2026年8月24日，佳缘科技收到收到证监会下发的《行政处罚事先告知书》，因招股说明书及年报存在虚假记载，公司股票交易将被实施其他风险警示。我们用一张图简单概括处罚内容：

从公司财务造假的主观动因角度，公司似乎是为了掩盖2019年营业收入和净利润下滑的事实，通过提前确认收入平滑业绩，修正扣除后2019年营业收入仅为1.1亿元，基本跟2018年持平，净利润修正后同比出现下降，作为上市报告期，持续增长指标是上市审核和估值的核心条件。佳缘科技通过提前收入营造了业绩稳定增长的幻象。

但是对于2021年和2022年提前确认收入的行为，从财务指标角度，感觉完全没有必要性。公司这波操作并不会对相关指标产生趋势性影响。结合公司财务造假的方式是提前确认收入，相关财务数据实际上对2023年之后报表并无影响，故监管并未认定公司存在欺诈上市。

索赔条件

八年财务审计实操和注册会计师资格的娄霄云律师提示，佳缘科技上市第二年就出现业绩变脸，2026年元旦后因商业航天概念股价一度创出历史新高，公司股价此前一度脱离基本面风险巨大，由于监管立案时间点估值泡沫多数已经消化。基于此，我们认为凡是2022年1月17日到2026年7月8日期间买入，无论之后持有还是卖出，或可索赔登记，最终法院认定为准。

业绩变脸背后研发费用和管理费用激增，股东询价转让一众机构悉数套牢

佳缘科技上市前粉饰业绩，上市后业绩变脸明显，2022年到2025年，公司毛利率从55.47%下降到2025年的22.08%，管理费用和研发费用更是成为吞噬公司利润的杀手。从2019年的管理费用率8.05%，上涨到2025年13.12%。有意思的管理费用中职工薪酬2022年还只有925万元，到2025年上升到2148万元。研发费用更是相较于上市前直接翻番。这些费用的投入效果却是毛利率持续下滑，费用转化经营成果明显无成效，有点上市前省吃俭用上市后突击花钱的意味。

实控人王进更是在商业航天东风的助力下开启了减持，通过股东询价转让的方式向包括摩根士丹利国际股份有限公司在内的11家机构投资者以43.59元/股的价格转让3%的股份。根据《上市公司股东减持股份管理暂行办法》这些机构投资者在受让后六个月内不得减持其所受让的股份。截止目前尚无法减持的背景下，机构投资者亏损已经超60%。

作为专业投资机构能够接受超四十元的价格受让，无疑让中小投资者对公司价值的判断产生误区。随着半年报披露临近，公司业绩是否转好？监管立案是否对招投标产生影响？