作者 | 孙建楠

编辑 | 袁畅

中国量化江湖正在上演资本与人才的“重装”博弈。

当幻方量化的背后团队用DeepSeek震动全球AI格局时，另一匹内资量化“黑马”上海宽德，正以日均1只新产品的速度狂飙突进。

这家成立仅十年的机构，在创始元老退场、90后实控人接掌船舵的巨变中不退反进，借道顶级券商渠道，向着600亿规模发起冲锋。

通过密集布局A500指增策略、构建亚微秒级交易系统，并完成华尔街海归与本土数学天才的权力“交接”后，这家机构的“实力”和“雄心”被渐渐勾勒出来。

然而，量化行业"规模即诅咒"的铁律依旧如达摩克利斯之剑高悬。当梁文锋们还在主动收缩规模保收益率之时。2023年曾经封盘的宽德，反而率先打开规模禁脔开始大举吸引资金

这是团队率先取得了投资技术突破？还是另类的市场策略？抑或是一种战略上的精巧安排？

无论如何，当下中国量化行业的故事，引人关注。

01

不到90天，成立逾80只产品

据中国基金业协会官网，自2024年10月29日起，上海宽德私募基金管理中心（有限合伙）的备案实体出现一波“产品备案潮”。

以成立时间计算，自去年10月至今年1月21日（截至目前最新的产品设立日期），宽德至少成立了85只私募产品，策略涉及沪深300，指数增强、中证A500指数增强、中性对冲、全市场选股等。

其中，有57只产品的名字带有中证A500指数增强的字样。

作为去年9月刚发布的新型宽基指数，此前在A股出现大幅反弹行情前后，公募私募均围绕这个指数展开了一轮超过2000亿元的产品募集热潮。

而宽德成为了近期最热烈“出手”这个领域的头牌量化私募机构。

总结数据还可以发现：宽德在上述90天区间内成立的产品数量，显著领先于管理规模超400亿元的量化一线阵营的其他同行。

基于基金业协会数据（2024年10月末至今），具体情况如下：

九坤投资、幻方量化、灵均投资没有成立新产品的记录；明汯投资成立15只产品；衍复投资成立20只新产品。

同期300-400亿元的量化大厂中：黑翼资产、世纪前沿、天演资本、诚奇资产分别成立17只、15只、5只和3只。

02

冲击600亿规模

据第三方机构统计，此前，截至2024年末宽德投资的资管规模是400-500亿元，与灵均投资同属于一个规模区间，属于量化圈的一线梯队稍靠后的位置。

而量化最头部阵营是500-600亿元规模区间，包括九坤投资、明汯投资、衍复投资等。

另据多位渠道人士透露：近期宽德投资通过中信证券、国泰君安、中金财富等渠道进行募资，券商机构尤为“卖力”。本轮募资之后，这家私募的规模大概率已经扩张至600亿元附近，很有可能已在挑战去年冲上行业领跑位置的衍复。

而且，量化产品的募集向来是此消彼长。因为，大家的募集主力都是券商。大型量化机构和顶级券商的业务关系更是密切。

可以想象，如果一家机构在一段时间内密集募集规模，那么其他募集频次不足的机构的客户盘子，是可能被一定程度上动摇的。

所以，有业内观点认为，2025年，量化对冲行业，很可能要诞生一家新的“龙头”机构。但“王座”谁属，业内还有分歧。

03

为何敢于逆势募集？

一些基金代销的渠道人士对资事透露：当下券商、银行为主的代销渠道依然 “卖”不太动量化产品。

虽然，过去半年出现了指数行情，但诸多存续的量化产品净值曲线还未能完全修复。这种背景下，向高净值客户兜售新产品的难度徒升。

叠加去年末部分客户赎回了量化产品变现，因此宽德的“逆势爬升现象”属于少数几个个案之一。

而头部券商相对愿意“追捧”量化的“新王”，也与这部分机构具有“好卖”的特点有关。

复盘发现：宽德投资在2024年的中小盘策略上的表现，在百亿私募同侪中居前，部分产品率先完成的失地收复，并创出新高点。

这种表现的产品，比还套住部分投资者的机构产品，在市场形象上要好许多。渠道相对也更有动力去推一下。

值得一提的是：这并非宽德投资第一次在渠道“发力”，在2023年上半年也掀起过同样的“吸金潮”。

当时，也是和现在一样的募集寒冬，但得益于前一年的业绩曲线，宽德投资在短短数月内募资超百亿元

04

“量化新贵”有何背景

宽德投资成立于2014年，目前员工超过200人，早期以高频CTA交易起家，其最新路演资料则有着“打造亚微秒级超低延迟交易执行平台”。

与众多量化大厂的基因类似，宽德的创始团队也有着华尔街机构背景。

创始人张大庆早年毕业于哥伦比亚大学，拥有统计学博士学位，曾就职于国内外顶级基金公司SAC资本、博时基金等机构，并一度是控股股东；另一位创始人是冯鑫亦有哥伦比亚大学统计学博士，之后在SAC资本、法巴银行任职。

这家团队在2023年6月曾出现一次关键的股权变动，而当时正值宽德刚刚结束百亿级募资。

当时，创始人张大庆退出了宽德股东名单，一位名叫徐御之的人士成为控股方，并变更为新任实控人。

让人“意外”的是：徐御之属于年轻派，毕业于中国人民大学数学系，在宽基投资初创时加入，之后从实习生成长为合伙人、首席投资官。

一家机构爆款募资结束，管理团队就发生“关键人”异动十分罕见。

05

“行业魔咒”犹在

不过仍然需要指出的是：宽德投资在2023年募资结束后，量化策略曾出现了超额收益衰减，在百亿阵营的竞争力短期下滑，并在当年下半年开始封盘缓解投资策略容量压力。

这就是量化基金圈一直有着“规律”魔咒：

当量化产品规模快速增长后，相关策略的容量限制随之显现，当规模超过策略容量上限时，超额收益往往会衰减。

但容量上限是随着机构投资能力和市场状况不断变化的。准确预判自家机构的“容量上限”，一直是头牌量化机构高管们重要的考验。

而宽德投资的团队似乎在其中有些经验，从进入到百亿私募阵营，到冲击着600亿元“第一梯队”，他们仅仅用了两年的时间。

在宽德之前，另一个喜欢逆势突进的量化机构是衍复投资，它的创始人高亢和宽德的张大庆类似，有在海外一线对冲机构丰富的工作经验和备受关注的亮丽履历。

未来，宽德和衍复，以及其他头牌量化机构，怕是要在内地量化对冲的舞台上，展开一幕幕的攻防竞争。

这未来的量化行业的故事，可能比《华尔街之狼》更激烈、更扣人心弦，也更富戏剧色彩。

本期责任编辑 倪静

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