兄弟姐妹们，股神来信了！

巴菲特的年度股东信、伯克希尔年报最新出炉！

自1956年以来巴菲特每年都会坚持写一封信致股东的信。

当时26岁的巴菲特成立巴菲特合伙基金，初始资金10.5万美元，其中巴菲特的岳父投入2.5万美元，姐姐和姐夫合计1万美元，姑姑3.5万美元，大学室友及其母亲合计3万美元，发小律师投入0.5万美元，巴菲特本人仅出资100美元。

这一基金采用利润分成模式：若年度收益超过4%，超出部分的25%归巴菲特，其余归合伙人；若收益不足4%，巴菲特分文不取。

这一模式标志着巴菲特从个人投资者转向职业基金管理者，其投资理念和业绩(1956-1969年复合年化收益率31.6%)为后续创立伯克希尔·哈撒韦奠定了基础。

而今，95岁的巴菲特在过去59年的时间里创造了投资神话。

1965-2024年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为19.9%，明显超过标普500指数的10.4%。

1964-2024年伯克希尔的市值增长率达到惊人的5502284%，也就是55022倍，而标普500指数为39054%，即390倍。

美股这几年一直涨，股神很难下手。巴菲特现金储备连续第10个季度增长，再创历史新高！截至去年底，伯克希尔的现金、短期国债等流动性储备达到创纪录的3342亿美元。

在最新股东信里，巴菲特直言：

1.将永远把绝大部分资金投资于股票。

虽然我们持有的可交易股票价值从2024年的3540亿美元下降到2720亿美元，但持有的非上市控股股权的价值有所增加，并且仍远高于可交易股票投资组合的价值。

伯克希尔的股东可以放心，我们将永远将他们的绝大部分资金部署在股票中，而且主要是美国股票，尽管其中许多企业拥有重要的国际业务。伯克希尔永远不会优先选择持有现金等价资产，而是拥有良好的企业，无论是控股还是部分持股。

2.伯克希尔增加对日本的投资。

2019年7月，伯克希尔首次购买这五家公司的股票(伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友)。我们只是查看了它们的财务记录，对其股票的低价感到惊讶。随着时间的推移，我们对这些公司的钦佩与日俱增。

截至年底，伯克希尔的总成本（以美元计）为138亿美元，我们持有的股票市值总计235亿美元。

截至我写这篇文章时，预计2025年日本投资的年度股息收入将总计约8.12亿美元，而我们日元计价债务的利息成本将约为1.35亿美元。

3.今年的股东大会将于当地时间5月3日在奥马哈举行，日程安排稍有变化。会议将提前至上午8点开始，巴菲特、格雷格和阿吉特将共同回答问题。今年将不放映电影，而是推出一本特别书籍《伯克希尔哈撒韦60年》。

该书由CarrieSova编写，讲述了伯克希尔的历史，书中还包含查理·芒格的照片、语录和一些罕见的故事。

巴菲特还在信中透露最新的日常状态，称他现在拄着拐杖。

在2024年第三季度，伯克希尔首次停止回购股票后，巴菲特四季度继续暂停回购自家股票。2024年，伯克希尔涨幅25.5%，标普500指数涨幅25%。伯克希尔的市值在去年首次突破万亿美元关口。

伯克希尔哈撒韦财报显示，截至2024年12月31日，其权益投资的总公允价值71%集中在美国运通、苹果、美国银行、雪佛龙和可口可乐公司。

从巴菲特最新持仓看，去年四季度，巴菲特净卖出约60亿美元股票，这是他连续第九个季度成为股票净卖家。

其中，银行股遭遇大幅抛售。伯克希尔减持了约15%的美国银行持仓。花旗集团股数环比减少74%，巴西的数字银行服务提供商Nu Holdings Ltd减少了54%，第一资本金融（COF）股数环比减少了18%。

巴菲特在去年四季度对苹果持仓保持不动。从2023年底开始，伯克希尔连续四个季度减持苹果股份，持股比例从近6%降至2%。尽管如此，截至2024年底，苹果仍是伯克希尔最大的股票持仓，市值达750亿美元。

巴菲特对消费股表现出了兴趣。伯克希尔新建仓的唯一一只股票是酒业公司星座品牌，四季度总计买入了逾562万股星座品牌，持股市值超过12亿美元。

星座品牌公司是一家国际知名的啤酒、葡萄酒和烈酒生产商和营销商，是美国第二大啤酒公司。拥有科罗娜、莫德罗、罗伯特蒙达维葡萄酒厂、金克劳福德、美欧米、囚徒酒庄等品牌。

伯克希尔加仓达美乐披萨超100万股，增持幅度达到约87%。游泳池用品、设备和相关休闲产品的批发分销商POOL CORP也被增持，增持幅度达到48%。

伯克希尔增持北美知名的音频娱乐公司天狼星，买进股数超1200万股，对该股持仓环比增加近12%；少量增持了智能基础设施服务提供商威瑞信，增持幅度约3.5%。

截至2024年12月31日，伯克希尔的股票投资组合价值约2670亿美元，前十大重仓股分别是：苹果、美国运通、美国银行、可口可乐、雪佛龙、西方石油、穆迪、卡夫亨氏、安达保险、达维塔保健。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

今年开年，巴菲特大动作，增持西方石油，减持医疗公司。

巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦于今年2月7日以约46.82美元/股的均价，增持了76.30万股西方石油普通股，耗资约3572万美元。由此，其对西方石油的持股比例升至28.3%，为第一大股东。

巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦在2月14日至2月19日再次减持医疗公司达维塔保健(DaVita)共计75万股，套现约1.16亿美元。

巴菲特于2011年首次投资达维塔保健，截至2024年底，达维塔保健仍是伯克希尔第10大持仓股。

尽管一直卖卖卖，但巴菲特强调，永远不会偏好现金，而会选择投资优质企业。

整体上，巴菲特手握巨额现金等待优质企业出现好价格的可能性居大。

巴菲特之所以“囤积”现金，市场推测主要原因在于当前市场估值过高。

华尔街日报评论称，标普500指数目前的预期市盈率为22.3倍，高于10年平均值18.6倍。在巴菲特擅长的领域内，优质大型企业已难寻“便宜货”，这使得巴菲特难以找到符合其投资标准的标的。

而今，95岁的巴菲特每天像6岁小孩一样饮食，喝可乐吃麦当劳冰淇淋，跳着踢踏舞上班。

对于巴菲特而言，“跳着踢踏舞去上班”其实很好地描述了他每天的工作状态，因为他在生命中的每一天都只做自己喜欢的事，只和自己欣赏的人在一起工作。

不论资本市场如何千变万化，他只做自己擅长的事，投自己看得懂的企业。懂得取舍，是快乐投资的源泉。