作 者丨董静怡

编 辑丨包芳鸣

图 源丨IC photo

阿里发布的最新财报，更像一份AI成绩单。

2月20日，阿里巴巴集团发布2025财年第三季度业绩。财报数据显示，截至2024年12月31日止季度，阿里营收为2801.5亿元，同比增长8%。归属于普通股股东的净利润为489.45亿元。

其中， 云智能集团收入为人民币317.42亿元（43.49亿美元），同比增长13%，相比上一季度7%的增速接近翻倍。AI相关产品收入连续六个季度实现三位数的同比增长。站在新技术周期的起点，AI有望成为阿里巴巴面向未来的新增长引擎。

目前，阿里巴巴的估值处于历史低位，其在AI领域的进展进一步增强了市场对其未来增长潜力的信心。摩根士丹利、高盛等机构认为，低成本、高性能的模型普及会给AI行业带来爆发性的使用量和更广泛的商业落地，这将利好阿里等云厂商的业绩。

今年以来，阿里巴巴股价一路上行，从1月中旬的80美元最高涨至129美元，涨幅超过50%。2月20日，阿里巴巴在美股盘前交易中上涨超10%。

未来3年“云+AI”投资将超过去10年

本季度，阿里的“AI驱动”战略成效显著。

依托AI领域的产品组合，第三季度阿里云收入为人民币317.42亿元（43.49亿美元），同比增长13%，整体收入（不计来自阿里巴巴并表业务的收入）同比增长11%，重回双位数增长，主要受到包括AI相关产品在内的公共云产品的收入双位数增长驱动。AI相关产品收入连续六个季度保持三位数同比增长。

经调整EBITA为31.38亿元（4.30亿美元），相较去年同期的23.64亿元增长33%，主要是由于产品结构转向利润率更高的公共云产品以及运营效率的提升所致。

阿里巴巴集团CEO吴泳铭在财报会上表示，阿里将于近期发布基于千问Qwen2.5-MAX的深度推理模型。

“通义千问”是阿里巴巴AI布局的核心。自2023年发布以来，这一大模型在多个权威基准测试中表现优异。阿里在本季财报中表示，始终致力于推进多模态AI技术的发展，并扩大开源计划。

2025年1月，阿里巴巴推出了超大规模的MoE模型Qwen2.5-Max，声称几乎全面超越了DeepSeek-V3、GPT-4o和Llama-3.1-405B。该架构还使公司能够以更小的资源消耗构建模型，仅需要20万亿个token进行训练。这使得模型部署时能够使用更少的资源，并以更高的效率运行。

业内分析认为，Qwen2.5-Max是中国AI技术在高性能、低成本技术路线上的重要突破，进一步巩固了阿里在AI领域的地位。

目前，通义千问Qwen大模型已成为全球最大的AI模型家族之一，截至2025年1月31日，基于Qwen模型家族在Hugging Face上开发的衍生模型数量已超过9万个。

不过，需要注意的是， 阿里巴巴在该季度资本开支大幅增长至317.75亿元，环比大增80%。吴泳铭在财报会议上强调AGI的优先级，表示未来三年，阿里将继续加大投入三大AI领域：

第一，投入AI和云计算的基础设施建设。AI时代对于基础设施有明确而巨大的需求，将积极投资于AI基础设施建设，未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。

第二，投入AI基础模型平台以及AI原生应用。AI基础大模型对于行业生产力变革具有重大意义，将大幅提升AI基础模型的研发投入，确保技术先进性和行业领先地位，并推动AI原生应用的发展。

第三，投入现有业务的AI转型升级。对于电商和其他互联网平台业务，AI技术升级将带来用户价值的巨大提升机会，因此将持续提升AI应用的研发投入以及算力投入，运用AI技术深度改造升级各业务，把握AI时代的新发展机遇。

“在未来3年对云和AI基础设施的投资将超过我们过去10年的支出。”吴泳铭表示，未来三年是阿里云建设周期最集中的三年，通过对用户需求和行业发展的预判，他认为投入会很快被内外部的需求消化。

何为业绩突破的关键密码？

阿里巴巴在AI领域的优势，离不开阿里云这个强大“底座”。AI与云计算是一体两面，强大的AI大模型，更倚赖强大的云计算AI基础设施作支撑。

吴泳铭曾透露，阿里云正在以前所未有的强度投入AI技术研发和基础设施建设。过去一年，阿里云以AI为中心，从服务器到计算、存储、网络、数据处理、模型训练和推理平台的技术架构体系全面升级。

有业内分析人士告诉记者，坚持“云+AI”一体化发展战略，阿里形成了从AI技术创新到商业化的完整闭环，可满足众多开发者与企业对能力强、性价比高的大模型服务及其背后算力资源等需求。 阿里财报显示，阿里将继续坚定投入，尤其是在AI基础设施方面。

值得注意的是，阿里第三季度财报的披露，正巧赶上中国科技股价值重估潮。“DeepSeek打破了传统叙事，有望引导全球阶段性重估中国科技。”广发策略首席分析师刘晨明在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

DeepSeek这类模型的出现降低了AI应用的门槛，推动了AI技术的普及。高盛认为，中国模型的日益敏捷以及计算成本效率的显著提升，可能会推动人工智能应用的更广泛采用、探索和普及，并为中国企业在全球的进一步扩张提供潜力。

在这个过程里，对云计算服务的需求将随之增加。阿里云作为领先的云服务提供商，将最先在这波浪潮中受益。

在去年的云栖大会上，吴泳铭透露，过去一年，阿里云投资新建了大量的AI算力，但还是远远不能满足客户的旺盛需求。“在新增算力市场上，超过50%的新需求由AI驱动产生，AI算力需求已经占据主流地位。这一趋势还会持续扩大。”

随着更多用户、开发者和企业客户用上阿里AI大模型、云计算基础设施，AI与云业务的良性循环转动，正在形成阿里巴巴的新增长飞轮。这与去年AWS、Azure、GCP等海外云计算厂商的发展路径高度相似。

摩根大通在研报指出，中国生成式AI消费将进一步提高云业务收入增速，云业务可能为阿里巴巴股价带来双重动力——一是阿里云收入预期的有利调整，二是阿里云的估值倍数上升。

吴泳铭表示，预计由AI推动的云智能集团收入增速还会持续提升。

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本期编辑 金珊