4月19日晚，剂泰科技聆讯过会，“AI制药三小龙”即将齐聚港交所。

近年来，AI制药的兴起，拉满了业界对新药研发效率与边界的想象。从靶点发现到分子设计，从工艺优化到临床预测，行业正期待一场由AI技术驱动的范式革命。

在这一波浪潮中，绝大多数企业将目光投向靶点发现、分子设计、研发自动化等更成熟、更易落地的方向。而剂泰科技另辟蹊径，主动攻坚生物医药领域最难突破的核心瓶颈——药物递送。

这一选择的背后，暗藏剂泰科技的提前预判。自2015年药审改革以来，整个生物医药行业历经蓬勃发展，但逐渐迎来关键变化：小分子药物的创新红利逐步见顶，以mRNA（信使核糖核酸）、抗体、细胞与基因治疗为代表的大分子生物药浪潮正奔涌而来。

而决定这一类药物能否走向临床、能否真正起效的核心，正是“药物递送”。谁能破解这一难题，谁就能掌握产业未来的核心话语权。

自2020年成立以来，剂泰科技不只专注“造药”，更深耕如何“送药进门”。过去5年，团队始终以AI技术为核心，为mRNA、核酸药物等大分子生物药，搭建能够精准抵达病灶的纳米递送系统。

这份始于预判、归于深耕的选择，不仅让剂泰科技在拥挤的AI制药赛道上，走出了独属于自己的道路，更让中国在大分子药物递送这一全球核心战场，迎来了真正意义上的破局者。剂泰科技叩响港交所大门之际，一个属于药物递送的新时代，正缓缓拉开帷幕。

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01

尖刀团队，走最难的路

2020年，AI制药浪潮初起，剂泰科技应时而生。

公司由美国国家工程院、美国医学与生物工程研究院院士陈红敏博士，联合MIT（麻省理工学院）赖才达博士、MIT 前AI科学家王文首博士共同创立，赖才达博士出任公司CEO。团队以“AI 纳米创新，开启健康未来”为使命，专注利用前沿AI纳米药物递送技术，加速创新疗法落地。

在赖才达的定位里，剂泰科技要做 “制药业的 SpaceX”，不造金属火箭，而是打造由脂质与分子构成的 “纳米火箭”，目标是在人体30万亿细胞构成的 “内在宇宙” 中，实现药物的精准导航与递送。

支撑这一宏大愿景的，是顶配级核心研发与管理团队：由包含陈红敏院士在内的5位博士级核心骨干引领，汇聚来自MIT等全球顶尖院校，覆盖AI算法、纳米材料、生物医药及产业运营的复合型高端人才，精干高效、攻坚能力突出。

截至目前，剂泰科技已先后获得多轮融资，累计融资额超过3亿美元。在18C章程下，领航资深独立投资者为中金资本、红杉中国、人保资本、五源资本以及中国人寿。其他投资者包括北京市医药健康产业投资基金、大兴投资、太平金控旗下的太平香港保险科创基金、光速中国（现光合创投）、峰瑞资本、招银国际资本、源码资本、晶泰控股、Monolith、雅亿资本等投资人。

与行业常见的大规模扩张不同，剂泰科技始终坚持精兵路线、深耕核心，不盲目追求规模与融资速度，而是将资源集中投入底层技术突破。正是这支小而强的队伍，毅然选择了生物医药领域最难、也最具战略价值的赛道——AI纳米药物递送。

如今，AI制药赛道日趋拥挤，企业的战略定位，早已成为决定长期格局的关键。从靶点发现、分子设计到制剂研发，每条细分赛道都可能诞生巨头，而路径选择，直接决定企业能走多远、占据何种位置。

以上市标的为例，英矽智能聚焦小分子靶点发现及小分子创新药全流程开发，立足当下主流化学药市场；晶泰科技以“AI+机器人”重构研发流程，成为行业基础设施；而剂泰科技，则选择切入大分子生物药的“最后一公里”，深耕药物递送领域，成为“AI+纳米递送”的稀缺标的。

当前，mRNA、抗体、基因治疗已然成为生物医药的“未来之星”。然而，这类大分子药物普遍面临一个致命痛点：药物分子脆弱易降解、难以进入细胞、更无法精准抵达病灶。这就像一支精锐之师被挡在城池之外，空有战力却无从施展。剂泰科技要做的，就是为这支“军队”打造专属的装甲车与导航系统。

“我们更像一家火箭公司。”赖才达如此形容剂泰科技。这里的“火箭”，正是以AI驱动的脂质纳米粒（LNP）递送系统，它们像一枚枚纳米级精准载体，既能保护mRNA等分子不被酶降解，又能跨越细胞膜屏障，更能实现靶向导航，将药物送至肝脏、肺部、大脑乃至肿瘤组织。

