来源：华闻期货

沪证监许可【2016】38号

今日商品期货涨跌互现。黑色板块中，铁矿石上涨0.91%，锰硅下跌5.43%。能化板块中，燃料油上涨1.70%，稍减下跌3.56%。有色板块中，氧化铝和沪镍分别下跌2.19%、0.76%。农产品板块中，20号胶和橡胶分别上涨1.99%、1.94%。

一、氧化铝

行情回顾

2月12日氧化铝主力2505合约继续下挫，再度刷新近几个月来最低点，截止下午收盘报3387，跌幅2.19%。

数据来源：华闻期货、文华财经

波动逻辑

随着氧化铝价格持续大幅下挫，国内氧化铝企业对高价铝土矿接受度减弱，矿价有所下调，但跌幅不大，氧化铝企业逐渐进入亏损局面，目前山西、河南地区使用进口铝土矿生产的企业亏损额在300-600元之间，使用国产矿的氧化铝企业尚有利润。成本压力下，周内山西某氧化铝厂减产消息传出，不过相对于新增产能来说，量级较少，国内氧化铝运行产能维持增势。

数据来源：华闻期货交易咨询部 SMM

数据来源：华闻期货交易咨询部 SMM

消费端，进入2月份，国内电解铝运行产能有所抬升，电解铝企业利润恢复，早前四川地区减产的产能陆续启动复产计划。

数据来源：华闻期货交易咨询部 SMM

（2）现货市场

期现同跌下，氧化铝基差逐渐缩窄，目前处于零值附近，套利空间暂关闭。

数据来源：华闻期货交易咨询部 SMM

（3）库存方面

阿拉丁调研统计，截至2月6日，全国氧化铝库存量318.8万吨，较上周增1.2万吨，电解铝企业氧化铝库存下降，氧化铝企业库存普遍提高。

数据来源：华闻期货交易咨询部、阿拉丁

后市展望

目前氧化铝市场仍处于供过于求局面，后续关注成本压力下，氧化铝企业生产动向，若减产范围扩大，则氧化铝价格有望触底，短期来看，尚难言止跌。

二、20号胶

行情回顾

天然橡胶今日上午呈震荡走势，下午大幅上涨，收盘20号胶主力合约2504报15095元/吨，涨1.99%；RU橡胶主力合约2505报17825元/吨，涨1.94%。

数据来源：华闻期货、文华财经

波动逻辑

1、基本面来看，东南亚主产区逐渐步入产胶旺季尾声，受季节性因素影响，泰国北部减产。库存数据显示，至2月7日，国内港口库存136.3万吨，环比增3.5%。尽管库存量处于同期相对低位，但增幅较快。需求方面，节后轮胎企业陆续复工，本周期开工率预计回升。钢联最新数据显示，半钢轮胎开工率为12.64%，全钢轮胎开工率13.25%。综合来看，需求端企业陆续复工，库存季节性累库，同比处于较低水平但增幅显著。

数据来源：华闻期货、钢联

2、基本面来看，20号胶现货价格在15300元/吨左右，高于期货价格，20号胶今日基差为251.17元/吨，处于同期高位。基于期现回归理论，期货价格向现货价格靠拢，推涨期货价格。

后市展望

目前阶段20号胶基本面供需偏弱，库存同比处于偏低水平但累库幅度较快。现阶段现货价格高于期货价格，基于期现回归推涨胶价，短期来看，胶价或继续上行。

张靖靖 投资咨询从业证书号 Z0019221

袁徐超 投资咨询从业证书号 Z0019817

（转自：华闻期货）