文｜未来出行观察

8月24日，小鹏集团（09868.HK, XPEV.NYSE）交出2026年上半年成绩单。受汽车行业竞争压力影响，期内其累计交付新车16.6万台，同比下滑15.8%，致总营收同比减少3.8%至327.8亿元；净亏损从去年同期的11.4亿元扩大到31.2亿元。但因产品结构改善、降本效应明显，公司整体毛利率从16.5%跃升至20.6%。

市场表现与盈利能力的波动是财报最直观的部分，从更深层次看，小鹏集团讲了多年的“物理AI”故事正在改变公司的增长逻辑。2026年上半年，公司服务及其他收入同比大增67.1%，海外收入占比达到四分之一；机器人业务日前宣布完成首轮超9亿美元融资，投后估值超63亿美元。

63亿美元估值的支撑，来自一张已经明确的量产路线图。小鹏机器人IRON将于今年底进入规模量产阶段，并开始服务于小鹏的门店和园区。2027年，IRON将正式于全球公开上市，月产规模可达到数千台。

小鹏正在用技术赚钱

上半年，小鹏集团汽车销售收入约为280.5亿元，同比下降10.3%，收入降幅低于销量降幅。

2026H1小鹏集团基本财务数据（图/财报截图）

3月上市的小鹏X9纯电版全系标配自研图灵AI芯片与第二代VLA大模型，5月上市的旗舰SUV小鹏GX搭载线控转向、后轮转向，并预埋L4 级硬件。两款车型的智能化配置支撑了更高的定价区间，持续放量后带动公司单车收入（ASP）从去年同期的15.85万元提升至16.90万元，单车毛利达到约2.04万元。

7月，紧凑型轿跑SUV小鹏MONA L03正式上市，搭载图灵芯片与VLA架构，上市后订单创下小鹏单车型历史纪录；小鹏GX同月交付量突破7000台。接下来，搭载第二代VLA与图灵芯片的大五座SUV小鹏G9L将于9月上市并启动交付，中型SUV小鹏MONA L05则计划于第四季度在国内推出。小鹏集团将实现SUV主要细分市场的全面覆盖，并将向单月6万台销量发起挑战。

新车产品力决定销量基本盘，真正改变小鹏集团收入结构的是：过去多年被计入研发成本的智能化能力，正在从成本项转为收入项。

除汽车销售主业外，上半年，小鹏集团服务及其他收入47.3亿元，同比增长67.1%；该项业务毛利率71.4%，较去年同期的60.1%提升11.3个百分点。第二季度单季服务收入27.0亿元，毛利率达到75.1%。

这笔收入的构成并不复杂，一部分来源于向其他车企提供技术研发服务，上半年确认了一笔大额收入；另一部分是随汽车销量增长的零件和配件销售。换句话说，小鹏集团的智驾算法、自研芯片、座舱系统等智能化能力不再只是自家车型的卖点，也是可以出售给其他车企的商品。

因新车型及AI相关技术开发投入增加，上半年，该公司研发开支同比增长39.0%至58.2亿元。

海外市场为小鹏集团的技术能力提供了另一个定价参照。上半年海外业务贡献公司总收入的25%以上，第二季度海外交付首次突破2万台；海外平均单车售价超过4万欧元，约为国内同期ASP的两倍。小鹏集团方面称，其海外单车收入和毛利在中国出海车企中名列前茅。

出海的产品与技术节奏已经明确，小鹏MONA L03将于第四季度启动海外交付，目标单季度海外交付超过4万台；第二代VLA计划于2027年上半年在欧洲取得监管批准，并探索软件订阅商业模式。小鹏集团董事长及CEO何小鹏在业绩电话会上透露，小鹏已设立集团级战略BD团队，推动图灵芯片、NGP、Robotaxi等技术的对外合作与授权。

小鹏机器人，63亿美元独立估值

8月24日，小鹏集团在发布半年报的同时宣布，旗下机器人业务主体鹏行完成首轮超9亿美元融资，投后估值超63亿美元，为中国具身智能领域有史以来最大单轮私募融资。IDG资本、高榕创投、阿里巴巴、腾讯等外部机构认购6亿美元，何小鹏、顾宏地（小鹏集团副董事长及联席总裁）控制的关联方认购3亿美元。

自今年6月起，何小鹏亲自挂帅机器人业务，希望将公司在整车制造上积累的供应链优势延伸至机器人板块。

在此前的发布会上，会走猫步的IRON收获极高关注度。其全身拥有76个自由度，单手21个自由度，搭载3颗自研图灵芯片，首发搭载全固态电池。何小鹏在业绩电话会上说，IRON供应链企业中85%以上与小鹏集团汽车业务重合，VLA/VLM大模型、AI架构、数据管控乃至组织架构均与汽车体系共用。

与多数机器人公司从工厂或家庭场景切入不同，小鹏选择在商业服务场景率先落地机器人产品。何小鹏将机器人综合能力拆解为本体能力、环境能力、业务能力和情绪价值四个模块，认为商业场景最容易实现四者融合。据他透露，目标客户定位为“大C中小B”，以极少SKU覆盖多场景，并开放SDK（Software Development Kit，软件开发工具包）支持生态拓展。

何小鹏判断，由于当前高阶通用人形机器人的技术壁垒较高且优质供给不足，预计IRON单台毛利将大幅高于公司新能源汽车的单台毛利。顾宏地进一步表示，机器人业务资本开支需求远小于汽车，一旦产能顺利爬坡，盈利速度会比汽车更快。

当被问及是否会将汽车与机器人业务的利润分开披露时，顾宏地说，目前小鹏集团有18个月的分拆评估窗口期，但现阶段公司优先最大化业务协同，充分复用AI、先进制造、供应链等能力；即便未来推进分拆，机器人业务仍将100%并入公司财务报表。