从零搭建这套系统，难度不容小觑。但剂泰科技在短短数年间实现行业罕见突破：自研全球首个AI纳米递送大模型NanoForge，搭建AiLNP、AiRNA、AiTEM三大平台，完成多器官靶向验证。截止2026年4月17日公司已备案专利申请共计217项，获授专利52项。在“卡脖子”领域走出了中国创新之路。

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02

从“找药”到“送药”，解锁终极天花板

做难而正确的事，向来是业界推崇的信条，可精准预判风口、敢于先行入局却难上加难。

剂泰科技正是看透了全球生物医药的结构性变革，才坚定深耕药物递送，而这一赛道如今也已成为行业公认的未来主线。

长期以来，小分子药物是制药行业的绝对主流。阿司匹林、布洛芬、降压药，这些小小的药片，撑起了全球医药市场的半壁江山。

然而，随着研究深入，小分子药物的天花板逐渐显现。EvaluatePharma数据显示，全球小分子化合物库超125万种，可每10万个化合物里，只有1个能真正成药。更关键的是，很多疑难重病，比如难治性肿瘤、罕见病、神经退行性疾病，小分子药物已逐渐力不从心。

于是，大分子生物药正迎来爆发式增长。据EvaluatePharma统计，全球大分子药物的年复合增长率高达22.4%，是小分子药物的近10倍。mRNA疫苗、PD-1抗体、基因治疗能从根源上修复病变细胞，治疗很多小分子药无法触及的疾病，被公认为生物医药的主流升级方向。

但决定这一切能否走向现实的，只有一个环节——递送。

首先是“脆弱性”，mRNA、siRNA这些生物分子，就像玻璃做的“快递”，进了身体就容易被酶“咬碎”，还没到病灶就失效了。其次是“进不去”，细胞的细胞膜像一道坚固的城门，大分子药物个头太大，自己根本跨不过去。最后是“找不准”，身体有30万亿个细胞，真正生病的可能只有几万、上百万个，一旦药物“乱跑”，就会损伤正常器官，引发严重副作用。

因此，行业已经达成共识：谁能攻克递送，谁就能打开千亿级市场。全球小核酸龙头Alnylam便是最有力的印证。

Alnylam花了近20年死磕Gal-Nac递送技术实现小核酸肝脏递送的商业化突破，于2018年推出全球首个siRNA药物Onpattro，真正解决了小核酸“易降解、难送达”的致命问题。

此后，凭借成熟的递送平台快速迭代产品，2025年旗下4款siRNA药物总收入达29.87亿美元，同比增长81%；核心产品Amvuttra单年销售额23.14亿美元，同比暴涨138%，一举成为小核酸领域首个“超级重磅炸弹”。Alnylam也借此在2025年首次实现全年盈利（净利润3.14亿美元），公司市值稳定在400亿美元以上。

从“实验室无法成药”到“年销几十亿美元”，递送技术的突破，直接把一个“不可能赛道”变成了“印钞机”。这也让行业意识到，递送技术的天花板，就是生物药的天花板。

不过，要想突破递送技术难关，并非易事。长期以来，LNP的核心专利、脂质分子的筛选逻辑，都掌握在欧美企业手中。传统的研发方式，靠科学家手工试错，就像在布满礁石的浅滩里找路，不仅慢，而且很难跳出专利的“包围圈”。

剂泰的破局之道，是用AI换道。它不再依赖传统的手工筛选，而是用生成式AI、分子动力学模拟，在千万级的脂质分子空间里，通过AI筛选、预测、优化适合不同器官的“递送载体”。这就像给科学家装上了“导航雷达”，能精准找到传统方法无法触及的“新航道”。

“人体没有GPS，我们就用AI帮药物造导航。”剂泰的这句话，精准概括了行业的未来趋势。当大分子生物药成为主流，递送技术就成了生物医药的“新基建”，而谁能掌握这套“新基建”，谁就能主导未来的制药格局。

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03

既造“火箭”，也造“卫星”

对于一家技术驱动的底层平台型公司而言，技术不是终点，能落地、能变现才是核心。

据招股书显示，2025年度剂泰科技营收达1.05亿元，2024年为150万元，2023年为930万元，2025年同比增长近70倍。毛利率从2024年的55.5%提升至2025年的98.2%。年内亏损从2024年的4.99亿元收窄至3.92亿元，经调整亏损净额从2023年的3.47亿元逐年降至2025年的1.8亿元。截至2025年12月31日，剂泰科技持有的现金及现金等价物，定期存款及以公允价值计量的金融资产合计11.3亿元人民币。

