二季度以来，上证指数涨幅一度突破10%，主动权益类基金净值频创新高，成立以来收益率超1000%的“十倍基”数量也随之突破百只大关。从2025年开始，由AI驱动的科技牛市催生了众多基金业绩“神话”。然而，褪去短期单边行情的泡沫，长期持续跑赢市场才是主动权益类基金的核心价值所在。

5月14日和15日，市场行情急转直下，上证指数两日累计跌幅达2.53%。受此影响，“十倍基”的数量也回落至77只。由此可见，抗回撤能力同样是基金在业绩“长跑”中取胜的关键。那么，在当前的“十倍基”阵营中，哪些产品更具防御韧性呢？

“十倍基”的复利密码

对于主动权益类基金而言，其收益率体现为复权单位净值的增长率。回顾公募基金历史，单年度收益率最高的主动权益基金是2025年的年度冠军——“永赢科技智选”，其单年度斩获了233.29%的惊人收益。

2倍收益，几乎是基金单年度上涨的极限。由此可见，想要跻身“十倍基”行列（即复权单位净值增长率超1000%），既需要基金具备强劲的上涨势能，也离不开足够长的时间维度来释放“复利”效应。

财闻援引同花顺iFinD数据统计，在目前的77只“十倍基”中，成立年限超过20年（即2006年5月15日前成立）的产品多达53只。其中，成立年限最长的是南方稳健成长，成立于2001年9月28日，迄今已稳健运行长达25年。而成立年限最短的易方达瑞享I成立于2015年6月26日，至今已走过近10年的历程。

历经数轮牛熊转换，若以成立以来的年化收益率衡量，张明昕管理的华商优势行业、武阳管理的易方达瑞享I、邢亮军管理的农银汇理行业轮动、金梓才管理的财通价值动量、李晓星等人管理的银华中小盘精选以及栾超管理的华安科技动力，其年化收益率均超过了20%。

成立以来能够顺应产业趋势进行灵活配置与切换，是大部分产品长期跑赢市场的关键。例如，“摩根新兴动力”自2011年7月成立以来，便由杜猛单独管理，从早期的苹果产业链、新能源到近期的AI算力，其产业切换节奏清晰，任职回报高达1172.45%。

“宏利成长”则以5234.57%的收益率位居全市场榜首，但该基金策略相对激进，近一年硬科技和AI产业链的结构性行情推动了该基金净值的快速飙升。这类产品虽然爆发力强，但净值回撤往往也更为剧烈。

哪些“十倍基”更抗跌？

能够成为“十倍基”，意味着无论采取激进还是稳健的投资策略，基金经理都成功穿越了牛熊周期并斩获了收益。但对于基金持有人而言，基金的回撤控制能力直接决定了实际的投资体验。

统计上述“十倍基”成立以来的最大回撤水平发现，成立以来最大回撤超过60%的产品多达20只。其中，广发小盘成长的回撤控制能力居于末位，其成立以来的最大回撤数值高达67.87%。该基金成立于2005年，而在2022年至2024年的三年间，该基金均录得负收益。

相比之下，最大回撤不超过40%的仅有“华商优势行业”和“易方达瑞享I”两只，最大回撤分别为31.13%和39.58%。

以华商优势行业为例，该基金成立以来的年化收益率高达29.09%。成立12年以来，历任的4任基金经理业绩均可圈可点。2016年8月5日至2025年3月12日，该基金由周海栋管理，其任期内收益率达到229.32%；2025年3月12日至今，该基金由张明昕接手管理，截至5月14日，其任职总回报已达215.19%。

优秀的回撤控制能力，意味着基金在牛市中能赚钱，在熊市中也能少亏钱，从而在长期保持较高的胜率。尤其在2022年的熊市中，该基金仍录得了正收益。2020年末以来，该基金主要重仓资源股，紫金矿业（601899.SH）曾是其多个季度的第一大重仓股。而在2025年基金经理更换后，该基金对资源股的重仓被光模块替代，净值因此得到进一步推升。

另一只回撤控制表现优异的基金是易方达瑞享I，自2017年起便由基金经理武阳掌舵。接手以来，武阳展现了极强的产业趋势捕捉能力，其重仓股配置经历了从2017年的白酒医药，到2018年的消费化工，再到2019年软件信息的灵活切换。观察该基金近五年的持仓轨迹，新能源材料与航空板块曾是2021年至2025年间的主攻方向；而进入2025年后，武阳果断将目光锁定在AI算力基础设施，大举切入光通信赛道。

目前，新易盛（300502.SZ）、长飞光纤（601869.SH）、源杰科技（688498.SH）、亨通光电（600487.SH）以及长芯博创（300548.SZ）等光模块与光芯片龙头，已成为该基金与华商优势行业共同的重仓共识。