2月17日，高盛宣布将2025年年底的金价预期从每盎司2890美元大幅上调至3100美元，并重申“买入黄金”的交易建议。

该行强调，央行需求的持续增长、潜在的政策不确定性及美联储降息预期，将成为支撑金价上行的关键动力。

央行“购金潮”推升结构性需求

高盛在报告中指出，全球央行对黄金的“结构性需求激增”是上调金价预期的核心逻辑。该行将央行月度购金量假设从此前的41吨上调至50吨，并预测这一趋势将在年底前推动金价上涨9%。报告称：“若央行购金量进一步升至每月70吨，金价或攀升至3200美元；即使美联储维持利率不变，金价仍有望达到3060美元。”

高盛特别提到，对美国财政可持续性和债务风险的担忧可能促使更多央行（尤其是持有大量美债的国家）加速黄金储备配置。若此类担忧升级，到2025年12月金价或额外上涨5%，触及3250美元。

多重风险下的“黄金对冲”逻辑

尽管近期市场不确定性有所下降可能导致金价短期回调，但高盛认为，黄金多头仍是应对潜在风险的有力对冲工具。报告列举了三大潜在驱动因素：

贸易紧张局势：美国前总统特朗普近期提出的关税威胁加剧市场波动，黄金作为避险资产吸引力上升；

美联储政策风险：若通胀反弹或经济衰退压力增大，降息预期可能再度升温；

金融系统性风险：地缘冲突或银行业危机可能触发资金涌入黄金。

高盛警告，若上述风险持续发酵，金价甚至可能突破3300美元的高位。

大涨大跌背后的分歧

黄金市场近期呈现剧烈波动。上周五（2月14日），金价单日暴跌1.6%，创两个月最大跌幅，部分投资者选择获利了结。CFTC数据显示，截至2月11日当周，基金经理已将黄金净多头仓位削减至四周低点。然而，本周一（2月17日）市场情绪迅速反转，金价反弹至2900美元附近。

分析人士指出，这种波动反映出市场对黄金走势的分歧。尽管技术指标显示金价已进入超买区间，但地缘政治与政策不确定性仍令部分资金选择“逢低买入”。

高盛提醒投资者，金价短期内可能因仓位调整出现战术性回调，但长期看涨趋势未改。该行强调，黄金的避险属性在通胀上行和财政赤字扩大的环境下将更加凸显，而央行购金从“战术性配置”转向“战略性储备”的趋势，或成为未来数年支撑金价的核心因素。

截至发稿，现货黄金交投于2896美元/盎司，年内累计涨幅已超10%。市场正密切关注美联储货币政策路径及全球央行下一阶段购金动向。