在商业化逻辑上，剂泰科技走的是“平台授权+管线自研”双轮驱动的稳健路线。

打造全球递送基础设施、对外输出 “纳米火箭”，是剂泰科技直接、成熟的商业化变现路径之一。

其平台如同一座专业化纳米火箭工厂，依托 AiLNP、AiTEM、AiRNA三大AI核心平台，为全球药企、Biotech提供LNP递送载体定制、AI制剂优化、mRNA序列优化、脂质材料授权等一站式解决方案。

简单来说，药企想做mRNA疫苗、siRNA抗癌药，但自己没有递送技术，就可以找剂泰。剂泰科技用AI快速设计定制化的LNP载体，再通过高通量实验平台验证效果，帮药企大幅降低研发成本、缩短周期。

要知道，搭建一套完整的递送研发体系，需要数亿资金和多年积累，而药企可以借助剂泰的平台，快速拥有先进的递送能力。这让剂泰不是谁的竞争对手，而是行业的“共建者”与“赋能方”。

平台合作模式可直接产生项目研发费、选择权费用、纳米材料及递送技术许可费等稳定收入；截至目前，剂泰科技已构建起全球化合作生态，全球合作伙伴超30家，其中不仅包括前沿生物技术公司与顶尖科研机构，更与全球顶级制药企业达成深度合作，技术实力获得国际认可。

如果说平台授权业务是打造“纳米火箭”、为行业赋能同时持续商业化输血，那么自研管线就是搭载在火箭上的“卫星”、为自身长期增长自主造血，更能直接印证剂泰递送技术的临床价值与成药潜力。

管线布局上，剂泰科技坚持精准聚焦重大疾病赛道，布局多元且研发风险可控。

具体来看，MTS-004是中国第一款、亦是唯一一款完成临床试验的PBA（假性延髓情绪，俗称“强哭强笑”）药物，目前国内尚无获批治疗药物，它具备绝对先发优势、无直接竞品，有望填补国内PBA治疗空白。

剂泰科技借助自研AiTEM平台的预测分析与建模技术，将临床前制剂开发周期从传统1—2年大幅缩短至不到3个月，用AI优化原研制剂，把难吞咽的胶囊改良为更适配患者的口崩片，直击渐冻症、脑卒中患者的核心用药痛点。

目前MTS-004已在2025年9月完成对外授权，产品合作首付款1亿元人民币已到账，剩余资产预计2027年Q1—2028年Q4具备商业化条件，成为AI制剂落地的标杆。MTS-004在PBA这个适应症的总里程碑达18.45亿元，另外还有潜在高达1亿元人民币的潜在适应症拓展里程碑付款。

MTS-105则是一款有望成为同类首创的mRNA治疗药物，主要针对肝癌及其他伴有肝转移的晚期实体瘤。

该产品依托剂泰科技METiS智能体及AiRNA、AiLNP平台对TCE进行编码，搭配优化后的LNP递送系统，实现高效肝靶向与持续体内表达，进而触发强效的肿瘤局部免疫激活与肿瘤细胞杀伤效应。凭借优异的临床前数据，MTS-105已获美国FDA孤儿药资格认定，目前处于IIT研究阶段，有力验证了剂泰科技“纳米火箭”的精准递送实力。

另外，剂泰科技还有MTS-107、MTS-201、MTS-109、MTS-128等多款临床及临床前产品，覆盖HPV肿瘤、代谢疾病、血液肿瘤、自身免疫病等，机制均具备同类首创/同类最佳潜力。同时，公司已开始拓展动物健康赛道，布局宠物抗衰、肥胖、癌症疫苗等新增长点，并与国内宠物健康龙头达成合作。

管线合作的同时，剂泰科技已签订的平台合作中单个靶点合约金额高达1.09亿美元。

“平台+管线”的闭环，让剂泰的技术价值实现双重验证：平台业务证明技术“能用”，管线业务证明技术“好用”。而临床数据反过来又能优化AI模型，让纳米递送系统越来越精准，形成可持续的增长飞轮。

— 结语 —

从成立之初选最难的路”，到5年后走最稳的商业化道路，剂泰科技用行动证明：真正的创新，不是跟风，而是预判趋势、深耕核心。如今，剂泰科技正式通过聆讯，预计短期内将正式挂牌上市，“AI制药三小龙”会师港交所在即。

这不仅是中国AI制药产业崛起的重要标志，更意味着中国生物医药正打破全球格局，从曾经的“跟跑者”，稳步迈向“引领者”的全新征程。

剂泰科技的纳米递送系统，有望让更多原本送不到的生物药，精准抵达病灶，为全球患者带来治愈的新希望。而这，只是开始。随着递送技术的不断成熟，属于剂泰科技的故事，才刚刚开始。