高换手的权益类基金与稳健的量化产品，确实是稀缺产品。

作者 | Los

编辑 | 小白

伴随年内市场行情走强，公募基金迎来新一轮发行热潮，吸金势头十分迅猛。年内新发基金总规模即将突破3000亿元，不少产品募资近50亿元，爆款基金层出不穷。

然而，规模狂欢背后，一个关键问题不容回避，这些掌舵爆款基金的基金经理，过往业绩究竟如何？下面就来检验下他们的投资能力。

靠行业轮动与高换手，张晓泉任职年化达17.3%

近期发行的爆款权益类基金中，平安新鑫智选混合（A类：027184；C类：027185）以首发规模48.6亿元（接近50亿元上限）位居前列，由张晓泉管理。

张晓泉目前已有近9年的基金经理任职经验。他毕业于清华大学材料科学与工程专业硕士研究生，先后在广发证券、招商基金、国投瑞银担任研究员，于2017年加入平安基金，随后2019年在平安基金上任基金经理。

张晓泉现任6只基金，管理总规模为91.3亿，在管基金最佳任期回报为357%，任职以来年化收益率（规模加权）为17.3%。

（来源：天天基金网）

其中，代表作基金为平安新鑫先锋A（000739.OF），最新合并规模为27.7亿。

（来源：天天基金网）

只有长期稳健的业绩才能打动基民，而张晓泉自2019年管理平安新鑫先锋A以来，业绩确实可圈可点，可以做到牛市大幅跑赢指数，熊市少亏。

（来源：天天基金网）

年内，该基金收益率已达27.4%。近一年收益率为51%，跑赢沪深300的28.1%。

（来源：市值风云APP）

那张晓泉的投资风格到底适合哪一类基民？

从过往行业配置来看，张晓泉更偏爱均衡配置，且擅长板块轮动。其中，电子、有色金属、电力设备、汽车等行业几乎贯穿他的整个职业生涯。

在上一轮结构性牛市中，电力设备、电子等行业曾是基金获取超额的“急先锋”。随后，电力设备板块在2023年被减持，转而大幅加仓医药生物板块，到2024年末，该板块持仓提升至18%，想必捕捉到了去年上半年创新药波澜壮阔的行情。

进入2025年下半年，基金仓位进一步向有色金属和基础化工倾斜，两大板块配置权重均超过10%。而这两个方向，恰好在年初表现亮眼。

（来源：Choice数据）

张晓泉不仅做轮动，还会根据宏观形势调整仓位，2024年四季度末股票仓位升至86%，随后在贸易战冲击下快速减至68%，今年一季度末为73.6%。

（来源：Choice数据）

自张晓泉接任以来，基金换手率一直较高，维持在400%以上。

（来源：天天基金网）

2019年四季度以来的11个报告期内，基金平均持股数量为67.5只。可见，该基金换手虽勤，但股票池规模并不大。

一季度，基金前十大重仓股9进9出，变化极大。前十大有色金属板块的比例提升，厦门钨业、宏桥控股、北方稀土、中孚实业新进，化工股东方铁塔位居第一大，农药股利民股份新进。

中东冲突后，油价提升、通胀预期抬升后，有色金属、化工股经历重挫，上述6只个股二季度以来表现平平，宏桥控股更是跌超20%。对比，二季度以来基金净值增长17%来看，基金大概率又快速调仓换股了。

（来源：Choice数据）

另外，一季度末基金持有的长芯博创、固德威、莱特光电在二季度表现亮眼，股价分别大涨超40%。

张晓泉上任后，该基金最大动态回撤达40%，去年贸易战以来，回撤极值能控制在20%以内。

（来源：Choice数据）

这只基金颇受机构投资者的青睐，去年末，机构持有比例高达87%。

（来源：Choice数据）

在过往投资中，张晓泉团队（包括22个研究员）坚持“1+X”、“X/1”的投资框架。

具体来讲，“1”指基本面定价，“X”指超越市场的超额认知，研究需在定价基础上挖掘超预期因素。而在“X÷1”投资框架中，“X”为上涨空间，“1”为下跌风险，两者比值（风险收益比）决定买卖，比值越高越值得买入。

这也决定了，张晓泉不预设赛道和风格，重仓的方向是随着市场变化不断调整的持仓风格。

整体来看，张晓泉能根据宏观环境灵活管理仓位，顺应市场风格在全市场寻找性价比，行业无偏好且操作快进快出，过往业绩不俗，就不难理解本次新发基金基民一呼百应。但该基金历史回撤幅度也较大，投资者需注意波动风险。

管理超300亿的量化中生代孙蒙，代表作年化超9%

华夏基金孙蒙的新基金也现抢购潮，其华夏智胜全景混合（027272.OF）最终募集50亿元，配售比例为33.25%。这意味着，约有150亿元资金参与认购，最终仅确认了约三分之一（50亿元）的份额。

（来源：天天基金网）

孙蒙毕业于加州大学洛杉矶分校电子工程专业，早在2014年在中信建投自营部门开始量化策略研究工作，2017年加入华夏基金，后于2020年开始管理基金。

经过6年时间的沉淀，孙蒙现任规模已达338.3亿元，在管10只基金，在管基金最佳任职回报为161.8%。

（来源：天天基金网）

孙蒙的10只量化产品大体分为三类，分为债券型、指数型和股票型。

其中，华夏智胜价值成长A（002871.OF）他管理时间最长、业绩最好。指数增强型产品华夏中证500指数增强A（007994.OF）表现同样亮眼，他管理6年有余，累计收益率跑赢业绩基准近100个百分点。

（来源：Choice数据）

孙蒙的代表作华夏智胜价值成长A几乎不做择时，过去三年股票仓位多数时间保持在90%以上。

（来源：Choice数据）

行业配置也是极度分散，2025年末，没有一个行业配置权重超过10%。孙蒙的超额收益并不是在行业或风格上做大幅偏离，而是来自成分股的内部选股。

（来源：Choice数据）

同时，孙蒙的量化模型构建还具备高度分散化持仓特点。组合中单只股票占比超过1%的个数较少，依靠大量微小的定价纠错积少成多。

其底层逻辑是套利定价，即寻找基本面相似但市场定价存在偏差的标的，买入被低估的，剔除性价比低的。

当下，孙蒙的核心策略是多因子驱动选股模式叠加AI+投资模式。也就是通过AI，实现对公司基本面、行业景气度、交易行为、市场情绪等多维度信息的全覆盖。

过去三年，华夏智胜价值成长A股票池的股票总数基本在800只左右。

（来源：Choice数据）

相较于其他股票仓位达90%的权益类基金，量化基金在动态回撤上表现更佳。2020年以来，华夏智胜价值成长A大部分时间将回撤控制在20%以内，且能实现快速修复。

（来源：Choice数据）

尽管华夏智胜价值成长A年内收益率为7.89%，跑输业绩基准3.5个百分点，但拉长周期看，孙蒙的稳健表现仍能让基民感到安心，该基金年化回报达9.1%。

（来源：Choice数据）

整体来看，近期量化基金的火爆是业绩、市场环境、资金偏好和AI赋能等多重因素共振的结果。然而，作为理性的投资者，需要警惕当前市场过热背后潜藏的风险。

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