老牌跨境电商、创业板上市公司*ST有树(300209)通过引入行云集团、纵腾集团担任重整产业投资人，在2024年底完成重整计划之后，于近日发布2024年度业绩预告。*ST有树宣布在破产重整对财务指标的积极影响下扭亏为盈——归母净利润预计在1507万至2082万元之间。

从风光无两的初代大卖，到股价“过山车”，贵为跨境电商“华南城四少”的有棵树经历了什么？

出身跨境电商“草莽时代”

曾靠铺货模式大放异彩

从一个软件公司，成功切入了跨境电商行业，“有棵树”是中国跨境电商早期发展史上的佼佼者。在深圳龙岗华南城1号商厦，初代卖家们在这里自发形成集聚，并将成千上万个在国内已经运营成熟的、诸如数据线充电头等“物美价廉”的产品，一一搬向海外。叠加物流、政策等红利，跨境电商的造富神话从华南城这里流传开去。有棵树，正是跨境江湖传奇里的“华南城四少”之一。

靠店群铺货，有棵树迅速崛起。所谓铺货，就是在跨境电商平台上开成千上万个账户，背后有几十乃至上百万SKU的单品，通过铺货来抢夺流量获得销售额。换言之，“广撒网式”倒买倒卖。

在2020年初，有棵树年营收一度突破了50亿元，成为行业内的“巨头”。其业务几乎遍布全球各大电商平台，特别是在亚马逊和eBay上，彼时有网友戏称“几乎每个角落都有它的身影”。高速增长的营收与净利润，有棵树登陆资本市场也吸引了不少股民，其股价也从1元飙升到超过34元。

从倒买倒卖铺货就能赚钱的“大铺货时代”，到2017年以后求质的“精品时代”，再到后疫情的“品牌出海时代”，跨境电商也在不断求质、求精、求创新。随着中国跨境电商进入迭代升级，类似有棵树这样的初代大卖也经历着转型阵痛。

店群模式遭受封号冲击

奔着流量去的店群模式，简单粗暴的打法在强调深耕的新时代很难持续。尤其是店群模式发展起来后，图快起号的做法，很容易踩中“刷单刷评论”的坑。

2021年受到亚马逊封号潮冲击，当年亏损近27亿元；此后几年，有棵树跨境电商业务销售规模持续下降，出现较大金额经营亏损，2023年营收下滑至4.6亿元，2020年至2023年四年间亏损高达44亿元。

徘徊在退市边缘，有棵树给出了扭亏为盈的前奏：2024年前三季度，有棵树营收只有3.28亿元，虽然相比2023年同期还在减少，但归母净利润亏损0.3亿元，同比之前的亏算缩小了78.54%。

重整计划能否带来转机？

*ST有树最新披露的业绩预告显示，行云集团、纵腾集团作为重整产业投资人注入的资金，将有助于上市公司缓解现金流压力，为公司恢复正常运营重振市场竞争力提供稳定的财务基础。

2024年11月，有棵树发布《重整计划草案》。该《草案》显示，公司以总股本4.22亿股为基数，按照每10股转增12股实施资本公积转增股本，共计转增5.07亿股，转增后总股本为9.29亿股。转增的5.07亿股中，1.86亿股由产业投资人受让，受让价格为1.95元/股；2.3亿股未来用于引入财务投资人；7075.87万股用于向债权人分配以清偿债务，以股抵债的价格为10元/股；2000万股作为预留偿债资源，用于后续清偿破产费用及未申报债权。

换言之，若重整计划顺利实施，*ST有树的财务和经营状况有望迎来显著的改善。在此前公告里，*ST有树表示，如果重整计划能够顺利实施，公司绝大部分债务将通过以股抵债解决，提振现金流。

现金流压力缓和后，有棵树能否理顺跨境电商的核心业务？值得注意的是，此次引入的产业投资人，本身也是跨境电商细分赛道的“隐形冠军”。

比如，成立于2015年的行云集团，深耕进口业务多年，且海外线下分销渠道资源深厚，是中国领先的消费品数字供应链服务平台。其提供全球渠道运营、分销及跨境供应链服务，业务覆盖72个国家和地区。行云集团在2024《财富》中国500强排名第348。

而纵腾集团则是中国最大的独立消费品出口物流服务提供商，物流网络覆盖220多个国家和地区，拥有超过100条自营国际专线和超过40家分支机构。旗下拥有谷仓海外仓、云途物流、WORLDTECH等知名品牌，纵腾集团也是SHEIN等物流的供应商，是众多业内人士口中的“跨境物流一哥”。

从目前重整计划来看，拥有核心竞争力的产业投资人，或许能给有棵树带来重振旗鼓的希望。但能否彻底转身，也需要其彻底摆脱传统铺货模式，把跨境出口的运营经验用在精品赛道上，真正降本增效。

截至3月11日收盘，*ST有树股价回升至4.84元每股，微涨0.41%。

采写：南都·湾财社记者陈盈珊