万股，2023年3季度大举增持至329.50万股，2023年4季度持有329.50万股。2024年1季度持有329.50万股，2024年2季度持有329.50万股，2024年3季度持有329.50万股，到了2024年4季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年1月3日-2024年12月30日股票价格下跌了35%。

笔者发现，该基金在2021年1季度买入19.34万股的贵州茅台，2021年2季度持有19.34万股，2021年3季度持有23.22万股，2021年4季度持有20.03万股。2022年1季度持有19.21万股，2022年2季度持有19.21万股，2022年3季度持有18.44万股，2022年4季度持有22.51万股。

2023年1季度持有19.28万股，2023年2季度持有19.28万股，2023年3季度持有19.28万股，2023年4季度持有19.28万股。2024年1季度持有17.84万股，2024年2季度持有17.84万股，2024年3季度持有17.84万股，2024年4季度持有16.57万股。然而，在该基金持有期间，在2021年1月4日-2025年3月12日股票价格下跌了34%。

（数据来源于天天基金网 截至3月12日）

笔者发现，王园园旗下基金富国消费主题混合A、富国品质生活混合A、富国内需增长混合A、富国价值创造混合A、富国高质量混合、富国远见优选混合A，这6只基金的持仓都较为一致。我们以2024年4季度为例，青岛啤酒、石头科技、贵州茅台、惠泰医疗、新产业、继峰股份、宁德时代，总共有7只基金持仓是一致的，每个季度持仓如此一致导致业绩亏损幅度也相一致。

持股同质化有可能放大市场波动，基金的同质化极有可能放大了市场的波动。市场能不能逐步降低其波动性，基金的同质化对于降低波动性是一个非常大的障碍。笔者发现，如果买的时候大家都在买，卖的时候一起卖，而看到基金有很多的名字，但是实际上基本投资风格和投资特点都随着市场形势的变化而变化，这最终也只是是千人一面。　

持股同质化也会导致基金净值集体缩水，如果随着市场估值水平的不断推高，系统性风险的压力导致业绩优良的基金重仓股也呈现杀跌走势，“不怕看不准，就怕跑得慢”的潜规则势必引发基金间的相互厮杀，从而导致股票的大幅下跌以及基金净值的集体缩水。

（数据来源于天天基金网 截至3月12日）

基金业绩下降，基金规模也遭遇腰斩。富国价值创造混合A成立之初募集了82.96亿元，但成立后不久从2021年2季度开始基金份额就被大额赎回，2021年2季度被赎回4.52亿份、2021年3季度被赎回5.95亿份、2021年4季度被赎回4.79亿份、2022年1季度还被赎回2.23亿份。截至2024年12月31日，富国价值创造混合A,期末净资产36.90亿元，比上期减少8.82%。