文｜《金基研》 祁玄

踏入2025年3月份，距离证监会发布的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》已有一个多月。在这段时间里，指数基金产品体系不断丰富，指数化投资生态也在加速优化。在2025年2月底，有多只科创综合指数ETF相继成立并于3月初上市，累计规模已超过170亿元。

值得注意的是，随着ETF产品与种类的不断增加，市场的参与者也出现了一些“新面孔”，在部分基金的十大持有人中，能够看到实体企业的身影，这或意味实体企业成为了一种新的投资力量，基金持有人结构逐渐多元化。

一、实体企业“跨界”入局基金市场

在过去的基金市场上，实体企业鲜少积极地参与到基金投资当中，而在近段时间，资本市场指数化投资发展迅速，投资环境不断优化下，实体企业也开始不断寻求资产配置多元化，入局基金市场进行投资。其中，部分企业还挤进了基金的十大持有人行列。

例如，在3月3日上市的工银瑞信上证科创板综合价格ETF，据该基金的上市交易公告书所公布其场内份额前十名持有人情况，其中一名基金持有人为灵石县恒铭能源有限公司，持有该基金份额为3000万份，场内占比达2.11%，于十大基金持有人中排名首位，该公司主要涉及的煤炭行业领域。

此外，在前段时间，自由现金流ETF推出为投资者带来了新的投资选择，而这同样也有实体企业的参与。譬如在华夏国证自由现金流ETF中，通过查看其前十大基金持有人，实体企业乳山海乐水产有限公司位列其中，所持基金份额排名第五。

实体企业的参与，展现了投资生态发生变化，基金的持有人结构逐渐多元化。

从资金属性上看，这部分实体企业通常具有稳定的现金流，而这些企业的现金流或由于某些原因，将这部分投资资金转移至基金市场中来，基金市场也逐渐热闹起来。

与此同时，由于这部分实体企业的经营性质，其仍然以实体经营为主，基金投资并非这些企业的主业，因此实体企业对于投资的风险偏好相对稳健，此时兼具配置弹性与收益稳定特征的ETF、REITs由此得到了这些实体企业的青睐。

二、哪些产品契合了企业的需求呢？

实体企业参与到基金投资当中，同时也是资本市场不断发展变化的结果。在此情形下，基金公司所推出的产品特性，恰好与实体企业的需求相契合。其中，ETF与REITs的产品吸引了许多实体企业投资者参与其中。

首先，一部分企业的现金流相对充裕，但这部分企业可能在某些投资渠道上的收益不断走低或产生亏损，于是这些实体企业开始将目光投向基金市场。其中，ETF产品通过投资多个领域，在一定程度上能够分散投资风险，同时让企业有机会获得不同产业的增值收益，与这些企业对资金“稳健+增值”的期望相契合。

与此同时，不少实体企业在经营过程中更偏向于稳健的投资回报。REITs产品以其稳定的分红机制，以及政策扶持下的基建项目投资，为企业提供了一个相对安全和保障的投资渠道。

值得注意的是，公募REITs认购打新收益也对实体企业有着不错的吸引力。按照数据统计，按照发行价格计算首批基础设施REITs的收益范围在4%-12%之间，2021年平均收益率为6.29%，2022年为6.12%，也适合投资者长期持有。此外，自2021年以来，上市的60只REITs中有九成在上市首日实现上涨，若剔除认购手续费，仍有七成的REITs在上市首日能够实现收益。这或意味着大多数REITs能在在上市初期发挥出不错的表现。

展开来看，实体企业的入局是基金持有人结构的变化，过去基金投资以专业机构为主，如今实体企业，包括个人投资者等逐渐成为重要的参与者，不断为市场注入增量资金。与此同时，基金产品体系也持续扩容和创新，为这些投资者提供优质及契合需求的产品，基金产品类型不断丰富。

可见，基金持有人结构与基金产品体系均朝向多元化的方向发展，两者相辅相成，互相促进，基金市场也由此迎来了新的气象。