证券时报记者 吴琦

近期，美股市场的一场“滑铁卢”成为全球金融市场关注的焦点。美股主要指数出现恐慌性下跌，部分知名公司股价普遍跌幅在10%以上。美股市场持续回调对国内跟踪美股的公募基金产品产生了显著影响，打乱投资者此前的乐观预期，曾经高涨的投资热情迅速降温，跨境ETF溢价迅速消失，部分ETF更是罕见出现折价情况。

尽管部分市场人士认为，美国纳斯达克指数距最高点仅回调12%左右，不足为惧，但也有不少投资者，尤其是高位买入海外市场相关基金的投资者，对美股的持续下跌感到担忧。

1 美股基金降温

受美国经济衰退风险上升引发市场严重担忧等因素影响，美国股市出现大幅震荡，美股各大指数年内收益尽墨，科技板块跌幅居前。跟踪美股市场的QDII产品业绩普遍遭遇回撤，与一路狂飙的港股主题基金相比，呈现出很明显的两极分化。

具体数据显示，跟踪美股市场的QDII产品今年业绩全部亏损，其中跌幅最大的一只纳斯达克精选基金产品业绩亏损15.56%，在上万只公募基金产品中排名垫底。反观港股主题基金，数十只基金年内实现30%以上正收益。这种反差彻底扭转了美股QDII业绩与港股主题QDII业绩持续多年的“一升一降”状况。

就在去年年底，跟踪美股市场的QDII业绩纷纷迎来净值历史最高点，吸引了大量投资者的目光。不少投资者看好海外市场的发展前景，不断涌入跟踪纳斯达克、标普500等美股市场指数的QDII产品，试图分享全球资本市场增长的红利。而港股主题QDII业绩连续下跌多年，不少产品在去年遭遇净值屡创新低的至暗时刻。

跟踪美股市场的QDII产品凭借屡创新高的领先业绩表现，一度让投资者陷入了一种坚信其只涨不跌的狂热之中。而美股市场开年以来的回调，引发这类投资者的恐慌情绪。一位去年刚投资美股主题QDII产品的基金投资者对证券时报记者表示：“美股突然大跌太可怕了，定投的信念都有点动摇了。”

另一位投资者告诉记者，去年一些社交媒体上到处都是买美股基金躺赢的消息，现在则是晒出各种基金亏损的帖子。

2 跨境ETF溢价大幅缩窄

海外市场持续遭遇下跌，也拖累了跨境ETF的表现，跨境ETF的投资者热情迅速冷却。

今年年初，跨境ETF凭借对海外市场的紧密跟踪，大量资金涌入使得部分跨境ETF出现了明显的溢价现象。以跟踪美股市场的部分跨境ETF为例，在市场情绪高涨时，溢价率一度飙升至较高水平，部分产品溢价率甚至超过20%，数十只产品溢价率超过5%。

随着美国经济不确定性增大以及海外市场持续下跌，跨境ETF的投资热情被瞬间浇灭。投资者对海外市场前景担忧加剧，纷纷选择赎回或卖出手中的跨境ETF份额。

从二级市场表现来看，资金大量流出导致跨境ETF的价格迅速调整，此前高企的溢价率也随之大幅回落。Wind数据显示，全市场跨境ETF中超过5%的产品仅剩一只，部分产品甚至出现了折价交易的情况。此前高溢价的跨境ETF价格纷纷回落至净值附近，多只纳斯达克ETF的年内跌幅扩大至15%以上。

与此同时，跨境ETF的成交额也急剧下滑。Wind数据显示，标普消费精选ETF的日均成交额从2月份的13亿元降至本月的3.63亿元，标普500ETF的日均成交额从2月份的0.63亿元降至本月的0.21亿元。

美股市场的波动连带打压了资金参与其他海外市场的热情。今年以来，欧洲资本市场表现抢眼，如德国DAX指数基金和法国CAC40指数基金年内涨幅分别超过18%和12%。场内交易的ETF成交额数据显示，德国ETF 日均成交额从2月份的20.3亿元降至3月份的11.77亿元，法国CAC40 ETF的日均成交额从2月份的30.16亿元降至本月的5.48亿元。

3 资金赎回 QDII基金放开限购

尽管部分资金仍在加大对海外资产的配置，但是随着跨境ETF溢价幅度回落以及投资者赎回情绪渐浓，部分产品遭遇净赎回。

从ETF份额变动来看，部分美股主题ETF如纳斯达克ETF、美国50ETF一改资金持续净流入的趋势，近一周均遭资金净流出超千万元。

基金公司对市场变化做出了反应，多家基金公司相继调整旗下QDII产品限购政策。此前，国内QDII产品由于外汇额度限制等多种因素，纷纷对申购额度进行了限制，这使得许多有投资需求的投资者无法参与美股市场的投资。近期，随着美股回调，部分QDII产品遭遇投资者大额赎回，释放出QDII额度，部分QDII产品逐渐放开大额申购。

公告数据显示，今年以来已有超过20只QDII基金陆续宣布恢复申购，如华夏纳斯达克100ETF发起式联接基金自3月5日起在代销机构恢复办理基金各份额类别的申购及定投业务等。

博时基金分析，美股这轮调整由过高仓位的平仓以及对经济增长的担忧共同推动。整体来看，短期内美股可能继续震荡，特朗普政策可能对市场情绪有持续的扰动，但长期来看，美股表现将更多依赖于持续的盈利增长。

不过，也有美股主题基金投资者对记者表达了中美股市一升一降的波动让其陷入“煎熬与纠结”的复杂情绪中。他表示，美股长牛已久，担心获利持续回吐；另一方面，他又纠结A股、港股已有较多反弹，后续市场行情能否持续。