本报（chinatimes.net.cn）记者张玫 陈锋 北京报道

2024年以来，随着监管政策的趋严和行业竞争的加剧，证券类私募基金的洗牌速度明显加快，尤其是主观类小规模私募基金的生存压力日益增大。

据私募排排网数据显示，截至12月23日，今年以来注销的证券类私募管理人共有503家。

畅力资产董事长宝晓辉对《华夏时报》记者表示，在现阶段私募行业竞争格局下，想要更好地活下去，小的私募公司要聚焦募资和专业能力，提升自身的行业竞争力。

最低运营成本相对较高

注销的私募基金主要集中在小规模私募。今年以来注销的503家证券类私募管理人中，0至5亿规模的私募占到了489家，占比高达97.22%。5至10亿规模的私募有7家，占总量的1.39%；10至20亿规模的私募有6家，占比1.19%；而20至50亿规模的私募仅有1家，占比0.20%。也就是说，小规模私募成为了注销的主要群体。

对于这一现象，黑崎资本首席战略官陈兴文指出，主观类小私募的生存劣势主要体现在业绩分化较大、业绩持续性和市场适应性欠佳。这使得它们的募集难度较大，尤其是在小型主观私募中更为明显。

陈兴文解释称，私募基金的最低运营成本相对较高，一家最低配置的私募基金一年的运营成本至少在200万元左右。因此，私募基金需要有足够的管理规模和正的年收益才能覆盖成本，否则可能面临亏损。

“此外，私募产品的成立门槛也相对较高。随着对产品设立规模和帮忙资金的严格限制，私募证券产品的成立门槛大大提高，导致新备案私募产品数量大幅下降。在行情不好的时候，尤其是净值表现不佳的情况下，这些小私募基金更容易遇到经营困难。因为私募基金的收入主要依赖于管理费和业绩提成，而在市场表现不佳时，业绩提成难以实现，同时管理费收入也受限于规模较小，难以覆盖高昂的运营成本。”陈兴文表示。

主观私募成注销重灾区

从注销私募的类型来看，年内注销的证券类私募管理人主要集中在主观私募。今年以来注销的503家证券类私募管理人中，主观私募有331家，占到了总量的65.81%。而量化和“主观+量化”分别有37家和41家，依次占到总量的7.36%和8.15%。

这主要是因为主观私募业绩分化较大，业绩持续性和市场适应性欠佳。陈兴文还提到，从宏观层面来看，多层次资本市场、注册制实施等对私募股权基金退出具有促进作用。然而，对于主观类小私募而言，面对市场的波动和高运营成本的压力，它们更容易选择退出市场。

铨景基金FOF基金经理郑彦欣则从策略角度分析了这一现象。他对《华夏时报》记者指出，首先从全策略看，股票主观多头策略的私募数量绝对数比较多，因此从面上看，退出量也比较大。主观多头私募主要分两大类：短炒和价值投资。短炒的私募很难维持高胜率，一旦技术受质疑，存量规模会迅速下降；而价值投资则需要时间等待，很多投资人耐不住就会赎回。大私募有存量托底，而小私募一旦面临大规模赎回，就很难运营下去。

随着监管政策的逐步完善和监管力度的加大，越来越多的私募基金管理人选择主动退出市场。私募排排网数据显示，主动注销私募的占比超过了半数。今年以来注销的503家证券类私募管理人中，主动注销私募有255家，占到了总量的50.70%。协会注销私募有203家，占到总量的40.36%；12个月无在管注销私募有45家，占到总量的8.95%。

“这表明证券私募行业正在经历显著的自我净化和优化过程。”郑彦欣认为，任何行业都遵循二八法则，投资行业更是如此，尤其是在行业景气度不高的私募行业。一旦没有盈利，而成本支出很难缩减，失去赚钱效应的小私募自然只有退出这条路。从行业优胜劣汰的角度看，这并非坏事。对于私募老板而言，及时止损、注销关门反倒是负责任的做法。

有业内人士表示，从行业发展的角度来看，私募基金的洗牌和整合是行业走向成熟和规范的必经之路。通过洗牌和整合，可以淘汰一批经营不善、合规意识不强的私募基金管理人，提升整个行业的竞争力和服务水平。同时，也可以为优秀的私募基金管理人提供更多的发展机会和空间，推动行业向更高水平发展。

小私募如何更好活下去

从历史数据来看，自2016年至今，注销的证券类私募管理人数量已高达3926家。其中，2022年、2023年、2024年成为证券类私募管理人注销的高峰期，分别注销了582家、729家和503家。

小私募如何才能更好地活下去？畅力资产董事长宝晓辉对《华夏时报》记者表示，在现阶段私募行业竞争格局下，小的私募公司还是要重点抓住募资和专业能力这两块来提升自身的行业竞争力。

宝晓辉提到，如果没有足够的资金募集，私募基金就无法开展正常的投资活动，连基本的生存都会受到威胁，就不用谈什么行业竞争力了。而另一方面，如果私募公司能够维持一个相对持续的募资能力，那么是很有助于私募基金实现长期稳定运营的，因为基金的运作是一个长期的过程，期间需要应对市场的各种变化、投资策略的调整以及不可预见的风险事件，稳定的资金流入可以保证私募公司在市场低迷时期也能维持正常的运营，不至于因为资金短缺而被迫清仓资产或倒闭。

而在解决了活下去的问题后，专业能力是决定私募基金活得好不好的关键。宝晓辉表示，因为相较于规模庞大有着一定市场信任度的大基金公司来说，小基金体量不够，先天就有不足，在这种情况下，小私募基金想要提升自身竞争力，就需要通过专业能力提供稳定的长期回报来吸引和留住投资者，必须对自己的专业团队进行更严格的培训和要求，只有给客户带去收益，才能更好地留住客户，获得与大型私募机构同台竞技的机会和舞台。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